欧亿·体育（中国）有限公司深度报告 2022年11月02日 钠离子电池：产业化元年在即、乘储能东风而 评级 推荐（维持） 行起 报告作者 业 研 究 · 化 工 · 证 券 研 究 报 告 作者姓名 资格证书 电子邮箱 李子卓 S1710521020003 lizz@easec 核心观点 钠电池技术基于锂电池，综合性能优异。钠电池是一种新型二次电 池，其组成结构、工作原理以及生产工艺均与锂电池类似。相较于锂电 池，钠电池具备较高的安全性、优异的低温性能以及显著的成本优势。 在安全性方面，钠电池在过充、过放、短路、针刺、挤压等测试中均不 会发生起火与爆炸。在低温性能方面，钠电池在-20℃下容量保持率大于 88%。在成本方面，钠电池单位能量原料成本为 0.29元/Wh，其材料成 本相较于锂电池下降了 30%-40%。 股价走势 目前钠电池正极材料中层状氧化物较为成熟，负极以无定形碳为 主。正极材料方面，钠电池正极材料主要包括层状金属氧化物、聚阴离 子和普鲁士蓝。其中层状金属氧化物具有可逆比容量高、能量密度高、 倍率性能高、技术容易转化等优点，成为目前主流的钠电池正极材料。 普鲁士蓝和聚阴离子目前也正在研发过程中，其中聚阴离子具有较高的 结构稳定性以及安全性等优势，普鲁士蓝具有能量密度高、成本低和循 环稳定性好等优势。负极材料方面，无定形碳由于内部微晶结构的无序 性和更大的层间距，更有利于钠离子的嵌入脱出，因此成为钠电池的首 选负极材料，其按照石墨化难易程度可划分为软碳和硬碳，其中软碳成 本更低，硬碳具有较高的储钠容量。 相关研究 《【化工】氢氟酸需求向好，欧亿·体育（中国）有限公司有望持 续景气_20221030》2022.10.30 《【新材料】电化学储能高歌猛进、储能 电池迎发展机遇_20221030》2022.10.30 《【化工】萤石供需趋紧，欧亿·体育（中国）有限公司景气上行_ 20221023》2022.10.23 《【新材料】锂电巨头接连斩获大单，储 能赛道迎来高景气_20221023》2022.10.2 《【化工】磷化工 2022年三季度业绩前瞻： 下游多点开花、欧亿·体育（中国）有限公司景气仍在_20221020》 2022.10.20 国内企业积极入局钠电池领域，推动其产业化进程提速。目前国内 初创钠电企业及锂电企业均积极布局钠电池产业链，包括正极材料、负 极材料、电解液、钠电池等，推动钠电池产业化提速。以钠电池布局企 业为例，目前国内已具备 GWh钠电池量产能力的企业包括中科海钠、 华阳股份和多氟多，其中中科海钠 1GWh钠电池生产线于 2022年 7月 在安徽投产；华阳股份 1GWh钠离子电芯生产线于同年 9月投产，目前 正积极推进 1GWh钠离子电池 PACK生产线项目，预计于 2022年内投 产；多氟多控股子公司焦作新能源已具备 1GWh钠电池产能。目前拥有 在建钠电池生产线的企业包括宁德时代和传艺科技，其中宁德时代已启 动钠离子电池产业化布局，预计于 2023年将形成基本产业链；传艺科技 年产 4.5GWh钠电池各生产设备及装置安装调试进展顺利，中试生产即 将投产运行。 新型储能赛道迎发展机遇，钠电池未来市场空间广阔。钠电池主要 应用于储能、电动两轮车和低速电动车领域。“十四五”时期，新能源 发电并网带动新型储能欧亿·体育（中国）有限公司快速发展，2021年我国新型储能累计装机规 模为 5.7GW，同比增长 74.5%。此外，《关于加快推动新型储能发展的 指导意见》指出到 2025年我国新型储能的装机规模达 30GW以上。钠 电池作为一种新型储能技术，未来有望受益于新型储能欧亿·体育（中国）有限公司发展，我们 预计到 2026年钠电池在国内储能领域的市场规模或将达 39.8亿元，成 长空间广阔。 投资建议 钠电池具备优异的综合性能，相关企业积极入局推动其产业化提速， 同时新型储能欧亿·体育（中国）有限公司迎来发展机遇，未来钠电池成长空间广阔，相关生产 企业或将受益，如宁德时代、华阳股份、鹏辉能源等。 风险提示 产业化进展不及预期、下游验证不及预期、市场竞争加剧等。 请仔细阅读报告尾页的免责声明