仅供内部参考，请勿外传 深度报告——新能源汽车产业链 新能源汽车产业链系列报告（三）： 电芯成本调整风险剧增，成本下移恐达20% 报告日期： 2022年11月23日 曹洋 从业资格号：F3012297 首席分析师（有色金属） ★电芯与正极材料成本模型 投资咨询号：Z0013048 Tel:8621-63325888-3904 Email:yang.cao@orientfutures 基于原材料波动大、价格高的现状，我们拆解了电芯的材料成本， 以及正极材料的原材料成本。测算结果显示，现阶段三元锂电池 的材料成本超过800元/kWh，磷酸铁锂电池的材料成本超过600 元/kWh。其中，三元电芯正极材料超过 550元/kWh，在电芯材 料中占比60%-70%，而磷酸铁锂正极材料360元/kWh，在电芯材 料成本结构中占56%。 新 能 源 汽 车 产 业 链 从正极上游原材料来看，碳酸锂、氢氧化锂占据了绝大部分成本 比重——三元正极材料的原材成本中，碳酸锂、氢氧化锂占比高 达70%；在磷酸铁锂正极的原材成本中，磷酸铁仅占据13%的原 材料成本，而碳酸锂成本高达87%。 ★电芯与正极材料成本预测 结合东证衍生品研究院提供的 2023年金属或金属原材料价格预 测，我们做出了对应原材料的价格预测：碳酸锂30-35万元/吨、 硫酸镍3.32-3.72万元/吨、硫酸钴 5.4万元/吨、硫酸锰 0.65-0.75 万元/吨、磷酸铁2.1-2.6万元/吨。 以此为基础，我们做了一个原材料成本区间上、下限的推算：5 系三元正极原材料成本将在 19.48-21.99万元/吨，假设其他电芯 环节不变，电池的材料成本区间将在630.74-670.64元/kWh，即正 极的原材成本有一个30%到38%的降幅，电芯层面的材料成本有 一个 20%到 24%的降幅；磷酸铁锂正极原材成本区间将在 9.05-10.67万元/吨，假设其他电芯环节不变，电池的材料成本区 间将在495.93-529.63元/kWh，也即正极原材成本有一个 33%到 43%的降幅，电芯的材料成本有一个17%到22%的降幅。 ★风险提示 研发进展不及预期；欧亿·体育（中国）有限公司技术路线变动；产销不及预期。 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于 公开欧亿·体育（中国）有限公司，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文 中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 仅供内部参考，请勿外传 新能源汽车产业链-深度报告2022-11-23 目录 1. 锂电池材料概述.....................................................................................................................................................................5 1.1. 动力电池材料体系梳理......................................................................................................................................................5 1.2. 锂电材料梳理..............................