研发报告 / 聚烯烃 料价差的一度缩小也刺激的PP粒料的消费，9月聚烯烃价格重心抬升。四季度：四季度的走势跟原油的走势呈现较强的联动性，十月上旬由于国庆期间原油价格大涨、国内降准 和减税的利好氛围刺激下期货大涨，上游出厂价格顺势上涨，PP由于节前部分贸易商预售，节后部分装置突 发检修，导致现货供应偏紧，成交火爆，价格接连上行，并触及了今年的价格最高点。但是好景不长，之后随 着上游检修装置的逐渐重启，原油、单体价格的大幅崩塌，非标品受制的库存压力价格大幅下行，加之塑料制 品加工企业订单走弱的影响，价格大幅下行。二、2019年表需预测图 2:17-18年聚烯烃年度表需平衡表（预测）年份 产能 国内产量 进口量 出口量 净进口 表观消费LLDPE 2017 779.00703.07303.003.86299.141002.21 2018 809.00633.81440.6 3.48437.121070.93 2019 976.00700.00475.004 471.001171.00 PE 2017 1717155611802411552711 2018 1829158614162313932979 2019 2066171015002314773187 PP 2017 211519784823444824262018 223920984823544725452019 25602210530374932703 增速 年份 产能 国内产量 进口量 出口量 净进口 表观消费LLDPE 2017 6.13% 9.56% 15.93% -36.62% 17.18% 11.73%2018 3.85% -9.85% 45.41% -9.84% 46.13% 6.86%2019 20.64% 10.44% 7.81% 14.94% 7.75% 9.34%PE 2017 5.02% 7.34% 18.65% -18.05% 19.79% 12.31%2018 6.52% 1.96% 20.01% -4.98% 20.54% 9.87%2019 12.99% 7.79% 5.95% -1.08% 6.06% 6.98%PP 2017 8.82% 11.83% 5.15% 21.74% 4.07% 10.31%2018 5.86% 6.07% -0.05% 2.12% -0.21% 4.91%2019 14.31% 5.34% 9.96% 6.29% 10.24% 6.20%欧亿·体育（中国）有限公司来源: 银河期货能源化工事业部1、2018年线性国产负增长，PP国内产量增速同比下降2018年国内聚乙烯产量增速下降，线性国产量呈现负增长，这主要由于国内新增产能少，以及今年国内 全密度装置多转产低压所致。2018年，国内聚乙烯装置新增产能112万吨，分别为二季度投产的中海油惠州 二期项目，涉及产能30万吨的线性和40万吨的低压，以及三季度投产的陕西延长石油，涉及低压产能42万 吨，线性产能全年仅新增30万吨，产能增速低，除此之外，由于独山子石化、延长中煤全密度装置从3-4月 份开始长期排产低压，另外中煤榆林、蒲城能源、神华包头也在今年的二、三季度普遍转产低压，导致2018年 线性产量损失显著，而聚乙烯从整体的检修量上来看也大幅高于往年，2018年聚乙烯整体检修量预计在177万 研发报告 / 聚烯烃 吨，环比增加50%。聚丙烯方面，2018年主要新增两套装置，分别是中海油惠州二期40万吨以及延长石油25 万吨，另外，去年底投产的神华宁煤产量在今年1季度释放，检修量方面与去年大致持平，因此，国内的PP 产量增速主要来自新增产能的增量，相比去年来说，2018年国内PP产量仍保持6%左右的增速，但较去年增 幅减弱。2、2018年线性进口依存度上升PP进口依存度下降2017年四季度到2018年上半年，美国陶氏、爱克森美孚、菲利普斯以及印度信诚、泰国PTT线性装置集 中投产，全球线性产能的迅速扩张下，中国作为印度、中东、北美的目标市场，进口供应压力凸显，线性进口 来源国排名第一为沙特阿拉伯，其次是新加坡，第三名为泰国，后面依次为美国、阿联酋、印度、伊朗、韩国、 卡塔尔、马来西亚。