股票报告网整理http://www.nxny 新能源车大势所趋产能为王，碳中和下风光发展迎来 正周期 电气设备 |欧亿·体育（中国）有限公司深度报告 | 2021.07.19 评级：看好 核心观点 王帅 ? 新能源车：拥抱时代浪潮，产能扩张为王。受制于 2020年前三季度较 为疲软的市场需求，产业链对于今年需求的爆发预期不足，供给紧张成 为了产业贯穿全年的关键词，这一点在欧亿·体育（中国）有限公司中上游的材料环节表现得尤 为明显，因此从利润分配的角度看，我们认为材料环节更具比较优势。 超额收益来源的核心在于量和利两方面超越欧亿·体育（中国）有限公司增长，即市占率的提升 带来的量超额，以及价格上涨带来的单位产品盈利的超额。在欧亿·体育（中国）有限公司确定 性高速增长的背景下，我们建议紧握两条逻辑主线，一是量利齐升环节 的龙头企业，二是渗透率加速提升的二供企业。新能源汽车方面强烈推 荐六氟环节的多氟多、天赐材料和结构件环节的震裕科技，电解液环节 建议关注新宙邦，正极建议容百科技、德方纳米以及中伟股份，铜箔建 议关注嘉元科技，隔膜建议关注恩捷股份和星源材质，负极领域建议关 注璞泰来，锂电池环节建议关注亿纬锂能、宁德时代、国轩高科。 光伏：产业链博弈近尾声，下半年装机量将逐步回暖。全球碳中和政策 下，光伏欧亿·体育（中国）有限公司迎来发展正周期。预计 2021年国内光伏装机量55-60GW, 全球光伏装机 155-165GW。上半年受硅料供需短缺影响，产业链价格剧 烈波动，随着目前硅料价格高位维稳，硅片价格不断下降，预计上半年 延缓的需求将在下半年集中释放，装机需求迎来反弹。推荐三条投资主 线，一是弹性较大，盈利能力修复的组件环节（晶澳科技，天合光能）， 二是能够依靠技术优势和供应链优势穿越欧亿·体育（中国）有限公司发展周期的龙头企业（隆 基股份，通威股份、中环股份）；三是充分享受欧亿·体育（中国）有限公司需求增长红利，不受 硅料产业链价格波动影响的辅材及逆变器环节（福斯特、福莱特、阳光 电源、锦浪科技）。 首席分析师 SAC执证编号：S0110520090004 wangshuai@sczq 电话：86-10-5651 1892 孙曌续 研究助理 sunzhaoxu@sczq 电话：86-10-5651 1834 余静文 研究助理 yujingwen@sczq 电话：86-10-5651 1864 ? 市场指数走势（最近1年） 1 0.5 0 电气设备 沪深300 -0.5 欧亿·体育（中国）有限公司来源：聚源数据 ? 风电：下半年有望景气重启，“两海”市场方兴未艾。双碳目标下未来 五年风电开发重点将集中在“三北”地区和海上。当前市场对风电欧亿·体育（中国）有限公司 的担忧集中体现在整机中标价格下挫、原材料涨价等方面。我们认为， 整机中标价格降低主要源于招投标大型化进程，原材料涨价对不同零部 件环节影响有所不同且目前已见顶回调；全年陆上风电招标量有望突破 60GW，下半年至明年将迎来装机高峰。未来五年全球海上风电新增装 机将达 70GW，其中中国有望贡献 37GW，欧亿·体育（中国）有限公司细分龙头有望拥抱全球 市场实现“二次起跳”。整机环节建议关注三条主线：海上风电出货量 大幅提升的龙头标的、市占率 /毛利率迎来双重修复的二线标的和多元 化经营有望快速兑现的标的；推荐明阳智能、运达股份，建议关注金风 科技、电气风电、三一重能。零部件环节推荐东方电缆、日月股份、天 顺风能，建议关注金雷股份、泰胜风能、禾望电气、新强联。 相关研究 ? ? ? 光伏景气重启再度确认，锂电中游环 节扩产为王 光伏分布式迎来最佳利好，新能源车 继续关注六氟赛道 电力设备与新能源欧亿·体育（中国）有限公司周报：下游需 求高景气带动新能源汽车产业链加速 向上 ? 风险提示：新能源车销量不达预期，原材料产能扩张不达预期；风光装 机需求不达预期，政策不达预期，产能扩张不达预期，技术迭代超预期。 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 股票报告网整理http://www.nxny 欧亿·体育（中国）有限公司深度报告 ?证券研究报告 目录 1新能源车：拥抱时代浪潮，产能扩张为王.................1 1.1真实需求推动销量攀升，新能源车市场超预期爆发............ 1 1.2海外政策持续加码，全球需求共振向上..............