欧亿·体育（中国）有限公司研究 证券研究报告 家具 2021年 06月 21日 家具欧亿·体育（中国）有限公司深度研究报告 推荐 （维持） 家居产品力系列深度调研报告：沙发篇 ? 沙发结构及分类概述。主流沙发普遍由框架，填充料与面料组成。框架决定 沙发主体造型，一般采用木质或钢架；填充料主要决定沙发舒适度，一般采用 海绵或羽绒；面料主要决定沙发的质感与品位，主要材料为布制或皮制。目前 主要从规格，功能与面料对沙发进行分类。 华创证券研究所 证券分析师：刘佳昆 邮箱：liujiakun@hcyjs 执业编号：S0360521050002 ? ? ? 沙发产品力拆分。消费者对沙发的考量可分拆为以下四个维度：(1) 沙发尺寸 规格与实际房型匹配。(2) 沙发风格与房间颜色风格融合。(3)沙发的填充物与 面料满足功能需求。(4)预算与品牌需求符合偏好。具体如下： 证券分析师：陈梦 电话：010-66500831 沙发规格与尺寸。消费者通常根据实际房型选择沙发规格，大品牌风格和规格 更加多样。就尺寸而言，沙发整体尺寸要符合设计美感，根据使用者自身需求 选择合适的座宽、座深、座高。 邮箱：chenmeng1@hcyjs 执业编号：S0360518110002 沙发风格与品类。就风格和面料而言，布艺沙发气质更加柔和，是北欧风格和 现代简约风格不二之选，皮艺沙发可体现韵味和气质，更适合传统欧式风格、 简欧风格以及美式风格。此外面料颜色亦有影响。就品类和面料而言，1）布 艺沙发面料纤维多选用化纤，编织工艺多为梭织，相对易打理和耐用。2）皮 艺沙发质感独特、透气性好、柔软性好、不易脏。同时皮艺沙发与功能沙发的 融合与任意切换成为一个皮艺沙发的显著趋势。功能沙发注重实用性和功能 性、舒适度更高，近年来在沙发市场中的份额逐步上升。 欧亿·体育（中国）有限公司基本数据 占比% 1.87 0.92 股票家数(只) 总市值(亿元) 流通市值(亿元) 75 7,701.54 5,586.89 0.87 相对指数表现 ? ? 沙发工艺与坐感。沙发框架和填充物影响着沙发的坐感、质量，大品牌有品 牌背书，更值得信赖。消费者通常选择外形对称、底角平稳、晃动无杂音、内 部木材没有腐蚀的沙发。沙发的填充物是影响包裹性和软硬的主要因素，三大 类填充物分别为海绵、羽绒和乳胶，其中海绵是最主要的沙发填充物，但分辨 难度较大，是消费者的信息盲点。 % 绝对表现 相对表现 1M 0.0 6M 5.62 3.15 12M 23.43 -1.57 2021-04-30～2021-06-18 26% 16% 7% 沙发价格带分拆。传统沙发可分拆为 10万元以上、2万-10万、1万-5万三大 核心价格带。（1）10万元以上价格带，以欧美一线品牌为主。（2）2万-10 万价格带，集中了国内高端沙发品牌，产品设计紧跟欧美一线品牌，且知名度， 品牌，工艺，坐感都属上乘。（3）1万-5万价格带，集中了国内知名大众品 牌，产品工艺、坐感能满足大部分普通消费者的需求，同时品牌质量有保障， 性价比较高。 -3% 21/04 沪深300 家用轻工(申万) ? 品牌与产品分析。重点推荐顾家家居、敏华控股、曲美家居，建议关注喜临 门。大品牌尺寸标准，风格多样，选材严格，具体表现在线上 sku多且更新快、 线上渠道销量高。推荐 1）顾家家居，可选色调丰富，通常采用多种填充物搭 配，设计符合人体工学，达到更佳舒适感，同时产品价格带丰富，产品系列齐 全，旗下品牌各具特色性价比高，广受消费者好评。2）敏华控股，旗下芝华 仕主打功能沙发，舒适度高、功能性强，科技含量较高，就设计而言，囊括各 大风格，同时产品设计升级推出了一反传统美式功能沙发臃肿特点的产品，具 有较高美观度。3）曲美家居，线上 sku数量较多，并且并购的 stressless名列 世界沙发品牌前 20，产品具有卓越的舒适度。4）建议关注与意大利知名软体 龙头夏图合作的喜临门。 相关研究报告 《家具欧亿·体育（中国）有限公司深度研究报告：供需两旺大势定，流 量获取与变现显实力》 2021-02-10 《家具欧亿·体育（中国）有限公司深度研究报告：中国成品家具企业进 阶：海外布产&品牌升级》 2021-03-10 《家居产品力系列深度调研报告：定制篇》 2021-06-12 ? 风险提示：据具体地区、时间、店面的不同，价格、售后政策会发生一定的变 化；所选产品涉及主观因素仅供参考。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载家具欧亿·体育（中国）有限公司深度研究报告 投资主题 报告亮点 我们通过线下调研，线上渠道数据搜集等方式，从产品角度出发对沙发进行深 入的分析，从投资者的角度，我们对不同沙发产品进行购买者视角的产品力拆 解，分析不同沙发产品的差异。 投资逻辑 沙发是软体家居中的核心单品，本文