理财市场修复几何？ 财富管理系列之 2023年上半年银行理财市场回顾｜2023.7.9 中信证券研究部 核心观点 截至 2023年上半年末，全市场共存续 36,144只银行理财产品，每半年环比和 同比均企稳回升，存续产品特点来看，封闭式净值型产品占比和固定收益类产 品占比均有所提升。受益于2023年以来债市表现较好，理财产品“破净”占 比高位持续改善，二季度以来稳定在4%左右。从已披露一季度定期报告产品 数据来看，一季度理财产品配置延续了流动性需求提升的倾向，同时委外投资 占比亦有所回升。 肖斐斐 银欧亿·体育（中国）有限公司首席分析师 S1010510120057 ▍存续产品数量：存续产品约 3.6万只，存续数量企稳回升。截至 2023年上半年 末，全市场共存续 36,144只银行理财产品，半年环比增加 6.7%，同比增加 1.1%， 存续产品数量上止住 2021年以来持续下跌趋势，每半年环比和同比均企稳回升。 存续产品发行方：理财子公司存续产品占比 43.6%。截至 2023年上半年末，理 财子公司存续产品数量最多，为 15,750只，占比 43.6%，城商行和农商行存续 产品分别占比 25.9%/23.2%。存续产品前二十大发行方中除中国银行和沪农商 行外均为理财子公司。 ▍存续产品运作模式：封闭式净值型产品占比小幅回升。截至 2023年上半年末， 全市场存续理财产品净值化比例 96.34%，较 2022年末提升 0.24pct，其中封闭 式净值型产品占比 62.1%，较 2022年末小幅提升 0.52pct，推测与去年四季度 理财赎回潮以来，部分理财发行发增加发行摊余成本法产品相关。存续产品投资 性质：固定收益类产品占比高位再提升。截至 2023年上半年末，全市场存续理 财产品中，固定收益类、混合类和权益类产品分别为 89.2%/7.0%/1.0%，分别 较 2022年末+1.37pcts/-0.79pct/-0.08pct，固定收益类产品发行占比主导地位继 续增强，推测与投资者风险偏好下降相关。 彭博 银欧亿·体育（中国）有限公司联席首席分 析师 S1010519060001 ▍产品“破净”走势：二季度“破净”产品占比低位保持平稳。截至 2023年上半 年末，理财市场存续产品“破净”（累计净值低于 1）占比为 3.97％，较去年末 高点的 23.86%下降 19.89pcts。2023年以来，受益于债市表现较好，理财产品 投资表现稳步提升，“破净”占比高位持续改善，二季度以来稳定在 4%左右。 产品代销：兴银理财产品代销机构数最多，招银理财被代销产品数最多。截至 2023年上半年末，30家理财子公司共有近 3万只产品在各类机构代销（含母行）， 其中兴银理财、杭银理财和南银理财代销机构排名前三，招银理财、信银理财和 兴银理财被代销产品数排名前三。 联系人：林楠 ▍大类资产配置：流动性需求延续提升，委外投资占比回升。从已披露一季度定 期报告产品数据来看，2023年一季度理财产品配置延续了流动性需求提升的倾 向，同时委外投资占比亦有所回升：1）兼顾低风险和流动性的货币市场类资产 （含同业存单）占比延续上升， 2023年一季度末占比 32.1%，较上年末上升 0.42pct；2）委外投资占比回升，资管产品和基金资产占比同时上升，2023年 一季度末合计占比 6.7%，较上年末上升 0.50pct；3）权益类资产占比低位波动， 2023年一季度末占比 2.3%，较上年末上升 0.13pct。 银行欧亿·体育（中国）有限公司 评级 无评级（维持） ▍6月新发产品数量：6月发行产品2,583只，延续稳增趋势。2023年 6月，共 新发 2,583只银行理财产品，产品发行量环比增加91只，环比增加 3.7%；同 比增加 25只，同比增加 1.0%，环比和同比均延续稳增趋势。新发产品发行方： 理财子发行占比再上台阶。6月理财子公司发行产品999只，占比 38.7%；农 商行和城商行发行占比分别 30.1%/25.5%，6月理财子公司发行产品占比较5 月明显提升 3.3pcts至接近40%，占比再上台阶。兴银理财 6月累计发行理财 产品 113只排名第一，前 10大发行方中除中国银行外均为理财子公司。 ▍6月新发产品投资性质：固定收益类产品占比高位保持稳定。6月全市场新发行 证券研究报告 请务必阅读正文之后第 18页起的免责条款和声明 银行欧亿·体育（中国）有限公司财富管理系列之 2022年上半年银行理财市场回顾｜2023.7.9 固定收益类产品2,513只，占比 97.3%；混合类和权益类产品新发占比为 2.4%/0.3%，2023年 6月新发行固定收益类产