证券研究报告
电子欧亿·体育（中国）有限公司
2022年3月3日
光伏IGBT功率半导体研究框架
——欧亿·体育（中国）有限公司深度报告
分析师：吴文吉登记编号：S1220521120003投资要点
光伏装机量持续增长，打开IGBT市场空间。近年来各国政府大力支持光伏行
业的发展，光伏装机容量的迅速提升驱动逆变器欧亿·体育（中国）有限公司成长，2020年全球光伏
逆变器出货量迅速增长至185GW，为IGBT市场空间的拓展提供动力。
IGBT使用周期短于光伏组件，存量替换需求持续。逆变器中IGBT等电子元器
件使用年限一般为10-15年，而光伏组件的运营周期是25年，所以逆变器在光
伏组件的生命周期内至少需要更换一次，2020年全球光伏逆变器的更替需求
达8.7GW，同比增长近40%。
国产替代加速，打破海外厂商垄断。此前光伏逆变器领域使用的IGBT几乎都
是进口品牌，但是海外供应商大面积缺货，光伏逆变器厂家生产非常紧张，转
而选择国内有实力的供应商。国内本土企业与客户联合研发，从源头设计定制
的器件，将进一步优化产品性能。
投资机会主要来自于光伏需求和国产替代双重维度，建议关注相关产业链标的：
1. 设计：宏 微 科 技 （ 688711.SH ） ， 新 洁 能 （ 605111.SH ） ， 斯 达 半 导
(603290.SH)；
2. IDM：扬杰科技（300373.SZ），士兰微(600460.SH)，华润微(688396.SH)
，时代电气(688187.SH)，闻泰科技(600745.SH)，捷捷微电（300623.SZ）。目录
1市场需求：光伏装机量高速增长
2市场空间：光伏逆变器用IGBT市场测算
3欧亿·体育（中国）有限公司趋势：IGBT单管与模块并存
4投资机会：国产替代正当时 碳中和要求降低化石燃料用量
PES：基于政府当前的能源计划和其他政策预计
TES：基于全球气温上升幅度保持在2摄氏度以下，并在本世纪达到1.5°C
32Gt 34Gt35Gt 33Gt 25Gt
CO2排放量 9.5Gt
（1Gt=1x109t）
20152019 2030 2050 2030 、2050
571EJ 599EJ647EJ710EJ 556EJ
能源需求538EJ
（1EJ=1x1018 J）
20152019 2030 205020302050
485EJ
468EJ 450EJ313EJ
化石燃料用量 440EJ130EJ
（1EJ=1x1018 J）
20152019 2030 2050 20302050
+53%
PESTES
+41% Coal Gas Oil
与2016年相比 -10% 0% +2% -87% +3% -70%
化石燃料需求变动情况
-28%
（%）-31%
-41%-41%
Coal Gas Oil
20302050 2030 205020302050 20302050 20302050 20302050
欧亿·体育（中国）有限公司来源：199IT，方正证券研究所整理逆变器为光伏发电核心
光伏逆变器是太阳能光伏系统的心脏。光伏逆变器将太阳电池发出的直流电转化为符合
电网电能质量要求的交流电，并配合一般交流供电的设备使用。光伏逆变器的性能可以
影响整个光伏系统的平稳性、发电效率和使用年限。
IGBT是光伏逆变器的核心器件。光伏装机容量的迅速提升驱动逆变器欧亿·体育（中国）有限公司成长，同时为
IGBT的高速发展提供动力。
图表：光伏发电原理
E
A
B
C SG250K3D
B: 汇流箱；C: 直流配电柜；SG: 并网逆变器；D: 交流配电柜；E: 光伏监控系统
欧亿·体育（中国）有限公司来源：方正证券研究所整理