主要内容
1.今年乘用车销量低迷的原因
2.环球视野，中国车市长期空间很大
3.看好豪华车及自主龙头swsresearch1.1 今年车市低迷：终端销量从6月开始大幅下滑
今年车市呈现前高后低态势，批发销量从5月开始增速逐步下降、随后逐步
变为负增长
上险量表现的更为提前。从3月份即转为负增长，6月份扩大为双位数下滑
欧亿·体育（中国）有限公司来源：中汽协，申万宏源研究
12.3%
41.4%
-2.1%-1.6%-1.2%
-10.2%-6.1%-11.9%-16.3%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
1月2月3月4月5月6月7月8月9月
图2：上险量从6月开始大幅下滑，SUV弱于轿车
乘用车总上险量同比轿车2018同比
SUV 2018同比MPV 2018同比-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%50
100
150
200
250
300
1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月
图1：乘用车批发销量7月开始转负（单位：万辆，%）
2016201720182018 YoY
欧亿·体育（中国）有限公司来源：中国保险欧亿·体育（中国）有限公司协会，申万宏源研究
swsresearch1.2 今年车市低迷：折扣处于高位、5月库存开始有压力
今年乘用车折扣总体处于高位，
从6月开始，折扣幅度超过历年；
从6月开始，汽车经销商库存系
数高于往年，并且持续位于高位；
从5月开始，汽车经销商库存预
警指数高于去年同期；10月更
是达到了66.9的高位、远超50
的荣枯线
欧亿·体育（中国）有限公司来源：Wind，申万宏源研究
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月
图3：6月开始乘用车整体终端折扣幅度超过历年
2015年2016年2017年2018年
1.93 1.79
1.66 1.82
1.88
0.00
0.50
1.00
1.50
2.00
2.50
1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月
图4：6月开始汽车经销商库存系数高于往年
2015年2016年2017年2018年
61.5
66.6 61.9
59.2
51.8
58.2 52.5
47.1 48.7 49.9 49.8 47.7
67.2
52.3 52.1 54.6 53.7
59.2 53.9
52.2
58.9
66.91030
40
50
60
70
80
1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月
图5：汽车经销商库存预警指数（50为荣枯线）
2016年2017年2018年
荣枯线
欧亿·体育（中国）有限公司来源：Wind，申万宏源研究
欧亿·体育（中国）有限公司来源：Wind，申万宏源研究。