内容摘要
随着经济金融改革的不断深入,我国己经初步建立起了相对完整的金
融市场,陆续引进,开发了很多适合我国需要的金融商品,进行以促进我国
经济健康快速发展为目的的金融创新活动。可转换公司债券便是其中的一
种,我国于1992年就引入可转换公司债券这种金融商品,为发行公司(深
宝安)筹得了大量低成本资金。近年又发行了三支上网交易的可转换公司债
券(南化转债,茂炼转债和丝绸转债),’从条款设置上明显优于深宝安。这
说明我国发行公司对可转换公司债券的认识有了很大的提高,但仍然存在需
要完善的地方。本文从实务地角度,结合可转换公司债券的特点,.对在我国
发行可转换公司债券的实务问题进行了深入探讨,拟探索一条适合我国国情
的发展道路。

本文基本思路和逻辑结构
本文首先从宏观和微观两个方面论证了我国现阶段引入可转换公司债券是可
行的也是必要的,在此基础上,结合我国国有企业的融资问题,深入探讨了
可转换公司债券的基本原理,方案设计和价值分析等问题。然后对深圳宝安
股份有限公司和茂名石化炼油化工股份有限公司的实务案例进行了分析,提
出了有价值的观点。最后,总结了我国可转换公司债券实践中存在的问题,
并提出了应对措施。

本文主要内容和观点
第一章主要论证可转换公司债券在我国发行的可行性与必要性。本部分
从宏观金融政策,经济金融法规的角度描述了我国正处于由“金融压制”向
“金融自由化”方向发展中,在金融政策方面我国引入可转换公司债券是可
行的。在经济金融法规的制定完善方面也取得了很大成就,颁布了《公司法》、
《证券法》和《可转换公司债券管理暂行办法》等一系列重要的经济法规,
这为我国引入可转换公司债券提供了法律法规方面的保证。本文接着论述了
我国资本市场目前的现状,阐明了资本市场在市场规模、中介机构等方面
都有了很大的进步,在我国企业融资,在合理配置资源中发挥了越来越大的
作用;可转换公司债券的引入对于促进我国资本市场的发展,丰富我国金融
商品方面具有重要的意义。接着,本文从金融创新的角度阐明了我国引入金
融商品,要适应我国国有企业融资的需要,促进国有企业的发展。目前,比
较适合的金融商品就是可转换公司债券。

接着本文介绍了可转换公司债券在国际国内的运用和我国企业的融资
问题,说明了可转换公司债券是一种成熟的券种,而且具有拓宽企业融资渠
道等优点;同时我国企业急需长期低成本发展资金,这在微观上说明了引入
可转换公司债券必要性。

第二章主要介绍了可转换公司债券在我国的实务问题。上一章完成了引入
可转换公司债券的可行性和必要性分析以后,本章就进入了可转换公司债券
的实际操作阶段。在说明可转换公司债券的基本概念和一般特征以后,说明
可转换公司债券的发行选择。接着说明可转换公司债券的设计思想,最后进
入石烈阵债的核沙,部分,价值分析。无论站在发行公司还是站在投资者的角度,
可转债的价值部分都是核心,才能使筹资者确定合理的条款,以合适的成本
发行或修正条款,而投资者可以据此判断是否投资购买,或是否转股。最后,
本章论述了在我国有可转换令司债券的风险问题。

第三章国有企业可转换公司债券实务案例研究之一·
在宝安转债的案例中,详细论述了宝安转债的发行及市场交易情况,‘
对宝安转债失败的原因进行了很细致的分析,提出了很有价值的观点。其中,
对财务风险和公司控制问题进行了定量分析。

第四章国有企业可转换公司债券实务案例研究之二
本章对今年最新的案例进行了研究,在肯定其条款设置基本合理的基
础上,又指明了存在不足的地方在于其财务风险是否加大依赖于能否上市这
一可变因素。

第五章可转换讼司债券实务总结及展望
可转换公司债券是我国目前经济发展中不可缺少的有效的融资方式,
对于国有企业在未上市之前筹集资金具有重要的作用,有利于企业的长期经
营,有利于改善企业的资本结构,可转换公司债券在我国已有发行实践,其
中有失败的有成功的,存在公司购并、管理法规以及风险防范等需要解决的
问题。最后阐明了我国可转换公司债券有一个成长过程,我国可转换公司债
券将会走向成熟,为国有企业发展资金提供新的筹资渠道.
主要贡献:
本文率先对我国发行可转换公司债券而对发行公司形成的财务风险和
公司控制权问题进行定量研究,提出两个重要观点:
l、我国发行公司通过发行可转换公司债券改善资本结构的关键在于降
低转股失败的风险,否则将受到公司经营不利和支付到期可转换债券的财务
困难的双重夹击,从而导致公司的商业失败。

2.我国发行公司大量发行可转换公司债券极有可能导致公司控制权的转移,
对此发行公司应当有清醒的认识;现行法规不应当限制可转换公司债券在转
换期内正常转股,否则将不利于企业运用可转换公司债券筹集资金,严重阻
碍可转换公司债券在我国的应用。