下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 证券研究报告·欧亿·体育（中国）有限公司深度报告 新能源汽车：车型应接不暇，锂电 电气设备 产业供不应求 回顾：2021年海内外需求共振放量。 国内：预计 2021年销量达 348万，A级车市场崛起的元年，下 沉市场逐步打开，非一线城市销量占比明显提升，认知驱动凸显。 欧美：交付受到 Tesla影响每季度均呈现季度初走弱，季度末高 增的趋势；渗透率来看，电动车缺芯影响有限，渗透率持续提升。 维持 强于大市 朱玥 zhuyue@csc 18600687712 展望：2022年国内市场多点开花，欧美市场纯电涌现。 国内：2021年底-2022年国内市场至少有37款新电动车型上市， 中端纯电车型主打智能化、性价比和个性化，高端车型硬件配置 大幅升级，长续航快充主导电池技术；欧美：欧洲纯电车型涌现， 美国皮卡有望成为市场新增量，两者带动单车带电量显著提升。 SAC 执证编号：S1440521100008 发布日期： 2022年 01月 10日 整车：政策+车型共振，2022年国内销量 550万辆以上，全球需 求预计落在 960万辆附近。 市场表现 66% 46% 26% 6% 政策端：全球三地共振，中国补贴贯穿全年，欧洲德法补贴延长， 美国重建美好法案即将落地；车型端：传统车企大众、奔驰、宝 马、通用等合资品牌纯电平台上量，新势力 Tesla产能扩张，蔚 来、小鹏、理想新车集中上市；传统车企高端品牌极氪、智己、 赛力斯放量元年启动。全球开启电动浪潮，2021-25 CAGR＞36%。 -14% 锂电产业链：全球锂电 2022年总需求达 803GWh，2021~2025 CAGR 35.8%，高镍和铁锂增速领衔，锂资源供需紧平衡。 全球电动化大幕拉开，22年小动力、消费锂电、电力系统储能、 通信储能的电池需求分别为 78、95、81、16GWh，对应同比增 速分别为 23%、7%、60%和 50%；2025年全球电动车锂电采购 需求为 1.367TWh， 2021~2025 CAGR 42.7%，高于电动车销量 增速 6.9pct；2025年全球锂电总需求 1.848TWh，2021~2025 CAGR 36%；从电池占比来说，三元和铁锂占比共同挤占 LCO、LTO和 LMO的份额，2022年铁锂同比增速59%，超过三元 7pct。 电力设备 上证指数 相关研究报告 投资建议：高镍、铁锂持续景气，上游资源紧平衡，隔膜、电池 环节盈利有望提升。 2021-2023年高镍增速达到 115%、83%和 61%，其次铁锂增速为 82%、59%和 38%，均快于锂电总需求同比增速，是最值得投资 的两个细分赛道。欧亿·体育（中国）有限公司产能和供给来看，隔膜、锂资源、铁锂正 极紧平衡，存在业绩超预期的可能。 产业链来看，国内锂电供应链加速扩产，2021年各环节产能环比 均+40%以上，主导全球供应，具备走向全球的可能。看好扩产 迅速、市占率较高的锂电产业链龙头企业，电池环节亿纬锂能、 国轩高科；隔膜恩捷股份、星源材质；正极材料及前驱体容百科 技、当升科技、德方纳米、芳源股份、中伟股份、富临精工；负 极璞泰来、贝特瑞、翔丰华、中科电气、杉杉股份；电解液天赐 材料、新宙邦；上游资源天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业等公司。 风险提示 新能源汽车销量不及预期；上游原材料大幅涨价超市场预期；美 国重建美好计划取消。 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 电气设备 欧亿·体育（中国）有限公司深度报告 目录 一、回顾 2021：优质产品驱动高增，新车上市打开下沉市场............ 1 1.1、国内：新能源车需求爆发，预计全年销量达 348万............ 1 1.1.1分级别看，A级车占比显著提升，验证优质产品推动放量逻辑........... 3 1.1.2分城市看，下沉市场逐步打开，消费属性凸显...........5 1.2、海外：产品