证券研究报告·金融工程·金工专题报告
金工&电子专题报告20221108
基建进入高峰时期，通信大有可为——中
5G2022年11月08日
证5G通信指数投资价值分析
证券分析师高子剑
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投资要点执业证书：S0600518010001
021-60199793
5G建设进入深水区，5G+欧亿·体育（中国）有限公司应用空间广阔gaozj@dwzq
2019年我国进入5G基础设施建设高峰期，政策助推下，5G网络建设不证券分析师鲍娴颖
断深化。2022年开始5G建设进入中后期，5G网络将向农村及偏远地区执业证书：S0600521080008
延伸，形成覆盖全国的大覆盖、高容量深穿透网络，并由低频段向中频段baoxy@dwzq
及高频段转移。预计5G固定资产投资规模仍保持稳定，年投入额超1500证券分析师林依源
亿元。5G应用基础稳固后，和欧亿·体育（中国）有限公司应用结合愈发紧密。
执业证书：S0600522090006
运营商：增长逻辑重构，投资价值凸显linyy@dwzq
2021年开始三大运营商盈利情况进入上升通道。传统业务层面，政策端不
再强调减费，三大运营商迎来DOU及移动用户ARPU值量价齐升；云业相关研究
务层面，三大运营商表现亮眼，“三朵云”均以同比大于100%的势头增长，《把握自主可控硬产品，关注制
为运营商长期成长提供新动能。造强国新机会——华夏中证机
床ETF投资价值分析》
物联网：“物物”连接增加，国内IoT模组商抢跑
2022-11-04
随着5G网络覆盖率不断提升，“物物”互联渗透率加速提升，带动物联
《量稳换手率STR选股因子绩
网模组出货量高增。ABIResearch预测物联网模组出货量到2023年将增
效月报2022.11》
长到12.50亿片，2020-2023年均复合增速42.65%。国产物联网模组厂
2022-11-02
2021全球出货占比达40%，且马太效应进一步加剧，有望持续受益万物
互联时代物联网设备的高景气。
光通信：光模块、光纤光缆及海缆保持高景气
光模块：1）千兆光纤接入与5G网络持续建设，用户数量大幅提升，带
动电信光模块需求。2）流量需求持续增长，全球数据中心建设保持稳定
增长，拉动数通光模块需求高增。
光纤光缆：供需优化下迎来量价齐升，2022年来国内招标数量超预期，国
外光纤需求同样上行，光纤光缆迎来量价齐升。
中证5G通信指数分析：
指数介绍：中证5G通信指数从沪深市场中选取50只包含自动化设备、
消费电子、元件的上市公司证券作为样本，以反映5G通信产业上市公
司证券的整体表现。目前，中国5G商用发展现已实现标准数量、规模
和应用创新三大领先。
指数表现：中证5G通信在短期内收益明显跑赢大盘，随着经济复苏和
信息技术的迅速发展，涨跌幅有望在未来获得较大提升。短期收益表现
优于大部分主要宽基指数，近1月涨跌幅0.59%。
估值分析：近期中证5G通信指数估值有下降的趋势。截至2022年10
月31日，中证5G通信主题指数市净率（PB）为2.55，市盈率（TTM）
为21.16。
相关产品分析：
华夏中证5G通信主题ETF（证券代码：515050）是华夏基金旗下的一
只被动指数型基金，该基金跟踪中证5G通信主题指数。
基金经理为李俊先生，北京大学法学学士、工商管理硕士，具有十四年
证券基金从业经验。
风险提示：1.宏观经济风险；2.技术成熟性风险；3.国际争端风险。
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东吴证券研究所
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金工专题报告
内容目录
1.5G通信欧亿·体育（中国）有限公司投资价值分析...............4
1.1.5G基础设施建设进入深水区，5G+欧亿·体育（中国）有限公司应用空间广阔.......4
1.1.1.5G建设进入中后期，未来年投资超千亿..............4
1.1.2.5G+欧亿·体育（中国）有限公司服务应用空间广阔...............5
1.2.运营商：增长逻辑重构，投资价值凸显...........7
1.3物联网：万物互联时代，国产IoT模组商领跑全球.............9
1.4光通信：看好光模块、光纤光缆需求景气.............11
1.4.1光模块：电信及数通两架马车拉动光模块需求增长........12
1.4.2光纤光缆上行周期开启，海缆维持高景气..........14
2.指数历史表现....................16
2.1.指数概况...................16
2.2.指数成分股市值分布....................16
2.3.指数成分股欧亿·体育（中国）有限公司分布....................16
2.4.指数走势、收益对比....................17
2.5.估值分析...................18
2.6.十大权重股分析.....................18
3.华夏中证5G通信主题ETF介绍...............19
4.风险提示：.................20
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图表目录
图1：我国移动通信固定资产投资规模走势及未来预测（亿元）.........5
图2：我国移动通信基站数量变化情况（单位：万站）...........6
图3：5G+矿山网络架构设计....................6
图4：智慧矿山可视化管控平台................6
图5：5G+轨交应用架构.....................7
图6：5G在工业互联网中的价值..............7
