证券研究报告
欧亿·体育（中国）有限公司配置及主题跟踪报告
政策助力露营旅游，露营上下游产业发展未来可期
——欧亿·体育（中国）有限公司配置和主题跟踪周报（11.21-11.25）
2022 年 11 月 29 日 核心摘要
投资建议：在海外衰退风险升温和国内经济弱修复的双重背景下，
上 证指数沪深走势图
- 300 建议关注：1）信创板块。在百年未有之大变局的背景下，契合国家
上证指数 沪深300 安全和数字经济主题的信创板块被赋予了更重大的意义；2）医药板
17% 块。随着集采政策的边际宽松，处于估值底、政策底、持仓底的医
7% 药板块后续有望迎来一定修复；3）估值合理的高景气赛道股。经过
几 轮回调的 赛道股估 值已经回 到合理区 间，叠加 后续业绩 弹性释
-3%
放，以汽车、新能源为代表的赛道股有望重获高景气；4）防御性板
-13% 块。随着海外衰退风险的不断叠加，其负面溢出效应大概率会传导
-23% 到国内，加之国内经济弱复苏态势，中长期风险犹存，金融、建筑
2021-08 2021-11 2022-02 2022-05
装饰和化工等相关板块或将具有一定的防风险能力。
% 1M 3M12M
一周热点聚焦：（1）政策助力露营旅游，露营上下游产业发展未来
上证指数
-5.94 4.57 -6.21 可期。11 月 21 日，文化和旅游部等十四部门联合发布《关于推动露
沪深 300-8.05 2.26 -14.64 营旅游休闲健康有序发展的指导意见》，并提出要支持经营性露营
营 地的稳序 发展，做 大做强露 营旅游休 闲上下游 产业链。 总体来
看，我们认为在欧亿·体育（中国）有限公司政策的明确指引和支持下，叠加下游市场的旺
黄 红卫分 析师盛需求，产业有望迎来可持续的高质量发展。据艾媒资讯预计，我
执业证书编号:S0530519010001 国露营经济核心市场规模或将达到2483.2 亿元，拉动的上下游市场
huanghongwei@hnchasing规模也将达到 1.44 万亿元，还存在较大的发展空间，持续看好露营
张 曦月分 析师
上 下游产业 发展。相 关标的有 ：牧高笛 、浙江自 然和探路 者等。
执业证书编号:S0530522020001
zhangxiyue@hnchasing （2）央行全面降准，地产、基建等板块景气度有望提振。 11 月 25
日，央行宣布，为保持流动性合理充裕，促进综合融资成本稳中有
降，落实稳经济一揽子政策措施，巩固经济回稳向上基础，决定于
2022 年 12 月 5 日降低金融机构存款准备金率 0.25 个百分点。我们认
相关报告
为本次降准释放了货币宽松尚未退出的信号，维护了市场流动合理
1 宏观经济研究周报（07.18-07.24）：我国经 充裕，既增加金融机构长期稳定资金配置能力，也促进了了资金从
济加速回归正轨，需重点关注楼市走向 2022- 金融机构向实体经济让利的持续传导能力，提振了市场的信心和整
07-27 体预期。后续来看，随着金融机构向实体经济的持续传导，本次降
2 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（8.1-
准降低的约为 56 亿元/年金融机构资金成本也终将传导到实体经济，
8.5）：控疫情和防风险重要性提升，A 股迎
进 而拉动“ 稳增长” 主题相关 的基建、 地产等板 块景气度 再度提
来战略配置时点 2022-07-31
3 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（7.25- 升。相关标的有：中国电建、中国铁建和万科 A 等。
7.29）：市场继续震荡，机会大于风险 2022-
热点主题收益表现：11 月 21 日-11 月 25 日热点主题中，涨幅靠前的
07-24
为大基建央企、房地产、采掘、银行及基础建设等。主要原因是受
市场热点关注以及“稳增长”等相关政策影响，相应板块受到追捧。
跌幅排名前五的分别是WEB3.0、食药品溯源、云办公、营销传播和
医疗服务等，主要原因是受散点疫情反弹和中美贸易摩擦加剧等影
响，导致相关主题表现不如人意。
上周（11 月 21 日 -11 月 25 日），申万一级欧亿·体育（中国）有限公司中，从涨跌幅看，上
周涨幅排名前五依次是银行、煤炭、房地产、公用事业和钢铁；跌
幅前五的分别是计算机、医药生物、社会服务、传媒和通信；上周
累 计净流入 排名前五 是银行、 房地产、公用事业、煤炭和 石油石
化；上周累计净流出排名前五是医药生物、电子、计算机、机械设
备和汽车。
风 险提示：相关政策推进不及预期；欧亿·体育（中国）有限公司竞争加剧。
此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告
内容目录
1 投资建议................. 3
2 热点主题聚焦................. 4
2.1 政策助力露营旅游，露营上下游产业发展未来可期 ........... 4
2.2 央行全面降准，地产、基建等板块景气度有望提振 ........... 4
3 市场高频数据................. 5
3.1 市场基本行情 ................... 5
3.2 欧亿·体育（中国）有限公司流动性........................ 5
3.3 欧亿·体育（中国）有限公司估值 ..................... 6
3.4 市场热点主题 ................... 7
4 欧亿·体育（中国）有限公司景气度观察 ............. 8
