chinastock证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明
公司深度报告 ● 计算机欧亿·体育（中国）有限公司
2015年03月25日
中国更具远程医疗土壤，B2C模式前景广阔
——移动医疗系列深度研究之三远程医疗
推荐维持评级
投资要点：
卫计委认可的远程医疗有两类：医疗机构间B2B，医疗机构直接对用户
的B2C。幅员辽阔、医疗资源严重失衡形成远程医疗巨大的需求，互联
网普及、医疗信息化和健康档案的普及和标准化、健康医疗可穿戴设备
的迅猛发展、财政、政策等均力推远程医疗发展，远程医疗好处众多

市场空间巨大，医保等不利因素渐去，前景广阔

中国远程医疗比美国、欧洲等地区时间、技术上落后。美国远程医疗发
展最好，由于私人诊所占比大、医药分开等导致主要以B2C为主。奥巴
马平价法案以再就诊作为考核标准，网上问诊等远程医疗有利于降低再
就诊率，私人诊所、联邦保险、商保、雇主均乐于采用，盈利模式为管
理服务费而非药品费。美国远程医疗成效显著，14年北美远程医疗门诊
量达全部门诊量25%。今年将扩大远程医疗医保报销范围

体现在中国幅员辽阔、医疗资源分布严重失衡需求更大更迫切、医生名
誉依赖于三甲医院、医疗数据更易获得、线上线下价格差即将体现、发
展慢空间巨大、政策推动财政支持更大。中国巨大的市场和良好土壤吸
引美国远程医疗巨头们vRad、worldcare和梅奥诊所等均纷纷来华

B2B模式第三方有建设和运营机会，收取软件费和约30%运营费。主要
针对疑难杂症和重症，很大程度依附于大型三甲医院如301医院，第三
方话语权较盈利模式弱延展性差。B2C面向C端且针对慢性病常见病，
市场比B2B大，风险更低，第三方机构话语权更大，模式更轻盈利模式
延展性更强，更具有互联网属性

B2C吸引了众多公司布局和角逐，网络医院、云医院、智慧城市延伸社
区健康管理、广电直达家庭电视问诊…。我们看好布局和卡位完善、快
速试点成功并快速推进获得大量高ARPU值用户的企业。在其它模式还
处于试点期，宜华网络医院已网点过千，进入了快速复制期，有望快速
复制获得大量用户。运盛实业社区健康管理+远程医疗布局卡位完善，
大丰社区健康管理模式为6大试点第一获国家肯定有望快速跨省复制

分析师
沈海兵
执业证书编号：S0130514060002
吴砚靖
执业证书编号：S0130513080003
联系人：
田杰华
特此鸣谢
实习生刘丹
对本报告的编制提供信息
图：计算机欧亿·体育（中国）有限公司相对大盘走势
相关研究
[table_report] 《移动医疗真要来了，医生资源是核心》
2014-12-17
《更名确认公司向健康医疗服务转型—宜华健
康更名点评》2015-01-20
《网络医院第一股—宜华健康动态研究报告》
2015-02-05
《宜华健康深度报告：全面转型医疗健康，业
务模式最互联网化》2015-03-04
《全面转型健康医疗，远程医疗布局完善—运
盛实业收购麦迪克斯点评报告》2015-02-13
公司深度研究报告/计算机欧亿·体育（中国）有限公司
请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。投资概要：
驱动因素、关键假设及主要预测：
1、多因素致远程医疗炙手可热，不利因素渐趋前景广阔
2015年1号文件吹响了15年远程医疗的冲锋号。远程医疗好处众多:提高医疗资源可及
性、省时省钱、提高基层医务工作人员业务水平。远程医疗的需求急迫：幅员辽阔、医疗资源
严重失衡(三甲医院集中在北上广、好医生集中在大城市大医院)。远程医疗均已具备客观环境：
互联网飞速发展、医疗信息化健康档案等的普及和标准化、各类健康医疗可穿戴飞速发展、国
家政策大力推动、财政大力扶持。远程医疗市场空间巨大，国家正在加速进行远程医疗政策试
点（收费、医保、标准、第三方运营机制），不利因素正在被解决前景广阔

2、中国比美国更具远程医疗土壤，美国远程医疗巨头均纷纷进华
中国比远程医疗发展较好的美国土壤更肥沃，美国远程医疗巨头均纷纷进华。和美国相比，
我国幅员辽阔、医疗资源分布严重失衡需求更大更迫切、医生名誉依赖于三甲医院、医疗数据
更易获得、线上线下价格差即将体现、发展慢空间巨大、政策推动财政支持更大。美国远程医
疗发展迅猛，主要是政策推动。奥巴马平价法案提高再就诊率考核，远程医疗能降低就诊率和
医疗支出，雇主、商保、联邦保险均乐意接受。美国主要是B2C网上问诊的远程医疗模式。盈
利模式主要是管理和服务费，而非药费。我国医疗的国情与美国存在很大差异

