证券研究报告 |公司深度报告 2023年 02月 19日 捷顺科技（002609.SZ） 增持（首次） TMT及中小盘/计算机 目标估值：NA 智慧停车龙头，云转型助再起航 当前股价：9.18元 停车位的供需严重不平衡以及传统停车欧亿·体育（中国）有限公司无人化、网联化的发展趋势下，智 慧停车欧亿·体育（中国）有限公司空间将持续扩张。公司向云平台转型的策略改变商业模式，成倍扩 大市场空间，配合云托管、智慧停车运营等新业务的放量，公司业绩有望迎来 新一轮高速增长 基础数据 总股本（万股） 已上市流通股（万股） 总市值（亿元） 流通市值（亿元） 每股净资产（MRQ） ROE（TTM） 64941 45606 60 42 ?停车欧亿·体育（中国）有限公司龙头，市占率超三成。公司自1992年创立便投身停车欧亿·体育（中国）有限公司，深耕二 十载，现为国内停车欧亿·体育（中国）有限公司龙头企业。公司早期以智慧车行、人行出入口控制 设备的生产为主，自 2013年起传略转型智慧停车和智慧社区领域并于2017 年成立捷停车专注智慧停车应用。2019年起公司开启云化转型，推出云托管 等云服务，商业空间有望大幅扩大。公司当前市占率超30%，在公司所在的珠 三角地区拥有更高市占率。 3.6 4.5 资产负债率 28.7% 唐健 27.3% 主要股东 主要股东持股比例 股价表现 ?供需极度失衡，智慧停车前景广阔，20-26CAGR达 19.17%。当前我国大部分 城市的停车位比例多位于1:0.3至1:0.7的范围区间，远低于住建部2015年 《城市停车设施规划导则》中规定的 1:1.1至 1:1.3范围区间，我国停车位 供需严重不平衡，“停车难”已经成为诸多城市难以解决的顽疾。智慧停车 通过综合运用多种技术实现了停车位资源的实时更新、查询、预订与导航服 务一体化，极大的提高了车位资源的利用率。往后看智慧停车市场空间广阔， 预计2026年我国智慧停车市场规模达到447亿元，年复合增长19.17%。 ?停车运营放量，流量业务进入变现期。公司持有捷停车74.22%股份，2021年 新增用户近4300万，同比增长约134%，预计2022年流水超80亿元，根据捷 停车0.6%的平均流水佣金比例计算，预测2022年捷停车佣金收入超4800万 元，业务进入放量变现阶段。 % 1m 6m 20 24 12m -7 绝对表现 相对表现 6 8 6 (%) 0 捷顺科技 沪深300 -10 -20 -30 -40 -50 Feb/22 Jun/22 Sep/22 Jan/23 欧亿·体育（中国）有限公司来源：公司数据、招商证券 相关报告 ?云转型改变商业模式，市场空间显著扩大。公司转型云服务平台商，从原本 一次性的硬件收入变为每年收取云托管SaaS服务费的可持续收入，市场空间 提升超一倍，毛利率从 40%提升至 60+%。当前我国停车场云托管渗透率低于 30%，还有较大上升空间。预计未来三年公司云服务业务将保持 50%的平均增 速。 刘玉萍 S1090518120002 liuyuping@cmschina 董瑞斌 S1090516030002 dongruibin@cmschina ?首次覆盖予以“增持”评级。我们认为在当前环境下公司传统业务将维持现 有水平，有望保持缓慢增长。公司新推出的智慧停车、云托管业务拥有更高 毛利率且商业模式已经得到验证并进入放量状态，未来几年将进入高速发展 期，有望带领公司进入新一轮高速发展。预计公司 2022-2024年归母净利润 为 0.27/2.22/2.83亿元，EPS分别为 0.04/0.34/0.44，当前市值对应 PE约 为218.3/26.9/21倍，首次覆盖给予“增持”评级。 ?风险提示：房地产欧亿·体育（中国）有限公司低迷导致硬件设备销售不如预期，员工大规模感染新 冠对设备生产、销售的不利影响，云托管等新业务发展不及预期。 敬请阅读末页的重要说明 公司深度报告 财务数据与估值 会计年度 2020 1371 18% 176 17% 160 12% 0.25 37.3 2.7 2021 1505 10% 186 5% 161 1% 0.25 36.9 2.6 2022E 1344 -11% 31 -83% 27 -83% 0.04 218.3 3.1 2023E 1652 23% 258 724% 222 712% 0.34 26.9 2.8 2024E 1917 16% 326 26% 283 28% 0.44 21.0 2.5 营业总收入(百万元) 同比增长 营业利润(百万元) 同比增长 归母净利润(百万元) 同比增长 每股收益(元) PE PB 欧亿·体育（中国）有限公司来源：公司数据、招商证券 敬请阅读末页的重要说明 2 公司深度报告 正文目录 一、智慧停车龙头企业...