下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网
分析师及联系人
●
陈洁敏
(8621)61118706
chenjm5@cjsc
执业证书编号：
S0490518120005
请阅读最后评级说明和重要声明
下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网
ESG研究
ESG系列三：可持续投资的上下求索之路，
是投资“愿景”还是投资“价值”？
?
“双碳”背景下对 ESG投资的思考
全球视角下，ESG投资规模迅速扩容，影响力与日俱增。根据 GSIA统计，2020年初，
全球可持续投资达 35.3万亿美元，四年复合增速高达 55%。聚焦中国市场，在“双碳”
目标带动下，国内 ESG迈入高速发展，各类责任投资产品纷纷涌现。
报告日期
金融工程
2021-11-14
专题报告
海内外 ESG 投资规模的快速增长在吸引众多投资者的同时也引发了市场对 ESG 投资
理念的争议。究竟 ESG是热度攀升后的泡沫承载了投资者美好的“愿景”还是确实能
够践行体现长期投资价值？本文作为 ESG系列报告的第三篇，将专注于这一议题，基
于海内外专家学者针对 ESG投资回报的多维度探讨，试图回答以下两个备受市场关注
的问题：1）实证看来 ESG策略是否能带来超额收益？2）若有，超额收益源自何处？
相关研究
?《“固收+”研究四：何以成就头部“固收
+”？从基金产品视角探究 “固收+”份额
增长之因》2021-11-10
?《“新旧”偏好欧亿·体育（中国）有限公司两手抓：10月以来北
上资金持续净流入新能源和食品饮料》
2021-11-08
?
众说纷纭：ESG策略是否能带来超额收益?
ESG 投资价值一般可分为社会价值和投资回报两部分，针对后者的研究最早可追溯至
上世纪 80年代，但至今尚无定论。当前，市场对于 ESG投资的观点大致可分为三个派
别：1）质疑派：在投资中纳入 ESG的考量并不能带来超额收益，甚至在一定程度上会
损害组合收益，这种负面影响主要体现在公司运营成本提升和投资范围缩小两方面；2）
支持派：ESG 信息主要通过影响企业的系统性风险和异质风险，从三种路径传导至公
司的估值、盈利能力等关键财务指标，并对公司未来收益表现产生积极推动。同时，ESG
投资表现出较好的风险防御能力，这一现象在 2008年以来两次系统性风险较大阶段均
有较好验证；3）中立派：ESG投资想要实现超额收益需建立在一定前提上，受投资者
偏好、市场选择、资产类别等影响。因此，在一定条件下，ESG策略可获得超额收益。
?《深耕细作，立足基金投研：长江基金
指数权益篇》2021-11-07
?
归因溯源：ESG的超额收益从何