商品研究报告 银河期货能源化工事业部您最忠实最可信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 2 图1：2018年甲醇期货价格走势数据来源：银河期货、文化财经 图2：甲醇港口库存数据来源：银河期货、wind资讯商品研究报告 银河期货能源化工事业部您最忠实最可信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 3 图3：甲醇期现价差情况数据来源：银河期货、wind资讯 期现基差方面，1季度的走弱，库存小幅累积，期货大贴水情况的现货补跌，3月份 期现货接近平水市场企稳，一方面反映了期货的前瞻性，另一方面可能也是随着期货 对现货的升水，部分期现套开始进入市场兜底现货；年中进口量偏少以及国内的检修， 港口库存处于低位，4-8月份的反弹过程中现货重新转变成BACK结构，9月份供需 相对一般，库存见底开始增加，但是市场主流对01合约的乐观预期下，期货升水锁 库存，尽管基本面一般，但是预期的提前交易使得价格继续上涨；10月份的下跌，期 货先行，因此；10月底开始的下跌，期货先行，因此下跌初期基差较大，但是后期供 需转弱逐步兑现，现货加速下跌，港口现货从升水期货100-150下跌至基本平水状态， 内地市场因为调价周期因素看上去基差较大，实际上往往在期货先跌之后的一周左右 补跌，目前05合约基差接近持平。商品研究报告 银河期货能源化工事业部您最忠实最可信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 4 图4：净进口数据来源：银河期货、wind资讯 图5：国内检修量数据来源：银河期货、wind资讯 二、18年甲醇上下游利润情况 上游利润方面，动力煤价格相对维持高位，甲醇价格波幅较大，利润主要受甲醇价格 的波动影响，10月份之前属于近几年利润较好水平，年底甲醇大幅下跌之后现金流利 润处于过去几年相对较差的水平。 。。。。。。