欧亿·体育（中国）有限公司深度|新能源汽车 证券研究报告 新能源汽车系列报告之二 欧亿·体育（中国）有限公司评级 前次评级 买入 买入 政策或推动放量，聚焦欧亿·体育（中国）有限公司龙头 报告日期 2017-03-11 核心观点： 相对市场表现 电气设备 沪深300 整车放量在即，把握龙头成长机遇 24% 16% 8% 受第一批目录推出时点较晚（1月 23日）、车型较少（185款）影响， 1月新能源车销量为 0.57万辆，同比下滑 74.4%，第二批目录推出后，目前 增加至 386款车型，受益于此国内新能源车产销有望在 3、4月份起量，随 着乘用车与物流车的高增长，预计今年全年产销量可达 70万辆以上。从供 给侧来看，准入门槛、新能源车资质提高了整车欧亿·体育（中国）有限公司进入壁垒，从车型目 录亦可看出龙头企业份额呈逐步扩大趋势，前两批目录中宇通等前五家车 企车型占比为 43%，预计未来乘用车、客车的市场份额将快速向龙头企业 集中，强者恒强，而专用车发展空间大，优质企业有望成长为欧亿·体育（中国）有限公司黑马。 0% 2016-03 2016-07 2016-11 2017-03 分析师： 分析师： 陈子坤 S0260513080001 010-59136752 chenzikun@gf 王理廷 S0260516040001 0755-82534784 三元电池空间广阔，供给侧改革提升产业集中度 分路线来看，乘用车与物流车有望爆发，而前两批目录中乘用车、专 用车采用三元路线比例均为 52%左右，因此三元电池短期内供不应求，中 长期欧亿·体育（中国）有限公司需求和龙头企业市场份额有望持续提升，磷酸铁锂产能短期有过 剩风险，长期预计将随新能源客车的稳步发展而逐渐消化。根据相关统计， 2016年动力电池整体出货量约 30.5GWh，其中前 5大企业占比约 70%，前 2大占比近 50%，高端动力电池依然紧俏。2017年预计动力电池产能将面 临过剩，但随着电池白名单、四部委电池政策指引等供给侧改革政策推动， 电池企业分化加剧，具有资金技术等优势的龙头企业有望受益。 wangliting@gf 相关研究： 新能源汽车:第二批车型目录 落地，增长重回正常轨道 新能源车系列专题之一:钴与 铜箔，寻找产业链投资机会 新能源汽车:制度铺路，强者恒 强 2017-03-02 2017-02-27 2017-02-03 电池材料与资源，供需格局定盈利 随着下游新能源汽车持续放量、3C数码的稳步发展、储能的蓄势待发， 锂电欧亿·体育（中国）有限公司有望快速增长期，并将拉动电池材料整体需求提升。电池材料虽 短期面临调价压力，但需求有望结构性爆发的高镍三元正极、湿法隔膜环 节有望以量补价。而扩产进程相对较慢的铜箔、钴、碳酸锂环节，由于需 求维持旺盛（车用动力电池每 kWh需电铜箔、钴、碳酸锂约 0.85kg、0.37kg 和 0.77kg，预计 2017年铜箔、钴、碳酸锂需求分别为 5.5万吨、5.23万吨 和 5.5万吨），短期将维持供需偏紧，并有望在涨价预期推动下景气向好。 联系人： 华鹏伟 010-59136752 huapengwei@gf 纪成炜 021-60750617 整车、电池选龙头，继续看好钴、锂、铜箔 jichengwei@gf 新能源车放量有望拉动产业链整体需求的提升，而供给侧改革有望提 升龙头企业的市场份额，我们重点推荐关注市场份额有望逐步提升的龙头 企业。具体说来，整车环节我们重点推荐乘用车的江淮汽车和金马股份， 关注物流车弹性标的东风汽车，中游电池环节推荐关注存在预期差的电池 国轩高科与天鹏电源（澳洋顺昌控股子公司），电池材料与资源重点推荐铜 箔（诺德股份等）、钴（洛阳钼业等）和碳酸锂（天齐锂业等）。 风险提示 新能源汽车销量不达预期；政策出台低于预期；产业链跌价超预期。 识别风险