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密级 : 公开
论文编号 : LW192203063
硕士学位论文
陆股通对我国股票市场波动性影响的实证
研究
作者姓名：隋旭超
指导教师姓名：宋琳
学科专业：金融
申请学位级别：金融硕士
职
称：教授
研究方向：金融市场与证券投资
学习时间：自 2019年 9月 1日起至 2021年 6月 30 日止
学位授予单位：山东财经大学 学位授予日期： 2021年 9月


摘要
摘
要
我国证券市场对外开放之前，国内的各种资金主导着股票市场的波动，随着我国
金融市场对外开放程度的不断扩大，我国股票市场得到了海外投资者的关注，为市场
带来了增量资金，这些海外资金按照进入股市的渠道不同可以分为陆股通和
QFII/RQFII两种，目前陆股通已经成为外资进入我国股票市场的主要途径，并且对股
票市场的影响日益增加，陆股通的开通使得中国股市打开了一扇对外开放的大门，这
给中国股市带来的不仅是机遇，还伴随着一些不确定的风险。因此，陆股通的开通和
日后的发展对我国 A股市场的影响将备受监管者和国内外投资者的关注。
陆股通制度从开通到现在，经过多年的发展，已经成为国内和国外证券投资者重
要的投资渠道，同时也是学者们研究的热点，伴随着 2015年和 2016年股市的剧烈波
动以及外资的不断涌入，越来越多的学者开始关注陆股通资金交易与股票市场波动性
之间的关系，学者们的研究大多集中在对标的股票的研究，缺乏对整体市场以及不同
欧亿·体育（中国）有限公司的研究，分析的结果存在局限性。本文从股票波动性的角度出发，探究陆股通对
我国整体股市和欧亿·体育（中国）有限公司板块波动性的影响情况。
本文采用理论和实证相结合的分析方法，以沪港通的开通、深港通的开通和 A
股被纳入 MSCI指数三个事件为背景，将股市分为三个阶段，分别检验了三个阶段下
陆股通与整体股票市场和欧亿·体育（中国）有限公司板块波动性之间的关系。理论方面首先对国内外学者的
相关研究文献进行了总结，随后对我国陆股通制度的发展历程进行了回顾，根据现有
文献和理论基础，总结出了陆股通对股市的作用机理。实证方面，首先，利用 GARCH
模型建立股市波动率指标，选取沪股通资金、深股通资金和股市波动率为指标，运用
VAR模型，分阶段研究了陆股通对整体股市波动性的影响程度大小，然后运用固定
面板效应模型，分阶段研究了陆股通对欧亿·体育（中国）有限公司板块波动性的影响，并进一步探究了不同
欧亿·体育（中国）有限公司受到的影响是否存在差异，实证结果表明，陆股通制度会加大整体股市和欧亿·体育（中国）有限公司板
块的波动性，并且随着时间的推移，影响程度在逐渐变大，对不同欧亿·体育（中国）有限公司波动性的影响
存在明显的差异性，说明外资对我国股票市场的影响应该引起管理层和投资者的重视。
最后本文基于以上结论，分别从证券市场制度、投资者教育和上市公司管理方面提出
相关的政策建议。
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。。。以下略