仅供内部参考，请勿外传 汽车冲压件领域龙头，布局新能源业务打开成长空间 华达科技（603358） /汽车零配件 证券研究报告/公司深度报告 2021年 10月 28日 评级：增持(首次) 公司盈利预测及估值 指标 市场价格：19.45 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 营业收入增速 归属于母公司的净利润 净利润增长率 摊薄每股收益（元） 每股现金流量（元） 净资产收益率 P/E 4,178 3.09% 156 -24.28% 0.50 1.34 6.07% 39.14 12.68 2.30 4,134 -1.05% 229 47.02% 0.73 1.24 8.28% 26.62 -25.44 2.19 4,930 19.25% 401 75.14% 0.91 1.68 12.90% 21.28 1.11 6,128 24.31% 492 22.54% 1.12 1.88 13.97% 17.36 0.71 8,214 34.04% 639 30.02% 1.46 2.04 15.80% 13.36 0.39 分析师：冯胜 执业证书编号：S0740519050004 Email：fengsheng@r.qlzq 分析师：张豪杰 执业证书编号：S0740520100002 Email：zhanghj@r.qlzq PEG P/B 2.73 2.42 2.11 备注：股价取自 2021年 10月 27日 基本状况 报告摘要 总股本(百万股) 流通股本(百万股) 市价(元) 439.04 439.04 19.45 ? 深耕汽车金属零部件制造，打造国内汽车冲压件领域龙头。 ①公司已发展成为我国汽车冲压件龙头。公司长期深耕于汽车金属零部件制造领 域，产品覆盖乘用车车身冲压件、管类件等多个传统汽车零部件细分领域，同 时通过收购江苏恒义和深圳云图切入新能源汽车零部件及汽车电子业务领域。 公司实施“总部经济”发展战略，并实现与各主机厂 “近距离”生产配套服务；公司 同步开发能力突出，客户资源优势明显。 市值(百万元) 8539.33 8539.33 流通市值(百万元) 股价与欧亿·体育（中国）有限公司-市场走势对比 ②公司经营业绩有望实现快速增长。2021年上半年，公司实现营收 21.92亿元， 同比增长 45.70%；实现归母净利润 1.70亿元，同比增长 116.91%。伴随着公 司业务的扩张及产能的逐步释放，公司业绩持续快速增长可期。近年来，公司 净利率水平持续提升，期间费用率不断优化；公司现金流情况不断改善，存货 周转率、应收账款周转率相对稳定。 ? 汽车零部件市场稳健发展，头部企业优势突出。 ①汽车欧亿·体育（中国）有限公司景气度维持高位，新能源汽车有望迎来爆发式增长。2021年前三季 度，我国乘用车产量为 1453.7万辆，同比增长 11.2%。目前汽车欧亿·体育（中国）有限公司受芯片短 缺影响，月度产销量出现一定程度下滑，但汽车欧亿·体育（中国）有限公司景气度依然维持高位。前 三季度，新能源汽车产销量分别为 216.6/215.7万辆，分别同比增长 184.5%/1 85.3%。新能源汽车迎来爆发式增长。 相关报告 ②汽车零部件市场规模持续提升，细分领域众多。我国汽车零部件市场规模从 20 16年 3.46万亿元增长至 2020年的 4.57万亿元，年均复合增长率达 7.2%；预 计 2021年市场规模将达到4.9万亿元。汽车零部件市场细分领域众多，冲压 件、管类件等传统燃油车零部件保持稳定增长，新能源汽车零部件增速迅猛。 ③汽车冲压件市场竞争格局优化，头部企业优势明显。汽车冲压件市场较为分 散，头部企业规模优势明显，市场集中度有望持续提升。以华达科技、联明股 份、常青股份等为代表的国内大型民营冲压件生产企业已形成一定规模，具有 自主模具设计制造能力和成本竞争力，竞争优势突出。新能源电池托盘领域处 于起步阶段，以华达科技为代表的国内零部件企业大力布局，有望占据更多市 场份额。 ? 立足传统冲压件业务，开拓新能源汽车零部件版图。 ①掌握核心工艺技术，同步开发能力优势突出。公司积累了一批在乘用车冲压及 焊接总成件欧亿·体育（中国）有限公司的核心工艺技术，拥有一支开发经验丰富的研发设计团队，在 发动机整车隔热件、乘用车支架、乘用车纵横梁、乘用车立柱等多个系列产品 具备较强的自主研发和设计能力。同时，公司信息化、智能化水平全面提升， 运营管理效率不断增强，为公司的长期持续发展奠定坚实基础。 ②客户资源优质，产业配套逐步完善。公司现为国内知名汽车整车商、发动机厂 请务必阅读正文之后的重要声明部分 仅供内部参考，