欧亿·体育（中国）有限公司研究丨深度报告丨媒体Ⅱ 解构元宇宙系列深度之七： 虚拟人将如何颠覆现有赛道？ 丨证券研究报告丨 报告要点 技术的突破是虚拟人产业兴起的核心驱动力，伴随商业化浪潮开启，虚拟人欧亿·体育（中国）有限公司正处于爆发起 点，未来将逐步颠覆传媒各细分赛道的运营模式，带来新一轮业务创新和突破，重点关注有相 关业务布局的产业链上下游公司。 分析师及联系人 聂宇霄 高超 陆意 SAC：S0490520060004 SAC：S0490516080001 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 29 丨证券研究报告丨 媒体Ⅱ 2021-12-31 解构元宇宙系列深度之七： 虚拟人将如何颠覆现有赛道？ 欧亿·体育（中国）有限公司研究丨深度报告 投资评级看好丨维持 虚拟人欧亿·体育（中国）有限公司处于爆发的起点，正迎来欧亿·体育（中国）有限公司机遇期 市场表现对比图(近 12个月) 虚拟人产业趋势明显，2021年以来，伴随“柳夜熙”、“AYAYI”等虚拟人的爆红，现象级虚拟 人形象带动虚拟人出圈，欧亿·体育（中国）有限公司关注度显著提升，商业化潜力初显。虚拟人具备人为打造的独特 外形、声音等特性，亦可以包括丰富的背景设定，是一个虽仅存在于线上，但具备完整独立身 份的人物。虚拟人为现实世界和虚拟世界之间提供一种具备更强视觉效果、更佳沉浸体验以及 更有情感温度的交互方式，是实现元宇宙的必要元素之一。我们判断，伴随产业趋势催化，虚 拟人产业开始进入加速期，正迎来欧亿·体育（中国）有限公司机遇期。 媒体Ⅱ 沪深300指数 0.20 0.10 0.00 -0.10 -0.20 2020/12 2021/3 2021/6 2021/9 2021/12 欧亿·体育（中国）有限公司来源：Wind 相关研究 技术突破是虚拟人欧亿·体育（中国）有限公司发展的核心驱动力 ?《从《幻塔》的产品研究看完美世界的新品拓展 能力》2021-12-12 技术是推动虚拟人应用落地的核心驱动力，2021 年以来虚拟人产业的飞速发展背后是关键技 术的突破。建模工具及智能语音技术的升级赋予虚拟人更强视觉及交互表现，已出现 Epic的 MetaHuman Creator、英伟达的 Omniverse Avatar等具备代表性的虚拟人制作工具产品。 伴随建模工具（比如 MetaHuman 等建模工具）、智能语音技术等技术的升级迭代，虚拟人物 形象更加生动、具体，开始具备较好的商业化的前景，相比最初的动漫化的虚拟人形象，目前 更具备交互性、超写实的虚拟人形象开始兴起。 《短视频出海：中国公司将笑傲全球？》? 2021-12- 10 ?《披荆斩棘，眺望远方——传媒互联网欧亿·体育（中国）有限公司 2022 年度投资策略》2021-12-09 国内现已涌现出一批拥有虚拟人制作技术的企业，其中，拥有自有 IP“翎_LING”的魔珐科技 是较早一批布局虚拟人赛道的技术企业，现已拥有较为成熟的虚拟人制作体系，部分产品已实 现落地。 虚拟人商业化途径拓展，逐步渗透传统传媒欧亿·体育（中国）有限公司各细分赛道 商业化层面，虚拟人具备降本增效的效果，理论上一切以真人作为核心 IP 的产业都有可能被 虚拟人部分替代，虚拟人的出现或将在未来颠覆传统传媒欧亿·体育（中国）有限公司中某些细分赛道的现有运营模 式。从商业化落地难易程度上，我们认为从易到难：新闻播报>广告营销>直播带货>艺人经纪， 重点关注处于估值低位且有相关业务布局的公司。 1）新闻播报：从难易程度上看，新闻播报是虚拟人最容易实现应用的业务形式。 2）广告营销：广告营销在业务形态上天然和虚拟人有良好的结合，受益虚拟人产业发展的浪 潮，虚拟人的应用有望提升广告营销业务的增长潜力，带来新一轮业务创新和突破，整体板块 估值有望提升。 3）直播带货：相对于真人主播，虚拟人主播具备一系列优势，有望为直播带货以及 MCN业务 带来新的活力。 4）艺人经纪：依靠背后专业的团队运作，虚拟人偶像开始活跃在各大平台，并开始取得良好 的“明星”效应。 风险提示 1、虚拟人相关技术进展不及预期； 更多研报请访问 长江研究小程序 2、虚拟人降本效果不及预期。 请阅读最后评级说明