摘 要
20 世纪 80 年代，美国 Stern Stewart & CO.财务咨询公司提出了 EVA（经济增加值）
的概念。此后，EVA 作为企业业绩评价指标革新的主要理论与方法，受到理论界及实务
界的广泛推崇。长期以来，以企业利润为中心的传统业绩评价方法，只关注了企业的债
务资本成本，对于股权资本成本则忽略不计。但事实上免费的股权资本并不存在，企业
使用股权资本也要付出代价。EVA 概念的提出极大地弥补了传统业绩评价的不足之处，
因为它成功地将股权资本的资本成本也考虑了进来，是真正意义上衡量企业盈利的指
标
当前，国外对于 EVA 的研究涉及到 EVA 的各个方面，相对全面。而长期以来，我
国对于 EVA 的研究主要集中在将其作为公司治理和业绩评估标准方面。将 EVA 财务管
理作为一个系统的整合研究尚不多见。事实上，EVA 不仅仅是一个指标，更是一种管理
方法和管理系统
本文旨在构建一个基于 EVA 的财务管理系统。它由 EVA 财务管理决策系统、EVA
业绩评价系统、EVA 薪酬激励系统以及 EVA 风险控制系统四部分构成。在此基础上，
简要分析 EVA 财务管理系统在我国企业的应用，从而完善和发展 EVA 理论
【关键词】：剩余收益 管理决策 业绩评价 薪酬激励 风险控制1 导论
1.1 选题背景及研究意义
20 世纪 80 年代，许多看起来非常有获利性的大公司竟然成为被恶意裁并的对象，
导致众多高阶经理以及经营团队被撤职。自此，管理者、投资人及法人机构逐渐发现，
传统会计绩效衡量指标在衡量价值创造的能力方面存在着诸多限制及缺失
1991 年，美国 Stern Stewart & CO.财务公司将 EVA（经济增加值）引入公司财务管
理体系，从而为企业的业绩评价体系注入了新的活力。此后，EVA 作为企业业绩评价指
标革新的代表被理论界及实务界众多代表所推崇。但同时也遭到了一些非议与质疑，甚
至引发了一场轰轰烈烈的指标之争
长期以来，作为公司治理和业绩评估标准，EVA 在全球范围内被广泛研究及应用
但在我国，将 EVA 财务管理作为一个系统的整合研究方面还不多见。而事实上，EVA
不仅仅是一个指标，更是一种管理方法和管理系统。本文旨在构建一个基于 EVA 得财
务管理系统，将 EVA 财务管理问题作为一个整体进行研究，从而完善和发展 EVA 理论
1.2 国内外研究现状
1.2.1 国外研究现状
国外对于 EVA 的研究始于上个世纪 80 年代。目前国外对于 EVA 的研究在内容上
主要通过两个方面展开：一是将其作为一个业绩评价指标进行理论研究；二是将其发展
为一个涵盖资本支出、战略规划、评价指标及激励机制构成的管理循环进行研究
总体来看，国外对于 EVA 的研究主要侧重于实证研究。实证研究主要集中在以下
三个方面：
1.考察与传统指标相比，EVA 在反映股票价格方面的有效性。例如 1997 年 Shimon
Chen 等进行的，对选取的由 EVA 所衍生出的指标和由传统指标组成的指标体系作的对
比研究，以及同一年 Gary C．Biddle 等作的，对美国 1000 家上市公司在 1983 到 1994
年间的数据分析，他们通过比较 EVA 与其它三种传统财务评价指标（剩余价值、经营