截止2018年11月份，国内线性进口累计397.6万吨，累计增速45.2%，进口依存度41%， 较去年同期增加11%，其他品种来看，国内全密度装置多产低压，低压进口增量小，1-11月HDPE累计进口 619万吨，累计增速6.5%，高压由于新增装置投产供应也有增量，前11月份累计进口270.55万吨，累计增速 25.2%，总体来看，PE前11月累计进口1292万吨，累计增速20.6%。PP国外投产主要集中在下半年，全球产 能增量仍然集中在国内。截止2018年11月份PP进口量累计437.24万吨，累计增速0.8%，进口依存度17.5%， 较去年同期小幅下降0.7%。3、2019年国内新增产量多集中在下半年检修装置多集中在二三季度 图 3:2019年度聚烯烃国内新增产能2019 LL HD LD PE PP一季度 1月2月 卫星石化 PDH 153月 内蒙古久泰 MTO 25（全密度） 25 35合计 25 25 50二季度 4月 大连恒力 油制 40 40 455月 浙江石化 油制 45（全密度） 30 75 906月 宁夏宝丰 MTO 32 32 31中安联合 CTO 35 35 35合计 112 70 182 201三季度 7月 青海大美 MTO 30 30 408月 东莞巨正源 PDH 609月合计 30 30 100四季度 10月11月12月 福建中景石化 二期PDH 40合计 40总计 167 70 0 237 391欧亿·体育（中国）有限公司来源: 银河期货能源化工事业部研发报告 / 聚烯烃 图 4:2019年度聚乙烯国内检修装置产能 损失产量 LL HD LD PE 检修天数 LL HD LD PE一季度二季度 兰州石化 30 14 20 64 50 4.111.922.748.77蒲城能源 30 30 35 4.110.000.002.88燕山石化16 38 54 35 0.001.533.645.188.223.456.3816.82 三季度 独山子石化 40 72112 60 6.5811.840.0018.41神华榆林 30 30 18 0.000.001.481.48神华包头 30 30 48 3.950.000.003.95神华新疆 27 27 38 0.000.002.812.81中天合创 3037 67 30 2.470.003.045.5112.9911.847.3332.15 四季度欧亿·体育（中国）有限公司来源: 银河期货能源化工事业部图 4:2019年度聚丙烯国内检修装置产 能检修 天数损失量 产 能检修天 数损失量一季度 东华能源 40 20 2.19三季度 独山子 69 60 11.342.2 神华包头 30 48 3.94二季度 湛江东兴 14 60 2.3 大庆炼化 30 35 2.87 洛阳石化 22 50 3.01 中天合创 70 60 11.50 绍兴三圆 50 40 5.48 广州石化 40 20 2.19 神华宁煤 100 40 1131.86 兰州石化 30 55 4.52四季度0 上石化 40 33 3.62 燕山石化 47 54 6.95 蒲城能源 40 35 3.84 神华榆林 30 20 1.64 神华新疆 45 38 4.6840欧亿·体育（中国）有限公司来源: 银河期货能源化工事业部2019年国内新增产能多半计划在二季度投产，国内产能释放的压力相对05合约影响较小，可能更多的压 力会在1909合约或2001合约上释放，而对于未来产能释放的悲观预期，也使得LL&PP期货合约呈现远月贴 水的结构。05合约前，国内可能释放的新增产能有15万吨的卫星石化粉料装置，二季度大连恒力石化、浙江 石化、宁夏宝丰、中安联合计划投产，三季度青海大美、东莞巨正源计划投产，年底福建中景石化二期计划投 产。线性不同于2018年由于新增产能少检修装置多带来的国内产量负增长，2019年线性国内新增产能预计增 加167万吨，供应压力增加显著，即使假设全密度装置继续转产低压以及检修装置合计损失量较2018年持平 。。。。。。