2017年 01月 17日 证券研究报告 特辰科技 (831242.OC) 其它运输设备欧亿·体育（中国）有限公司 评级：买入 首次评级 公司深度研究 市场价格（人民币）： 4.30元 目标价格（人民币）：5.00-6.00元 拥抱建筑机器人的春天 长期竞争力评级：高于欧亿·体育（中国）有限公司均值 公司基本情况(人民币) 市场数据(人民币) 项目 摊薄每股收益(元) 每股净资产(元) 每股经营性现金流(元) 市盈率(倍) 净利润增长率(%) 净资产收益率(%) 总股本(百万股) 2014 0.541 4.26 0.34 N/A 8.00% 12.70% 53.28 2015 0.236 2.87 2016E 0.177 3.04 0.21 24.47 -24.88% 5.83% 133.27 2017E 0.238 3.18 2018E 0.317 3.50 已上市流通 A股(百万股) - 总市值(百万元) 573.04 5.13/4.26 3319.45 年内股价最高最低(元) 沪深 300指数 0.05 0.43 0.51 24.10 9.09% 8.24% 133.27 18.23 34.20% 7.49% 133.27 13.69 33.17% 9.07% 133.27 人民币(元) 6.51 成交金额(百万元) 6 来源：公司年报、国金证券研究所 5.58 4.65 3.72 2.79 1.86 0.93 0.00 5 4 3 2 1 0 投资逻辑 ? 公司致力于提供建筑欧亿·体育（中国）有限公司智能化、机械化高空作业设备：公司专注于推动建 筑欧亿·体育（中国）有限公司高空作业智能化、机械化，集研发、设计、产品供应及服务为一体， 产品包括施工防护机器人、墙体施工机器人、智能升降架、自升式智能物料 平台等。公司 2013-2015年营业收入为14118.12万元、14948.88万元、 15221.79万元，同比增长率为 5.88%、1.83%；年净利润为 2670.74万 元、2884.41万元、3146.5万元，同比增长率为 8.00%、9.09%；2016年 半年报营业收入为 6277.93万元，同比增长7.46%。净利润为 1453.09万 元，同比增长 44.92%。 成交金额 特辰科技 国金欧亿·体育（中国）有限公司 ? ? “城镇化? +“租赁模式?，推动高空作业设备迎来暖春：与传统脚手架相 比，高空作业设备具有经济、安全、环保等特点，替代优势显著；社会发展 促进城镇化建设，为高空作业设备提供广阔市场，人工成本与安全成本上 升、环保要求更加严格等众多因素加速高空作业设备的应用；租赁为高空作 业设备市场提供低成本、快捷的交易模式，欧亿·体育（中国）有限公司整体迎来暖春。 公司锐意创新，精耕细作高空作业领域 18年：公司研发团队不断创新，将 自主研发的建筑施工机器人推向市场，凭借高效、智能、安全、经济四大优 势，解决建筑施工过程中的?高、大、难、新?问题。主要产品包括施工防 护机器人、墙体施工机器人、升降式物料平台等，实现了设备在地面进行组 装，通过电脑系统控制完成一次性吊装并进行智能施工，无需人工操作即可 自行爬升，从多个方面提升了建筑施工的质量。 孟鹏飞 联系人 (8621)61357479 mengpf＠gjzq 贺国文 分析师 SAC执业编号：S1130512040001 (8621)60230235 hegw＠gjzq ? ? 商业模式成熟，服务范围覆盖国内外：公司采取两级分利的商业模式， 8家 分公司、7家子公司、38个分支机构协同作用，产品和服务遍布全国 65个 重点城市，并已成功拓展至香港、澳门、新加坡、阿联酋等国家和地区，积 累了包括中国建筑、中国中铁、华润建筑、万科、万达在内的稳定客户，成 功案例颇丰。 首创新一代建筑施工机器人，导入建筑流水线概念，前景看好：械（钢筋、 混凝土、模板、吊运等）、机具（支撑、喷淋养护、焊接切割和红外定位 等）集成在一起，整合成完善的施工作业平台，大大提高了施工效率和保障 能力，是对原有防护机器人的一大进化。可根据实际需求进行定制，未来可 加入建筑伞、LED广告等，提升附加值。 投资建议 - 1 - 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此 敬请参阅最后一页特别声明 此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 公司深度研究 ? 结合以上分析，我们认为我国高空作业市场增长稳定。公司是欧亿·体育（中国）有限公司内知名企 业，技术优势突出，凭借其自主研发的施工防护机器人，积累了优质的客户 资源和口碑，新一代建筑施工机器人前景看好。我们预计公司 2016-2018年 营收分别为 1.69亿元，1.90亿元和 2.18亿元，净利润分别为 2400万元， 3200万元和 4200万元，EPS分别为0.17