股票报告网整理http://www.nxny 欧亿·体育（中国）有限公司研究 证券研究报告 汽车 2022年 02月 12日 汽车欧亿·体育（中国）有限公司深度研究报告 推荐 （维持） 2022年承上启下，新能源车企做好准备了么？ ? 2022年是新能源汽车补贴最后一年，欧亿·体育（中国）有限公司能否承上启下？ 华创证券研究所 12M21新能源汽车批发超50万辆/同比+114%、环比+16%，新能源乘用车月 度渗透率达 21%，实现自 7M20以来连续 17个月高增长，全年约 332万辆/+1.8 倍。而 2022年将是新能源汽车补贴的最后一年，从政策变化与供需角度看： 证券分析师：张程航 电话：021-20572543 ? 1）政策：短期补贴退坡温和，中长期支持趋势不变。从补贴、购置税、牌照、 双积分四个角度看，单车政策支持的经济价值在 5.2-13.1万元不等。2021-2023 年非牌照政策单车经济价值同比退坡 1.2万元、0.6万元、1.3万元，尤其是 2023 年补贴完全退出，有望推动需求在 22年提前释放。除了双积分政策随欧亿·体育（中国）有限公司供 需变化外，我们预计购置税和牌照政策在支持方向上短期不会发生变化，新能 源汽车销量 2025年渗透率有望达到 30%，超前实现 2030年规划目标。 邮箱：zhangchenghang@hcyjs 执业编号：S0360519070003 联系人：夏凉 电话：021-20572532 邮箱：xialiang@hcyjs ? ? 2）供给：从数量提升向质量提升进步。近 2年新能源乘用车在售车型数量以 年均 20%的增速扩容，2022年有望达到350种，占整体在售乘用车的 33%。 而 2021年新能源乘用车的单车年销量也达 1万台，高于 19-20年的 0.5-0.6万 台、低于燃油车平均的 2.1-2.3万台。国内新势力、自主车企爆款拉动明显。 欧亿·体育（中国）有限公司基本数据 占比% 0.02 3.90 股票家数(只) 总市值(亿元) 流通市值(亿元) 196 35,018.36 24,906.87 3）需求：ToC释放加速，哑铃式分布中代步、增换购需求凸显。特斯拉、新 势力、自主车企在新能源领域的发力持续提高了市场热度，在“关注度变现的 趋势下”ToC上险占比已超过 80%。结构上，新能源乘用车在 0-10万元及20 万元以上价格带渗透率表现突出，合计占新能源销量的 70%-80%。新能源乘 用车在低端代步、中高端增换购市场的表现突出。 3.59 相对指数表现 % 绝对表现 相对表现 1M -7.9% -3.7% 6M -9.1% -1.1% 12M 2.2% 22.3% ? ? CR10车企竞争提速，2022年国内新能源乘用车销量预计570万辆/+72%。当 前新能源汽车市场格局下，CR10占7成、CR20占 9成份额，近三年总体稳 定。从车型角度，CR10占据近 5成、CR10-20仅占据1.5成。预计 2022年销 量超过 10万辆的有12家车企，其中比亚迪（~150万辆）、上汽集团（~85 万辆）、特斯拉（~70万辆）、蔚小理（~52万辆，合计），构成市场中坚力 量。 2021-02-18~2022-02-10 21% 7% 从数量增长向盈利质量提升切换，车企做好准备了么？ -7% -21%21/02 21/04 21/07 21/09 21/11 22/02 22-23年销量增速或收窄，过程中会持续面临供应链的棘手问题：芯片短缺、 补贴退坡（最高约 5千元、1.3万元）、原材料涨价（电池涨价或>1万元）。 从数量向质量的切换过程中，预计车企应对策略上或有分化： 汽车 沪深300 1）底线思维：满足双积分需求为目标，保障整体盈利性。补贴退坡影响目前 已低于锂矿等原材料的价格上涨，部分车企会通过开源（在售涨价、新售定价）、 节流（降本增效）、投资布局的方式消化吸收成本压力，也会考虑在 A00或 PHV市场发力，谨慎发展盈利受影响最大的长续航纯电车型； 相关研究报告 《汽车欧亿·体育（中国）有限公司重大事项点评：12月销量好于预期， 22年企业盈利景气在望》 2022-01-12 《汽车欧亿·体育（中国）有限公司跟踪报告：淘金汽车零部件，查漏补 缺机会来了》 2）竞争思维：从消费者能感受到的地方提升，扩大市占率。市占目标更高的 车企会在兼顾盈利的前提下，通过配置升级强化车型竞争力，尤其是在泛娱乐 （影音体验）、泛舒适（驾乘体验）、泛智能（科技体验）方面。 2021-12-08 ? 新能源长跑中，车企抉择势必会引起产业景气波动，我们建议持续关注： 《汽车欧亿·体育（中国）有限公司深度研究报告：800V架构渐近，引领 电动产业链革新》 2021-11-24 1) 降本：材料、工艺、结构的更新，一体化压铸（文灿股份、广东鸿图）、