摘要
进入21世纪,人们生活水平不断提高,但是人口的过度增长、社会的老龄化问题
突显,同时人们更加关注自己的亚健康状态,因此对新的治疗方法和新的药物的需求
将持续扩大,医药企业的春天正悄悄地到来。如何保持自己稳定的市场占有率,不断
地提升自己的竞争优势是医药企业不可回避的重要课题。作为医药欧亿·体育（中国）有限公司的龙头,吉林
敖东药业集团股份有限公司(以下简称吉林敖东公司)为我国医药欧亿·体育（中国）有限公司的发展,尤其
是中医药的发展做出了巨大贡献
本文以吉林敖东公司2007-2011年5年的财务报告数据为基础,利用上市公司财务
指标体系“证星-若山风向标”框架,进行公司偿债能力、资产负债管理能力、盈利能
力、成长能力与现金流量五个方面的财务分析,并对公司2007年-2009年的财务评分
与欧亿·体育（中国）有限公司评分情况进行比较,客观评价公司在医药欧亿·体育（中国）有限公司中的优势地位。另外,本文还利
用沃尔比重评分法对2010年和2011年的五项能综合评分情况进行比对。同时,本文
采用两种财务分析体系对净资产收益率进行影响因素分析,揭示影响权益净利率的关
键性因素;另外,本文对吉林敖东公司经济增加值(EVA)和净利润指标进行对比,
说明采用经济增加值指标进行财务评价得出的结论更加科学;本文还对吉林敖东公司
的主营业务和影响财务分析结果的重要非财务指标进行简单阐述
分析结果表明:吉林敖东公司四项能力财务指标均优于医药欧亿·体育（中国）有限公司平均水平,;影响
净资产收益率的主要指标是营业净利率和净经营资产利润率;经济增加值(EVA)在
决策时更符合实际;华东地区的中成药收入是公司主营业务的重点
希望通过本文的财务分析,帮助公司投资者或潜在投资者对吉林敖东公司财务状
况、经营成果和现金流量做出客观评价
关键词:财务分析体系决策
第一章绪论
1.1研究背景
改革开放30多年以来,中国医药欧亿·体育（中国）有限公司经过了改革大潮的洗礼,其增长速度始终在
国内生产总值之上。工业和信息化部2012年1月19日发布《医药工业“十二五”发
展规划》[1],提出在“十二五”期间,我国医药工业发展目标是总产值年均增长20%,
工业增加值年均增长16%,医药欧亿·体育（中国）有限公司必将成为国民经济发展中的领军欧亿·体育（中国）有限公司之一。作为医
药欧亿·体育（中国）有限公司中的一员,吉林敖东公司经过打拼,无可厚非地成为吉林省医药欧亿·体育（中国）有限公司的龙头企
业。2011年医药欧亿·体育（中国）有限公司净资产收益率平均降幅5. 53%1,吉林敖东公司却逆风飞扬上涨了
25.85%。因此,深入分析吉林敖东公司的相关财务数据,寻找其骄人业绩的根源,一
方面是为了帮助吉林敖东公司和更多的医药企业通过财务分析在未来取得更好的业
绩,另一方面是为了实现帮助投资者和潜在投资者做出客观投资决策的目标
本文从传统的企业财务管理分析指标出发,采用定量分析和定性分析相结合的方
法解读吉林敖东公司财务业绩高于医药欧亿·体育（中国）有限公司平均水平的现状。同时,利用传统财务分
析框架和改进的财务分析框架两个体系,挖掘净资产收益率的驱动因素。另外,在分
析时充分借鉴上市公司“证星一若山风向标测评系统”、平衡计分卡(BSC)、布莱克
一斯科尔斯(B_S)模型等财务原理,力求达到最佳的评价结论
1.2财务分析体系研究的现状
1.2.1国外财务分析体系研究的现状
与国内相比,国外财务分析内容更成熟、更完善。尤其是在上市公司里,财务分
析体系和方法更科学。其中,以沃尔比重评分法、杜邦分析法和帕利普财务分析法具
有代表性
沃尔比重评分法[2]选择了 7个财务比率即流动比率、产权比率、固定资产比率、
存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率和自有资金周转率,分别给定各指标
的比重,然后确定标准比率(以欧亿·体育（中国）有限公司平均数为基础),将实际比率与标准比率相比,得
出相对比率,将此相对比率与各指标比重相乘,得出总评分。综合比率评价体系把若
干个财务比率用线性关系结合起来,以此来评价企业的财务状况
沃尔比重评分法的基本步骤包括:
(1)选择评价指标并分配指标权重;