投资策略报告|电气设备证券研究报告新能源汽车 2020年中期策略中国高质量发展元年，欧洲平价趋势开启核心观点：欧亿·体育（中国）有限公司评级买入买入前次评级报告日期2020-06-21相对市场表现?中国：2020年是高质量发展元年。2020年新版补贴政策淡化续航里程等硬性指标回归市场化选择，以高安全性、低成本为导向的补贴周期开启。①供给：结构优化夯实景气底部。产品高端化提速，带动 1-5月 B级车销量在纯电动乘用车占比从 2019年 2.6%升至 21.8%，为继A级车后第二大细分车型；2019年以来纯电动乘用车续航 400km以上占比保持 50%以上，阶段性突破瓶颈；价格中枢持续上行，纯电动乘用车主流价格区间由 10-15万元升级为 15-20万元。②需求：新势力有望带动结构性成长。2020年后新势力逆势增长，1-5月乘用车中海内外新势力销量份额较 2019年 7%提升至 26%，新势力与电池供应商深度合作共同成长，如小鹏 P7搭载宁德时代定制高镍电池实现110mm高度下长续航，蔚来开发宁德时代 CTP电池包有望下探成本。③电池：技术创新加深欧亿·体育（中国）有限公司护城河。2020年开始高镍三元、磷酸铁锂、CTP方案等多层次电池技术降本增效，目标成本 100美元/kWh，龙头企业以技术创新强化领先优势，加速动力电池欧亿·体育（中国）有限公司集中，1-5月宁德时代市占率 49.3%保持领先，其次比亚迪（15.2%）、LG化学（14.2%），CR3相比 2019年提高 5.1个百分点，尤其磷酸铁锂细分领域宁德时代市场份额达 62.5%，比 2019年 54.3%提升 8.2个百分点。25%18%12%5%-1%06/19-8%08/1910/1912/1902/2004/20电气设备沪深300分析师：分析师：陈子坤SAC执证号：S0260513080001010-59136752chenzikun@gf纪成炜SAC执证号：S0260518060001SFC CE No. BOI548021-60750617jichengwei@gf?欧洲：政策加码电动化，中国供应促平价。①需求：欧洲提出全球最严格碳排放目标于 2020年 1月启动，要求到 2020/2025/2030年实现95/81/59g/km，结合政策补贴和税收减免当前普遍纯电动单车优惠稳定在 6000欧元，疫情催化下 5月以来德、法出台经济刺激方案分别提高单车补贴至 9000/7000欧元，新政策下纯电动版车型补贴后售价已接近燃油版，由于售价偏高与小车偏好的市场特征，长期来看欧洲有望成为新能源汽车第一个平价的区域性市场。②供应：欧洲本土车企主推 A级以下车型，如大众 I.D.3、雷诺 ZOE、奔驰 EQA等，迎合需求结构和补贴倾向有望率先放量。欧洲已成为中国之外第二大新能源汽车市场，带动 LG化学 2019年海外市占率 30.2%，全球动力电池格局正在加速集中化。我们估算 2021年以前欧洲动力电池或将呈供应紧张态势，2020年仅可满足约 110万辆新能源车配套。宁德时代主导开发多层次差异化电池品类坐拥全球最优、最大客户群，如 CTP方案（中国一线客户）、高镍标准化模组（欧洲客户）、磷酸铁锂（特斯拉），2022年后随着产能释放，欧洲市场份额有望超 30%。请注意，陈子坤并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。相关研究：电力设备新能源欧亿·体育（中国）有限公司:新能源车销量延续复苏，光伏项目申报规模可观2020-06-14新能源汽车:5月延续销量复苏，新势力打开增量需求电力设备新能源欧亿·体育（中国）有限公司周观点:海外光伏持续回暖，