欧亿·体育（中国）有限公司一般研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 28 目 录1. 1975-1990年：经济中速增长，消费结构升级 ........... 31.1. 日本经济进入中速增长阶段 .......... 31.2. 由家庭到个人，消费升级趋势凸显 .......... 52. 日本家电业走向结构升级 ......... 92.1. 冰洗产品升级，均价显著上涨 ...... 92.2. 一户多机需求释放，彩电、空调继续增长 ........ 132.3. 厨电、小家电和黑电等可选品全面涌现153. 日本黑电企业国际化获得成功 ........... 173.1. 日美贸易摩擦与日元升值173.2. 日本黑电产业称霸全球 .... 194. 总结：日本家电业结构升级之路的启示 ....... 25--------欧亿·体育（中国）有限公司一般研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 28 1. 1975-1990年：经济中速增长，消费结构升级1.1. 日本经济进入中速增长阶段1975-1990年日本经济进入中速增长阶段，产业结构实现从传统重化工 业向高附加值产业的转型，同时出口规模快速提升；而随着日本居民收 入水平提升以及资产价格上涨带来的财产性收入增加，进入70年代日 本消费出现拐点，家庭消费支出占GDP比重持续上升。1） 经济进入中速增长阶段1955-1973年日本经济实现了近20年的高速增长，随着1974年第一 次石油危机爆发导致经济增长显著放缓，日本政府开始推动产业结 构转型，削减高耗能欧亿·体育（中国）有限公司、大力发展高附加值产业，由此1975-1990 年日本经济进入5%左右的中速增长阶段。图1：70-80年代日本GDP进入中速增长阶段图2：70年代后日本制造业GDP占比逐步下降数据来源：日本统计局，国泰君安证券研究数据来源：日本经济产业研究所，国泰君安证券研究产业结构实现转型：60年代末日本已形成由钢铁、石化、机械等重 工业组成的出口型产业结构，1968年日本超过联邦德国成为世界第 二经济强国；不过进入70年代，第一次石油危机爆发使得经济增长 放缓，同时四大公害等环境污染问题相继爆发，使得传统增长模式 受到冲击，为此1974年日本政府提出《产业结构长期设想》，推动 产业结构转型，扶植汽车、计算机、电子、新能源及新材料等产业。 图3：1973年日本制造业劳动人口比例达到峰值图4：70-80年代制造业中钢铁等传统产业占比下降数据来源：日本总务省，国泰君安证券研究数据来源：日本经济产业研究所，国泰君安证券研究--------欧亿·体育（中国）有限公司一般研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 28 出口规模急剧增长：随着70年代政府推动产业转型，汽车、电子等 产业崛起，日本出口结构也随之改善，尤其是技术的反超引领大大 提升了日本制造业的国际竞争力，进而推动了70-80年代日本出口 规模实现激增，根据1987年日本经济白皮书，1975-1985年出口对 日本经济的拉动幅度比上一个十年提升2.65%。图5：70-80年代日本出口规模急剧扩大图6：70-80年代日本出口结构变化明显数据来源：，国泰君安证券研究数据来源：日本经济产业研究所，国泰君安证券研究表1. 出口拉动经济测算国民生产总值平均增长率1965-1975 1975-198511.6% 5.1%贡献度内需 10.2% 3.5%外需 -1.4% 1.2%数据来源：日本经济白皮书，国泰君安证券研究2） 居民收入水平保持增长，消费率拐点向上收入水平提升与资产价格上涨：在经济继续增长的背景下，日本居 民收入水平保持提升，1975-1990年居民年可支配收入从15万日元 大幅升至43万日元；此外，房价上涨与股市繁荣使得日本居民财产 性收入大幅增加，1986-1987年日本央行连续降息，开启了一轮宽松 周期，资金持续流入股市和房地产市场，推动股市与房地产的资产 泡沫形成，其中1975-1989年日经指数上涨了9倍；因此，除了工 资收入大幅增长之外，财产性收入进一步提升了日本居民的购买力。图7：1975-1990年日本国民可支配收入增长明显图8：1975-1990年日经指数上涨9倍数据来源：日本内阁府，国泰君安证券研究数据来源：日本统计局，国泰君安证券研究--------欧亿·体育（中国）有限公司一般研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 28 家庭消费支出继续增长、消费率拐点向上：在收入水平大幅提升以 及资产泡沫催生的财富效应带动下，日本居民消费也呈现继续大幅 增长的势头，根据日本统计局数据，1975-1990年日本家庭平均月消 费支出金额累计增长97%；此外，虽然日本人均GDP直到1978年 才突破8000美元，但日本消费拐点在1970年就开始出现，1970年 私人消费占GDP比重为52.3%，此后处于持续上升趋势，到1979 年已经上升至58.7%。 图9：1975-1990年日本土地价格快速上涨图10：1975-1990年家庭平均月消费累计增长97% 数据来源：日本内阁府，国泰君安证券研究数据来源：日本统计局，国泰君安证券研究图11：70年代初期日本消费率拐点向上图12：70-80年代日本(狭义)服务业GDP占比提升数据来源：CEIC，国泰君安证券研究数据来源：日本经济产业研究所，国泰君安证券研究1.2. 由家庭到个人，消费升级趋势凸显70-80年代随着新人类一代崛起以及晚婚晚育与单身化导致的家庭结构 变化，日本消费市场也从此前的大众化消费进入到个性化消费升级时 代，主要体现在以下几个方面：新人类一代崛起：在婴儿潮一代之后，生于1960-1970年“新人类”一 代在80-90年代开始进入消费市场，新人类一代成长在日本经济高速增 长时代以及消费持续膨胀的大城市，儿童时期就随父母在商场购物游 玩、家中电器一应俱全，长大后成为“天生的消费者”；--------。。。。。。