下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 证券研究报告 电力设备与新能源 海外新能源车及动力电池 21年回顾 华泰研究 电力设备与新能源 增持 (维持) 2022年 4月 14日│中国内地 专题研究 研究员 王玮嘉 wangweijia@htsc +86-21-28972079 海外各国新能源车销量稳步增长，或仍有充足发展空间 SAC No. S0570517050002 SFC No. BEB090 21年海外市场新能源车销量同比高增长，欧亿·体育（中国）有限公司景气维持。据 Makrlines，21 全年累计销量达 631.22万辆，同比+118.75%。其中，美国市场 12 个月累 计销量 65.24万辆，同比+101.39%，销量增长态势良好，21年开始美国政 府政策开始展示对电动化的重视，利好政策积极推进中，有望刺激美国市场 复刻欧洲市场之腾飞，从而加速海外市场发展。欧洲市场逐渐向需求驱动转 型，全年销量增 69.88%，在历史销量高基数下，欧洲各国销量仍维持了增 长。我们认为，从需求端和政策端展望，未来海外新能源车或仍有较大的增 长空间，并有望带动全球电动化进展提速。 研究员 申建国 SAC No. S0570522020002 shenjianguo@htsc 研究员 边文姣 bianwenjiao@htsc +86-755-82776411 SAC No. S0570518110004 欧亿·体育（中国）有限公司走势图 车企端特斯拉和大众集团海外市场领先，销量优势明显 电力设备与新能源 沪深300 (%) 69 大众集团 21年累计销量 57.59万辆（同比+81.26%）居海外市场首位。特 斯拉仅凭单一品牌，以累计销量55.74万辆（同比+73.68%）在海外市场 中位列第二，与大众的差距微小。其他海外主要车企中，雷诺 -日产联盟 1-12月累计销售 22.5万辆；Stellantis 1-12月累计销售 30.86万辆；现代 -起亚 1-12月累计销售31.07万辆。从各车企的销量增速来看，新能源车 市场已经逐渐从芯片短缺的危机中找到对策，增长态势良好。从欧亿·体育（中国）有限公司格局 看，特斯拉和大众集团优势较为显著。 47 25 2 (20) Apr-21 Aug-21 Dec-21 Apr-22 全球动力电池装机量超 296GWh，日韩电池企在海外市场优势大 欧亿·体育（中国）有限公司来源：Wind，华泰研究 据 SNE Research，1-12月全球电动车电池装机量达到296.8GWh，同比 +102.3%。1-12月装机量前十名的企业中，海外企业占4家，市占率达到 42.6%，同比-10.5pct，但仍在全球动力电池市场中占到了近一半份额。2021 年全年 LG新能源在除中国外的市场装机量达到 53.95GWh，约占其全球装 机量的 90%。松下和SK ON位列第二、第三，海外装机量达 36.1GWh/16.7GWh，均领先宁德时代。海外电池厂的优势仍明显。从三星、 LGES、SK On和松下业绩来看，海外电池厂的市场份额虽然受到挤压，但 是盈利水平得以维持，且与海外车厂的绑定仍较深。 从新势力看下游：短期内受上游价格波动制约，长期看可带动上游需求 蔚来（NIO.N）21年盈利能力提高，毛利率提升，亏损幅度缩小。全年汽车 汽车板块销售毛利率为 20.1%，同比+4.24pct。公司目前的毛利已经可以覆 盖其 SG&A费用，亏损主要是来自研发费用的增长，蔚来预期在 2023年实 现盈亏平衡，并在 2024年开始盈利。从蔚来看：短期内盈利能力受到上游 价格上涨的负面影响，长期或可通过生产技术减少影响，稳定毛利，且前期 费用支出未来可转换为持续收入增长；产能建设需持续匹配销量增长；新势 力进军国际市场前景比较清晰，由此看，新势力作为下游主要玩家，可以带 动电池产业链上游发展。 风险提示：新能源车产销量不及预期；动力电池欧亿·体育（中国）有限公司竞争加剧导致价格和毛 利率低于预期；疫情持续时间长于预期；数据更新不及时，或者原始数据修 正，而导致分析有偏差的风险。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 电力设备与新能源 正文目录 新能源车：海外市场销量稳步上升，发展趋势向好 .................. 4 全球新能源车销量同比翻倍，海外市场稳步增长 ..........