目录PCB：全球电子产业的“命脉” . 6PCB是全球电子产业的“命脉”，为不可或缺的核心环节 .. 62017年全球PCB产值超588亿美元，增速约8.60%，中国产值超半壁江山。 .. 8外资PCB厂商处于领先地位，内资PCB厂商迎头赶上。 .......... 9下游新兴需求持续释放，引领PCB欧亿·体育（中国）有限公司加速发展 ..... 12中国消费电子、通信和计算机产业链发展是中国PCB需求基石12手机、平板电脑等轻薄化需求带动FPC市场空间提升 .. 12数据中心推动高频高速等高端PCB产品需求 .... 13智能汽车及新能源汽车浪潮兴起，汽车类PCB需求方兴未艾 ... 135G时代开启通信领域PCB需求新周期 . 17原材料价格大涨叠加环保政策高压，国内PCB产业链马太效应加剧212017年以来铜箔、环氧树脂、玻璃纤维等原材料价格大涨，推动覆铜板及PCB价 格同步上升。 ..... 22环保政策持续高压，中小PCB厂面临大范围停工停产 .. 25小企业加速淘汰，龙头企业择机扩产，PCB欧亿·体育（中国）有限公司集中度持续提升 ......... 26PCB公司财务指标深入比对 .. 27体量规模分析“营收总量VS固定资产规模VS产能规模”，深南电路排名第一 ... 28增长驱动分析“营收增速VS固定资产增速”，崇达技术显现加速成长 ..... 29运营效率分析“人均营收VS总资产周转率”，人均营收第一崇达技术，总资产周转 率第一景旺电子 . 30盈利能力分析“毛利率VS净利率VS净资产收益率”,崇达技术、景旺电子，深南电 路显现杰出盈利能力 ...... 31成本管控分析“三项费用率VS单位产品成本”,费用率控制沪电股份最低32产品定位分析“单位产品销售价格VS下游应用领域”，产品价格深南电路、兴森科 技最贵 ... 32产业链话语权分析“应收账款周转天数VS应付账款周转天数”，崇达技术显现上下 游均有较强话语权 ......... 32PCB产业链龙头公司要点分析........... 34国内PCB龙头：深南电路，PCB内资技术能力第一，通信业务占60%以上收入， 5G驱动公司驶入加速快车道 ..... 34FPC国内龙头：东山精密，收购MFLEX+Multek加速提升PCB核心竞争力 .... 37覆铜板龙头，生益科技：战略定位技术领先，优势技术转换为优良财务指标，布局 5G高频高速产品奠定中长期快速发展 ... 39小批量板领军企业：崇达技术，成功切入大批量板，稳步迈向“百亿”崇达 ......... 42盈利能力欧亿·体育（中国）有限公司翘首：景旺电子，三大产品扩张成长可期49风险提示 ........ 57国信证券投资评级 ...... 58分析师承诺 .... 58风险提示 ........ 58证券投资咨询业务的说明 ....... 58 -------- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧Page3图表目录图1：PCB按结构分类6图2：PCB按层数分类6图3：PCB欧亿·体育（中国）有限公司产业链6图4：铜箔占覆铜板成本比重 .. 7图5：覆铜板原材料成本结构图 ........... 7图6：全球PCB下游应用领域变化 ..... 7图7：2016年全球PCB市场产品结构变化 ..... 7图8：全球PCB产值及同比增速 ......... 8图9：全球PCB市场产品结构变化 ..... 8图10：全球PCB产值地域分布 .......... 9图11：中国PCB产值及同比增速 ....... 9图12：中国PCB产值占全球PCB比值 ......... 9图13：中国PCB产业地区分布 ........ 10图14：中国电子信息制造业营收及同比增速 . 10图15：2016-2017年主要内资PCB产业链公司营收对比 ..... 10图16：规模以上电子信息产业制造业营收及同比增速 ........... 11图17：中国PCB产值与电子信息制造业营收关系 .... 11图18：中国PCB产品结构占比 ........ 12图19：中国PCB下游应用领域占比 . 12图20：FPC市场规模12图21：苹果主要FPC供应商12图22：中国数据中心市场规模 .......... 13图23：高频板材及线路处理 .. 13图24：不同汽车电子成本占比 .......... 14图25：全球汽车电子市场规模及同比增速 ..... 14图26：中国汽车电子市场规模及同比增速 ..... 14图27：2010-2017年全球汽车产量 ... 14图28：2010-2017年中国汽车产量 ... 14图29：汽车电子系统的分类 .. 15图30：PCB在汽车上的应用 . 15图31：中国智能汽车驾驶规模 .......... 16图32：中国ADAS市场规模 . 16图33：车用PCB的应用 ....... 16图34：新能源汽车的分类 ...... 17图35：中国新能源汽车的销量 .......... 17图36：通信技术衍化趋势 ...... 18图37：5G三大应用场景 ....... 18图38：5G 主要场景与关键性能挑战18图39：中国移动通信基站设备产量及同比增速 ......... 19图40：通信基站中的背板和单板 ....... 19图41：通信骨干网传输用高速系统板19图42：5G发展对PCB基材提出了更高性能需求 ..... 20图43：PCB上游原材料成本构成 ...... 21图44：厚覆铜板原材料构成 .. 21图45：薄覆铜板原材料构成 .. 21图46：国内电解铜市场价 ...... 22图47：铜箔出口单价 . 22图48：全球前10大铜箔生产企业产量占比 .. 22图49：玻璃纤维进口平均价 .. 23图50：国内环氧树脂市场价格 .......... 23图51：日本PCB板均价 ....... 23图52：日本PCB双面板均价23图53：2017年国内主要PCB企业营收对比 . 24图54：2017国内主要PCB企业净利润对比 . 24图55：2017年国内主要PCB企业毛利率对比 ......... 24图56：2017年国内主要PCB企业净利率对比 ......... 24-------- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧Page4图57：中国PCB欧亿·体育（中国）有限公司集中度26图58：2017年国内主要PCB及覆铜板产能（万平方米/年） ........... 