下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 仅供机构投资者使用 证券研究报告|欧亿·体育（中国）有限公司点评报告 2023年 01月 14日 以价换量保需求销量预期上修 评级及分析师信息 特斯拉系列报告二十三 欧亿·体育（中国）有限公司评级：推荐 事件概述: 23年1月以来，特斯拉在北美、欧洲和亚太地区进行 大幅价格下调，其中主要国家调整如下： 欧亿·体育（中国）有限公司走势图 7% -1% 美国： Model Y长续航版由 6.6万美元调至5.3万美元，下调 1.3万美元，幅度为-19.7%； -9% -16% -24% -32% Model 3后驱版由 4.7万美元调至4.4万美元，下调 3,000美元，幅度为-6.4%； 2022/01 2022/04 2022/07 2022/10 2023/01 中国： 汽车 沪深300 Model Y后驱版由28.9万元调至 26.0万元，下调 2.9 万元，幅度为-10.0%； 分析师：崔琰 Model 3后驱版由26.6万元调至23.0万元，下调3.6 万元，幅度为-13.5%； 邮箱：cuiyan@hx168 SAC NO：S1120519080006 德国： Model Y后驱版由 5.4万欧元调至4.5万欧元，下调 9,100欧元，幅度为-16.9%； Model 3后驱版由 5.0万欧元调至4.4万欧元，下调 6,000欧元，幅度为-12.0%； 英国： Model Y后驱版由 5.2万英镑调至 4.5英镑，下调 7,000 英镑，幅度为-13.5%； Model 3后驱版 4.8万英镑调至 4.3万英镑，下调5,500 英镑，幅度为-11.3%； 澳大利亚： Model Y后驱版由 6.6万澳元调至6.4万澳元，下调 1,600澳元，幅度为-2.4%； Model 3后驱版由 9.2万澳元调至9.0万澳元，下调 1,700澳元，幅度为-1.9%。 分析与判断: ?降价促进需求优化产能利用 销量增速放缓，降价刺激需求。 22Q4特斯拉各车型 合计交付 40.5万辆；22年全年累计交付131.4万辆，虽 创造历史新高，但同比增速仅为+40.3%，大幅低于公司 给出的 50%增长指引。23年特斯拉并无新车型规划，因 此为保证销量持续增长，具有高毛利的特斯拉采用“以 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 证券研究报告|欧亿·体育（中国）有限公司点评报告 价换量”的方式在全球范围内大幅下调售价以 刺激销 量。降价策略在我们预期之内，但此次全球范围内的降 价幅度和速度均超越预期。 中国市场：特斯拉中国区域售价在 22年 10月 24日 进行了首轮调价；经过 23年 1月 6日的二轮调价后，中 国后驱版 Model 3/Y累计较去年调价前分别下调约 18.0%。按中汽协数据显示，特斯拉上海工厂在 22年 7 月产线升级后，最高单周月产能可达 8.9万辆；以此推算 特斯拉上海工厂当前满产状态下实际产能已超过 100万 辆。特斯拉此轮降价带来的需求增长有望大幅优化产能 利用率，因此我们将特斯拉上海工厂 23年产量预期由此 前的 90万辆上调至 100万辆。 美国市场：特斯拉此次美国区域调价核心目的为满 足 IRA退税条件。此前在 22年 12月 29日美国政府公布 的符合调价车型名单中，给予了 Model Y 5座版 5.5万美 元的价格上限，而 Model在调价前起售价为 6.6万美元。 本次调价后，Model Y长续航版下调至 5.3万美元，可额 外获得 IRA政策补贴下的 7,500美元，因此消费者实际需 要支付的金额仅为 4.5万美元，较降价前减少超过 2万美 元。考虑到美国市场纯电产品竞争较弱，特斯拉调价后 产品性价比大幅提升。我们认为美国市场将在政策驱动 下，为特斯拉创造 87万辆的需求，将由弗里蒙特和德州 工厂生产。 欧洲市场：欧洲主要国家市场中，特斯拉均进行了 价格下调，整体幅度在 10%-20%之间。降价有望强化特 斯拉在欧洲市场的销量预期，因此我们将欧洲市场 23年 销量预期由此前的 30万辆上调至 35万辆。 全球产销：从全球产销角度，我们预测特斯拉 23年 中国内地销量有望达到 57万辆（较22年增长10-15万 辆）。美国市场销量有望达到 87万辆（较 22年增长约35 万辆）。欧洲市场销量有望达到 40万辆（较 22年增长约 15万辆）。全球销量有望达到 207万辆，同比+57.5%。 ?产业链业绩有望上行自主整车受损有限 价格带下调或将挤占合资燃油车市场份额。特斯拉 中国区