本报告仅供-国泰基金管理有限公司-公共邮箱使用 p1 ┃研究报告┃ 社会服务欧亿·体育（中国）有限公司 2019-9-6 欧亿·体育（中国）有限公司研究┃专题报告 从历史周期看酒店欧亿·体育（中国）有限公司当前配置价值 评级 看好 维持 报告要点 分析师 联系人 赵刚 （8621）61118739 ? 本周专题 zhaogang@cjsc 酒店属于周期性欧亿·体育（中国）有限公司，波动特征明确。以 STR样本酒店、全国星级饭店以及三 大酒店集团的数据为例，欧亿·体育（中国）有限公司角度看 2013年以来酒店整体周期在 2-4年间；公 司角度看同店经营周期为 5-6年，得益于门店结构改善整体经营周期相对更长。 执业证书编号：S0490517020001 范晨昊 （8621）61118739 fanch@cjsc 酒店住宿需求主要来源为商旅和休闲，与宏观经济指标关联密切。PMI反映经济 的景气度，通常领先酒店整体经营数据 2-4个月；PPI一定程度反映企业的采购 成本和盈利水平，通常领先酒店房价变化 5-6个月；工业利润总额同比增速通常 领先 3个月；民航国内客运量同比增速和出租率关联更高，基本为同期波动。 相关研究 《长江消费比较研究系列之二：华住酒店 VS 雅 高酒店》2019-8-19 短期关注数据改善、长期看好连锁化率及中端占比提升。国内酒店欧亿·体育（中国）有限公司景气度持 续探底，但下半年增速有望好于上半年，目前首旅、锦江无论是对比历史中位数 《免税渠道赋能，助力国货崛起》2019-8-17 《公募持仓明显提升，北上资金偏好差异化 —— 估值还是国际龙头估值均较低，向下空间有限、向上弹性显著，建议积极关注。 社会服务欧亿·体育（中国）有限公司 19Q2基金持仓分析》2019-7-20 ? 欧亿·体育（中国）有限公司观点 8月 23日国务院办公厅印发《关于进一步激发文化和旅游消费潜力的意见》，提 出了 9项激发文化和旅游消费潜力的政策举措，继续推荐优质赛道的可选消费龙 头企业。免税板块内生增长较快、外部扰动渐消，期待市内店政策放宽，推荐中 国国旅；景区板块消费转型叠加政策利好，看好休闲景区龙头宋城演艺、中青旅； 酒店板块经营数据增速逐渐筑底企稳，看好中端酒店龙头企业首旅酒店、锦江酒 店；餐饮板块关注标准化程度高、易复制、易管控的优秀赛道，推荐粤式餐饮食 品龙头广州酒家、火锅产业链海底捞、颐海国际、呷哺呷哺。人力资源板块看好 具备先发优势和管理壁垒的龙头公司科锐国际。 ? 行情回顾 8月 17日至 8月 23日中信餐饮旅游指数上涨 3.97%，分别跑赢上证综指和沪深 300指数 1.36pct、1.00pct。A股旅游涨跌幅前三为腾邦国际（+26.62%）、西安 旅游（+16.77%）、*ST山水（+12.79%）；A股体育前三为当代明诚（+13.77%）、 姚记扑克（+13.52%）、三夫户外（+9.75%）；A股教育前三为方直科技（+9.56%）、 凯文教育（+6.55%）、东方时尚（+6.30%）；H股教育前三为 21世纪教育 （+10.61%）、中国新华教育（+8.71%）、新高教集团（+8.20%）。 风险提示：1. 2.项目推进及政策实施不达预期。 旅游业突发事件（交通事故、恐怖袭击等），极端天气影响； 本报告仅供-国泰基金管理有限公司-公共邮箱使用 p1 请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 22 本报告仅供-国泰基金管理有限公司-公共邮箱使用 p2 目录 本周专题....................... 4 酒店欧亿·体育（中国）有限公司有何周期特点？ ................. 4 各项宏观指标与酒店周期性有何关系？ .............. 10 当前时点看酒店：欧亿·体育（中国）有限公司周期将如何演绎？ .................. 17 欧亿·体育（中国）有限公司观点.