图7：2019-2022前三季三大运营商营收（亿元）.............8
图8：2019-2022前三季三大运营商归母净利润（亿元）........8
图9：2022H1三大运营商DOU（GB/户/月）.............8
图10：2018-2022H1运营商移动用户ARPU（元/户/月）..............8
图11：2022年三大运营商算力资本开支计划（亿元）............9
图12：2024年全球IOT设备出货量超16亿台................10
图13：2022-20305G模组出货量CAGR=60%...........10
图14：物联网模组厂商收入（亿元）及增速.............11
图15：物联网模组厂商归母净利润（亿元）及增速...............11
图16：2022Q1全球物联网模组厂商市场份额...........11
图17：全球数据总量（ZB）..................12
图18：全球光模块市场规模及预测（百万美元）............13
图19：光模块结构......................13
图20：全球宽带网络用户数量................13
图21：全球电信侧光模块市场规模及预测（百万美元）..............13
图22：2021年全球数据中心流量类型统计................14
图23：数据中心光模块需求预测（百万美金）................14
图24：2016-2021中国光纤产量趋势............14
图25：2021年全球光纤光缆市场份额.................14
图26：2021年全球数据中心流量类型统计................15
图27：数据中心光模块需求预测（百万美金）................15
图28：成分股市值数目分布（截至2022/10/31）............16
图29：成分股市值权重分布（截至2022/10/31）............16
图30：成分股欧亿·体育（中国）有限公司数目分布（截至2022/10/31单位：只）........17
图31：成分股欧亿·体育（中国）有限公司权重分布（截至2022/10/31，单位：%）.......17
图32：中证5G通信主题指数与主要宽基指数累积净值走势（2016/01/11-2022/10/31）...18
图33：5G通信指数市净率走势（2016/4/30-2022/10/31）............18
图34：5G通信指数市盈率走势（2016/4/30-2022/10/31）............18
表1：2021年来我国相关部门出台的、支持移动通信欧亿·体育（中国）有限公司发展的主要产业政策.....4
表2：光纤及铜线对比................12
表3：中证5G通信主题指数与主要宽基指数短期收益对比（截至2022/10/31）........17
表4：十大重仓股概况（截至2022/10/31）...............18
表5：十大重仓股收益概况（截至2022/10/31单位：%）...........19
表6：华夏中证5G通信主题交易型开放式指数证券投资基金产品信息..........20
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cX9Z9XwWqQoN7NcM6MmOmMtRsQiNpOqRjMoPtR7NnMyQuOqQrNNZnOsM金工专题报告
1.5G通信欧亿·体育（中国）有限公司投资价值分析
1.1.5G基础设施建设进入深水区，5G+欧亿·体育（中国）有限公司应用空间广阔
1.1.1.5G建设进入中后期，未来年投资超千亿
政策助推下，5G通信建设不断深化。5G通信是我国力争实现全球领先的国家战略
高地，得到国家各部委和相关欧亿·体育（中国）有限公司内国际领先企业的强力推进。2013年2月，工信部、
发改委和科技部共同成立IMT-2020（5G）推进组，通过牵头组织5G试验，支持5G从
技术到标准的转化。2016年1月7日，中国工业和信息化部正式启动5G技术研发试
验，标志着中国5G发展进入技术研发及标准研制的关键阶段。我国自2017年启动5G
网络场外试验，2018年开始5G规模试验，随着R15NSA和SA标准冻结，5G产业化
进入全面冲刺阶段。2019年底，我国已完成19.8万站5G基站建设，5G用户突破5,000
万，成为全球规模最大的5G商用地区。
表1：2021年来我国相关部门出台的、支持移动通信欧亿·体育（中国）有限公司发展的主要产业政策
文件名称发布时间发布单位主要内容
全面推进5G网络建设，加快5G独立组网
《“十四五”信息通信行（SA）规模化部署，逐步构建多频段协同发
2021/11/1工业和信息化部
业发展规划》展的5G网络体系，适时开展5G毫米波网络
建设。
到2023年，我国5G应用发展水平显著提
工业和信息化部、中央
升，综合实力持续增强。打造IT（信息技
《5G应用“扬帆”行动计网络安全和信息化委员
2021/7/1术）、CT（通信技术）、OT（运营技术）深
划（2021-2023年）》会办公室、国家发展和
度融合新生态，实现重点领域5G应用深度和
改革委员会等
广度双突破。
未来3-5年，围绕智能电厂、智能电网、智能
国家发展改革委、国家煤矿、智能油气、综合能源、智能制造与建造
《能源领域5G应用实
2021/6/1能源局、中央网信办、等方面拓展一批5G典型应用场景，建设一批
施方案》
工业和信息化部5G欧亿·体育（中国）有限公司专网或虚拟专网，探索形成一批可复
制、易推广的有竞争力的商业模式。
充分发挥IMT-2020（5G）和IMT-2030
（6G）推进组的平台作用，组织产学研用各
5G/6G专题会议2021/5/1工业和信息化部
方力量，紧密部署