公司报告 |首次覆盖报告 科瑞技术（002957） 证券研究报告 2022年 06月 07日 投资评级 欧亿·体育（中国）有限公司 元宇宙+新能源重塑非标自动化大厂崛起 机械设备/自动化设备 买入（首次评级） 15.74元 6个月评级 当前价格 目标价格 欧亿·体育（中国）有限公司领先非标自动化设备厂商，坚持 3+N战略，跨欧亿·体育（中国）有限公司能力突出。基于 五大领域核心技术+三大共性技术平台提供欧亿·体育（中国）有限公司专用设备，产品覆盖移动 终端、新能源、电子烟、汽车、医疗、食品与物流等多欧亿·体育（中国）有限公司，公司持续切 入新领域，且覆盖欧亿·体育（中国）有限公司头部客户（苹果、谷歌、宁德时代、新能源科技、 Juul Labs），跨欧亿·体育（中国）有限公司能力突出。 26.1元 基本数据 A股总股本(百万股) 流通 A股股本(百万 411.64 153.89 移动终端业务有望受益于科技巨头元宇宙布局 VR/AR设备放量。VR/AR 设备为元宇宙核心硬件，受元宇宙推动终端持续创新+放量，公司已经提 股) 前卡位 VR/AR设备，2021年，公司在 VR/AR产品领域实现销售收入 7,400 万元，同比增长 46.2%。苹果第一代 MR有望于 22Q4推出，有望引领消 费电子新一轮创新周期，公司 VRAR相关检测设备受益于 VR/AR 终端放 量。 A股总市值(百万元) 流通 A股市值(百万 元) 6,479.28 2,422.18 每股净资产(元) 资产负债率(%) 一年内最高/最低(元) 6.07 47.02 新能源业务动力锂电设备成长弹性足： 1）下游积极扩产 +成功导入动力 锂电欧亿·体育（中国）有限公司头部客户（宁德时代、亿纬锂能、瑞浦能源、蜂巢能源、中航锂 电、国轩高科、孚能科技）；2）在手订单充足，业绩释放确定性高，截至 2022年 1月 29日，公司在手订单超过 18亿元（含鼎力智能）；3）内伸 和外延持续丰富产品矩阵，具备中后段整线能力，产品端叠片向激光焊 接、激光极片切割等工序延伸，收购鼎力智能延伸产品至化成分容段，产 品矩阵逐步完善综合竞争力提升；4）盈利能力有望受益于规模扩大+产品 成熟度提升持续改善。 33.70/10.89 作者 潘暕 SAC执业证书编号：S1110517070005 panjian@tfzq 分析师 李鲁靖 分析师 SAC执业证书编号：S1110519050003 lilujing@tfzq 投资建议：预计公司 22、23、24年营收为 31.08、37.61、44.2亿元， yoy+44%、 21%、 18%，实现归母净利润 2.51、 3.58、 4.52 亿元， yoy+616%、43%、26%，给予 23年 30倍 PE，对应 26.1元/股的目标价。 俞文静 分析师 SAC执业证书编号：S1110521070003 yuwenjing@tfzq 风险提示：动力锂电设备下游扩产不及预期、动力锂电设备竞争激烈，公 司动力锂电设备盈利能力提升不及预期、疫情影响产品交付、收入确认、 移动终端产品创新不及预期、VR/AR产品销量不及预期、鼎力智能整合风 险、业绩承诺无法实现风险、商誉减值风险、公司流通盘市值较小，存在 短期股价大幅波动风险 股价走势 科瑞技术 沪深300 33% 19% 5% -9% -23% -37% -51% 2021-06 2021-10 2022-02 欧亿·体育（中国）有限公司来源：聚源数据 相关报告 财务数据和估值 营业收入(百万元) 增长率(%) 2020 2,014.35 7.61 2021 2,161.22 7.29 2022E 3,107.84 43.80 423.24 250.88 615.95 0.61 2023E 3,760.80 21.01 525.41 358.23 42.79 0.87 2024E 4