4.1 上游资源: .................... 8
4.2 中游制造 ................... 10
4.3 下游消费 ................... 10
5 风险提示............... 12
图表目录
图 1：申万一级欧亿·体育（中国）有限公司上周涨跌情况（前五、后五，%） ....... 5
图 2：申万一级欧亿·体育（中国）有限公司今年以来涨跌（前五、后五，%） ....... 5
图 3：申万一级欧亿·体育（中国）有限公司上周资金净流入情况（前五、后五，亿元） ...... 6
图 4：申万一级欧亿·体育（中国）有限公司 PB估值情况（单位：倍） ........... 6
图 5：申万一级欧亿·体育（中国）有限公司 PE 估值情况（单位：倍） ........... 7
图 6：热点主题上周收益率表现（前十、后十，%） .......... 7
图 7：热点主题年收益表现（前十，%） .............. 8
图 8：热点主题年收益表现（后十，%） .............. 8
图 9：京唐港山西主焦煤库提价周环比持平（元/吨）......... 8
图 10：焦炭、焦煤期货价格（元/吨） .......... 8
图 11：北方港口库存周环比小幅回落（万吨）............ 9
图 12：青岛港焦炭库存周环比回落（万吨） ........ 9
图 13：螺纹钢、钢坯现货价周环比下行（元/吨） ....... 9
图 14：中国铁矿石价格指数延续下行走势（1994 年 4 月=100） ....... 9
图 15：唐山钢坯库存情况（万吨，%）......... 9
图 16：唐山高炉开工率和产能利用率情况（%）......... 9
图 17：全国 PTA 开工率情况（%）............. 10
图 18：高炉开工率情况（%）.............. 10
图 19：新能源汽车产量（万辆，%） .......... 10
图 20：全国充电桩数量（万个，%） .......... 10
图 21：22 省市生猪平均价格环比回升（元/千克，%） ......11
图 22：36 城市鸡肉平均零售价格（元/斤） .........11
图 23：玉米、大豆期货结算价格（美分/蒲式耳） .............11
图 24：寿光蔬菜价格指数周环比上行（元/公斤） .............11
图 25：观影情况（亿元，万人次） ..............11
图 26：乘用车日均销量增速（辆） ..............11
此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分
策略报告
1 投资建议
海外方面，全球流动性同步收紧，经济衰退风险再度升温。一方面，极端天气和地
缘冲突加剧了粮食、能源的供需矛盾，高通胀局面或将延续。据世界气象组织秘书长警
告称，未来一段时间极端天气还将是世界范围内持续蔓延。除此之外，俄乌局势的不断
升温也加剧了全球偏紧供应链格局。另一方面，超预期的通胀水平再度强化了加息预期。
截至 10 月底，已有超过 40 个经济体开启了加息周期，其中，为抑高通胀，美联储今年
已累计加息375bp，欧央行10 月底加息 75BP，这是欧央行今年第三次加息。另一方面，
全球高度同步的加息节奏也加剧了全球经济恶化的可能。据世界银行发布的最新综合研
究报告指出：“目前全球经济已处于自1970 年衰退复苏以来的最严重的下滑，全球消
费者信心的下降幅度已远超前几次全球经济衰退前的降幅”。
国内方面，内需增长动力不强，弱修复趋势或将延续。1）从流动性来看，市场流
动性较为宽松，但信用扩张力度持续回落。10 月新增社融0.91 万亿，创近三年来同比
新低，同比少增 0.71 万亿；社融存量同比增长 10.3%，整体低于市场预期。虽然企业中
长贷还存在一定韧性，但居民端融资和政府债的明显下坡系社融走低的主要原因。10月
新增人民币贷款 0.62 万亿，同比少增 0.21 万亿。分项来看，居民端融资需求疲弱是信
贷下滑的主要原因。货币层面，M2 同比增速小幅回落至 11.8%，M1 较前值下滑0.6pct
至 5.8%。此外，M1-M2剪刀差的进一步收敛也表现出市场流动性较为充裕，在“稳货
币”+“宽信用”的基调下，预计在金融机构内部的流动性有望加速向实体经济传导；2）
从投资、出口和消费角度来看，10 月制造业PMI 为 49.2%，较上月下滑 0.9 个百分点，
重回枯荣线之下。分项来看，生产指数、新订单、新出口订单指数分别为 49.6%、48.1%
和 47.6%。其中，受全国多地疫情散发影响，生产和新订单指数较上月出现了明显回落。
而受海外“浅衰退”预期升温和疫情防控形式扭转影响“经济差”和“开放差”持续影
响，新出口订单恢复仍不如去年同期，但月环比有所改善，较上月回升 0.6 个百分点。
整体来看，在生产反弹和需求偏弱的约束下，景气扩张或难以延续。消费方面，疫情防
控政策短时间内难以调整，疫情的反复还将持续扰动消费复苏。
展望 2022 年第四季度，随着中国经济面基本转暖、美联储加息节奏放缓和市场信
心的逐渐修复，我们认为目前市场底部已经确认，积极看多 A 股。我们建议关注：1）
政策推动下的信创板块。在百年未有之大变局的背景下，国家安全被放到了更重要的位
置。此外，再叠加海外技术封锁和“逆全球化”趋势的持续蔓延，契合国家安全和数字
经济主题的信创板块被赋予了更重大的意义；2）医药板块。目前来看，带量采购政策
底线的基本共识已初步达成，而目前处于估值底、政策底、持仓底的医