26图59：2017年内资PCB企业排名前20 ....... 27图60： 2017年中国综合PCB企业排名前20 .......... 27图61：2017年重点公司内外销营收占比 ...... 28图62：重点公司下游应用领域营收占比 ........ 28图63：上市PCB企业前10营收规模(亿元) . 29图64：2017年上市PCB企业前10固定资产规模(亿元) ...... 29图65：2017年各家公司产能分布（每单位固定资产对应产能） ....... 29图66：10家上市PCB企业固定资产增速、营收增速对比 .... 30图67：10家上市PCB企业人均销售收入对比.......... 30图68：10家上市PCB企业总资产周转率 ..... 30图69：10家上市PCB毛利率对比 ... 31图70：10家上市PCB企业净利率对比 ........ 31图71：10家上市PCB企业ROE ...... 31图72：10家上市PCB企业权益乘数对比 ..... 31图73：2017年10家上市PCB费用率对比 .. 32图74：10家上市PCB企业产品成本估算(元/平方米) ........... 32图75：10家上市PCB企业产品销售价格估算(元/平方米) .... 32图76：上市PCB企业下游应用分类 . 32图77：10家上市PCB企业应收账款周转天数.......... 33图78：10家上市PCB企业应付账款周转天数.......... 33图79：公司在PCB欧亿·体育（中国）有限公司的市场排名 . 34图80：2017年公司分业务营收及营收占比 ... 34图81： 2013-2018Q1公司营收、净利润及增速 ...... 34图82：2013-2017公司分业务营收及增速..... 34图83：2013-2017年公司固定资产总额 ........ 35图84：2013-2017年公司固定资产周转率..... 35图85： 公司各产品核心先进技术 ..... 35图86：公司主要产品销售价格 .......... 35图87： 2013-2018Q1公司毛利率及净利率.. 36图88：2013-2018Q1公司分产品毛利率 ....... 36图89：2013-2018Q1公司应收账款周转天数36图90：2013-2018Q1公司应付账款周转天数36图91：深南电路下游应用分类 .......... 36图92：公司上市以来营收及同比增速37图93：2017年公司分业务营收占比 .. 37图94：MFLEX营收及净利润37图95：MLTEK营业收入及净利润 ..... 37图96：MFLEX营收结构 ....... 38图97：MLTEK营业结构 ....... 38图98：全球刚性覆铜板排名 .. 39图99：2017年公司分业务营收占比 .. 39图100：2013-2018Q1公司营收、净利润及同比增速 ........... 39图101：2013-2017年公司分业务营收及同比增速 .... 39图102：2013-2018Q1公司固定资产及同比增速 ...... 40图103：2013-2018Q1公司固定资产周转率 . 40图104：公司终端客户营收占比......... 40图105：2013-2018Q1公司毛利率及净利率 . 41图106：2013-2017年公司分业务毛利率 ...... 41图107：2013-2018Q1公司应收账款及应付账款周转天数 .... 41图108：2013-2018Q1公司存货周转天数及现金周转期 ....... 41图109：2017年中国电子电路PCB企业前10 ......... 42图110：公司分业务营收及营收占比.. 42图111：公司下游应用领域占比 ......... 42图112：2013-2017年公司大批量板销售占比变化 .... 43图113：2013-2017年公司均单面积变化 ...... 43图114：2013-2017年公司固定资产总额 ...... 43图115：2013-2017年公司固定资产周转率 ... 43图116：2013 -2020E年公司产能 ..... 44-------- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧Page5图117：2013-2018H1年公司营收及利润 ..... 44图118：2013-2017年公司分业务营收及增速 ........... 44图119：2013-2018Q1公司分产品毛利率 ..... 44图120：公司不同客户类型下的代表企业 ...... 45图121：2013-2017公司客户数量 ..... 45图122：2013-2017年公司订单数量 . 46图123：2017年公司人均销售收入及人均净利润 ...... 46图124： 2013-2018Q1公司毛利率及净利率46图125：2013-2018Q1公司应收账款周转天数 .......... 47图126：2013-2018Q1公司应付账款周转天数 .......... 47图127：2013-2018Q1公司存货周转天数 ..... 47图128：2013-2018Q1公司现金周转天数 ..... 47图129： 2013-2017年公司ROE及销售净利率 ....... 48图130：2013-2017年公司总资产周转率及权益乘数48图131：2013-2020E公司产能及同比增速（%） ..... 48图132：2013-2017年公司在全球PCB排名49图133：2017年公司分业务营收占比49图134：2013-2016H1公司下游应用领域占比变化 ... 49图135：公司当前各应用领域占比 ..... 49图136：2013-2018Q1公司固定资产及同比增速 ...... 50图137：2013-2018Q1公司固定资产周转率 . 50图138：2013-20120E公司总产能及同比增速 .......... 50图139：公司不同工厂产品定位......... 52图140：2013-2017年公司分业务产量及同比增速 .... 53图141：2013-2017年公司分业务销量及同比增速 .... 53图142：2013-2017年公司分业务营收及同比增速 .... 53图143：公司细分领域优质客户......... 54图144：2013