机械设备 报告日期：2018年10月10日 行 业 专 题 机器换人大势未改，国产机器人方兴未艾 ──机器人欧亿·体育（中国）有限公司专题报告一 ：潘贻立执业证书编号：S1230518080002 欧亿·体育（中国）有限公司评级 行 业 公 司 研 究 ｜ 机 械 设 备 ：021-80108034 ：panyili@stocke 机械设备 看好 报告导读 劳动力成本上升、制造业智能制造转型升级、叠加国家政策支持，我国 工业机器人市场将继续保持高景气度。 投资要点 相关报告 ? 下游需求强劲，2018年将突破千亿市场规模 劳动力成本上升、制造业转型升级、国家政策引导支持是当前机器人欧亿·体育（中国）有限公司发展 的三大推动力。近几年人口老龄化加剧，劳动力成本不断攀升，社保纳税新政 隐形提升制造业用工成本，同时机器人价格不断下降，机器人回收成本降低， 据测算 2018年回收周期有望回落在1年以内。我国产业结构调整倒逼下游制 造业自动化转型升级，对工业机器人需求强劲。国家政策从顶层设计到具体产 业政策频出，使得机器人产业享有长期政策红利，预计 2018年国内工业机器 人销量有望达到 17.9万台，同比增长30%，工业机器人市场将突破千亿市场 规模。 ? 国产工业机器人享欧亿·体育（中国）有限公司红利，砥砺前行 我国连续五年位居全球工业机器人销量第一，国产品牌持续投入研发，与国外 品牌差距不断缩小，产品从低端向中高端转型，多关节机器人成主力机型，市 场份额不断增加，2017年国产品牌的市场份额达到 27%，在市场上占据一席 之地。同时核心零部件谐波减速器已规模量产，RV减速器已小批量生产，随 着其国产化率提升国产机器人成本也将显著下降。3C电子、金属制品、食品 等欧亿·体育（中国）有限公司自动化程度低，准入门槛低，这些欧亿·体育（中国）有限公司的增量市场是国产品牌突围的机 会。 ? 拥有核心优势且产业链布局完善的企业有望突围而出 从国外成功经验来看，重视技术研发，产业链布局完善是不可或缺的。如日本 的发那科，安川，由核心零部件向本体领域拓展，并布局系统集成；ABB，库 卡由本体向系统集成领域拓展；我国工业机器人企业有两种发展路径，拥有核 心零部件技术的本体企业或深耕细分欧亿·体育（中国）有限公司的系统集成商通过外延并购的方式 实现全产业链布局，更多的分享欧亿·体育（中国）有限公司红利，进而占据更多市场份额突围而出。 报告撰写人：潘贻立 数据支持人：闻茗萱 ? 投资建议 我们从产业链上下游把握投资机会，1）拥有机器人核心部件技术的本体企业， 且产业链布局较为完善，建议关注埃斯顿、新松、快克股份；2）渠道销售能 力强，系统集成经验丰富且向上游拓展的企业，建议关注拓斯达、克来机电； 证 3）稀缺的机器人核心零部件厂商，建议关注中大力德。 券 研 究 报 告 风险提示：四大家族价格下降挤压国产品牌，减速器供应不足限制产能， 经济下行下游欧亿·体育（中国）有限公司扩充动能不足。 http://research.stocke 1/28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 欧亿·体育（中国）有限公司专题报告 正文目录 1.三大动力维持机器人欧亿·体育（中国）有限公司高景气度..............5 1.1. 我国连续五年工业机器人位居全球销量第一 ................ 5 1.2. 人口红利消失叠加机器人回收周期缩短，促进“机器换人” ................ 6 1.3. 智能制造倒逼制造业转型升级 ................... 8 1.4. 中国制造 2025，机器人具备长期政策红利 ................... 9 1.5. 2018年有望突破千亿市场规模 .............