港股公司报告 |公司深度研究 希玛眼科（03309） 证券研究报告 2018年 05月 14日 投资评级 欧亿·体育（中国）有限公司 香港眼科小蛟龙，潜入大陆蓝海 消费者服务业/ 持有（首次评级） 8.54港元 6个月评级 当前价格 目标价格 港深领先的眼科服务提供商，逐步切入大陆市场 8.59港元 公司成立 2012年1月，经过6年的快速发展，已经成为香港以及深圳地 区领先的眼科专科服务医疗机构之一。目前公司在香港拥有 2个眼科中心， 5家卫星诊所，深圳、北京各拥有一家眼科医院。2017年公司实现收入3.12 亿港元（+25.2%），调整后净利润 0.64亿港元，同比增长 37.1%。2014-2017 年公司营业收入年复合增长率为 26%，净利润年复合增长率达到 42.2%， 表现出较高的成长性。2017年公司香港地区业务收入占公司总收入的61%, 大陆业务收入占比为 39%。2013年第一家眼科医院-深圳希玛林顺潮眼科 医院在深圳开业，自此开始在中国大陆的布局，2018年 3月北京希玛林顺 潮眼科医院开业，公司在大陆的业务再下一城。 基本数据 港股总股本(百万股) 1,029.55 港股总市值(百万港元) 每股净资产(港元) 资产负债率(%) 8,792.36 0.20 32.55 一年内最高/最低(港元) 19.90/5.05 作者 手术量量价齐升，整体盈利能力强 郑薇 SAC执业证书编号：S1110517110003 zhengwei@tfzq 分析师 在实施手术量方面：2017年公司共计实施手术项目 7070例，较2016年增 加 1278例，其中大陆地区实施手术项目3865例，同比增长41.6% 。从平 均手术费用来看：2017年香港地区平均手术费为38649港元，同比提升 10%，大陆地区平均手术费用为 13886港元，相对稳定。整体来看，量价 齐升有望为公司带来更丰厚的利润。从盈利能力上来看，公司 2017年销售 净利率为 12.8%，销售毛利率为 43.5%，其中香港地区毛利率为 35.2%，大 陆地区毛利率为 56.4%，未来随着品牌效应的加强，收入费用以及运行效 率的提升，毛利率有望进一步提升。整体来看，公司具有较强的盈利能力。 李扬 lyang@tfzq 联系人 股价走势 希玛眼科 恒生指数 173% 144% 115% 86% 眼科服务市场空间大，公司市场份额有望进一步提升 在人口老龄化率提升，医疗费用支出的增加，以及居民消费水平与健康意 识提升的影响下，专科医疗服务需要有望进一步增加