股票报告网整理nxny 全球景气度延续，优质供应迎产业变革机遇 新能源汽车产业 2022 年投资策略｜2021.11.5 中信证券研究部 袁健聪 首席新能源汽车 分析师 S1010517080005 许英博 首席科技产业分析师 S1010510120041 尹欣驰 首席汽车及零部件 分析师 S1010519040002 李景涛 汽车及零部件联席 首席分析师 S1010520120003 王喆 首席能源化工分析师 S1010513110001 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 股票报告网整理nxny 新能源汽车欧亿·体育（中国）有限公司 2022年投资策略｜2021.11.5 核心观点 预计 2022年全球新能源车欧亿·体育（中国）有限公司高景气度延续，国内外产业生态加速共融。特斯拉继续 引领全球电动智能浪潮，国内实用、优质车型持续投放驱动电动化率提升，美国政策 环境向好接棒欧洲爆发增长。中长期看，汽车电动化、智能化趋势不可逆转，我们判 断 2025年中国、欧洲的新能源汽车渗透率有望超过 20%。从全球视野看，中国电动 化供应链竞争力持续强化，新结构新技术开始引领全球，未来有望建立 “主动创新、技 术输出”的产业新格局，作为全球优质制造资产的价值凸显。推荐具备全球竞争力的新 能源汽车供应链优质企业，尤其是特斯拉、大众 MEB、LG化学、宁德时代供应链等。 刘海博 首席机械分析师 S1010512080011 ▍国内：景气度延续，产品从“好用”转向“实用”，助力电动化渗透率提升。短期 看，2021Q2疫情影响常态化后， 5月起月度销量屡创新高，环比持续增长，渗透率 边际持续向上，至 9月新能源汽车渗透率已超 20%。预计 2021年全年销量 320万 辆，同比 +133%。中长期看，新能源汽车已经从补贴驱动跨越至市场驱动，欧亿·体育（中国）有限公司从 0-1的导入阶段步入了 1-N的成长阶段。供给端，全新纯电平台提升优质车型投放密 度和力度，技术创新下 LFP电池快速渗透，降低购买门槛。插混方面，以比亚迪 DM-i 超级混动、长城汽车柠檬混动 DHT为代表的插混技术，实现“低油耗，低价格，高 性能”的不可能三角，绕开补能痛点，成功将插混车下沉至燃油车市场竞争，加速 替代燃油车。国内新能源汽车已从最早的“够用”，到“好用” ，再到目前的“实 用”阶段，优质供给释放需求，加速电动化渗透。政策端，新能源汽车作为国家战 略方向继续受到大力支持，例如《新能源汽车产业发展规划 (2021-2035年)》、“30·60” 双碳目标等。 李超 首席金属分析师 S1010520010001 ▍海外：特斯拉持续领跑，欧洲平稳增长，美国接棒爆发。作为全球电动车的引领者， 特斯拉持续扩产，上海工厂年化产能已接近 70万辆；北美弗雷蒙产能约 60万辆， 德州工厂 2022年有望投产，欧洲柏林工厂今年下半年开始生产和交付。 2020年特 斯拉实现销量 50万辆，2021Q1-Q3共交付约 63万辆，其中 2021Q3交付约 24万 辆，同比 +73%，环比+15%，汽车业务毛利率 30.5%领先欧亿·体育（中国）有限公司。预计特斯拉 2021 年销量达 85-90万辆。特斯拉宣布全球 M3和 MY标续版切换 LFP电池，有望带领 公司销量迈入新台阶，规模效应预计将带来盈利能力提升，供应链充分受益。欧洲 方面，补贴有序退坡影响有限，传统整车厂（大众、奔驰、沃尔沃、奥迪等）优质 电动化车型持续投放， 2022年销量料将迎来 35%左右平稳增长至 255万辆。美国方 面，拜登政府电动车补贴政策有望加速落地，预计美国市场 2021/