3、B2C比B2B市场更大前景更广阔，看好2C端布局卡位完善和推进迅速的公司
B2B主要针对疑难杂症和重症，主要依附于大型三甲医院如301医院，模式第三方有建设
和运营机会，但话语权较弱盈利模式延展性差。B2C面向C端且针对慢性病常见病，市场更
大，风险更低，话语权更大，模式更轻，盈利模式延展性更强，更具互联网属性。B2C模式
关键是快速获得大量用户，看好2C端布局卡位完善和推进迅速的公司。其它模式还处于试点
期，广东省二院模式成熟网点已过千，已进入快速复制期，有望快速获得大量用户

我们与市场不同的观点：
我们认为，远程医疗好处众多，中国比美国更具远程医疗土壤，需求、政策、环境多因素
促使远程医疗腾飞。B2B和B2C均有机会，但B2C市场更大前景更广阔，更具互联网基因。看
好2C端布局卡位完善和推进迅速能快速获得大量用户的公司。其它模式还在试点，广东省网
络医院已进入扩张期。运盛实业基层医院和三甲医院卡位优势明显，试点有望快速推广。朗玛
有望成为区域性龙头独霸贵州

估值与投资建议：
综合考虑公司对细分领域的理解、对远程医疗的布局卡位、推进情况、盈利模式、企业
互联网思维和转型型决心以及推进情况，我们重点看好宜华健康、运盛实业、朗玛信息、延
华智能、光一科技、银江股份、汉鼎股份、康美药业、东软集团、荣科科技等公司！
股价表现的催化剂：
网络医院异地扩张，流量不断上升；网络医院股权比例提高；养老业务延伸；外延扩张；
主要风险因素：
（1）政策风险；（2）模式落地情况低于预期

淘宝店铺
“Vivian研报”
首次收集整理
获取最新报告及后续更新服务请在淘宝搜索店铺“Vivian研报”
或直接用手机淘宝扫描下方二维码
公司深度研究报告/计算机欧亿·体育（中国）有限公司
请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。目 录
一、多因素驱动国内远程医疗发展，不利因素渐去前景广阔 ...... 3
（一）远程医疗分B2B/B2C两种模式 ....... 3
（二）解决医疗资源分布不均顽疾、实现分级诊疗均需远程医疗........ 4
（三）互联网+医疗信息化+可穿戴+政策推进，远程医疗即将腾飞....... 7
（四）远程医疗市场空间巨大，不利因素渐去前景广阔 .. 11
二、国际经验表明远程医疗可行，美国发展最早最成熟 ......... 13
（一）远程医疗在世界范围内获得应用，偏远地区和社区发展较好..... 13
（二）美国领跑远程医疗，政策支持是主要推动力 ...... 14
（三）美国B2C远程医疗模式多样，发展迅猛 .......... 15
（四）美国去年1500万人次使用远程医疗，效果显著 ... 19
三、中国远程医疗土壤更肥沃，B2C空间更广阔 ... 20
（一）幅员辽阔+医疗资源匮乏且失衡，中国更具远程医疗土壤........ 20
（二）美国远程医疗巨头纷纷进军中国 .... 21
（三）B2B占主流，定位疑难杂症重症限制其市场和盈利延展性 ....... 23
（四）B2C针对常见病慢病，市场和延展性更强、更具互联网基因 ..... 30
四、看好卡位完善、推进迅速、盈利模式清晰的B2C公司 ....... 36
插 图 目 录 ......... 38
表 格 目 录 ......... 39
公司深度研究报告/计算机欧亿·体育（中国）有限公司
请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。一、多因素驱动国内远程医疗发展，不利因素渐去前景广
阔
（一）远程医疗分B2B/B2C两种模式
从广义上讲，远程医疗（Telehealth）是使用远程通信技术、全息影像技术、新电子技
术和计算机多媒体技术发挥大型医学中心医疗技术和设备优势对医疗卫生条件较差的及特殊
环境提供远距离医学信息和服务。它包括远程诊断、远程会诊及护理、远程教育、远程医疗信
息服务等所有医学活动。从狭义上讲，远程医疗包括远程影像学、远程诊断及会诊、远程护
理等医疗活动

卫计委《国家卫生计生委关于推进医疗机构远程医疗服务的意见》认可的远程医疗有两
种模式:第一种是B2B模式，一方医疗机构（以下简称邀请方）邀请其他医疗机构（以下简称
受邀方），运用通讯、计算机及网络技术（以下简称信息化技术），为本医疗机构诊疗患者提供
技术支持的医疗活动。第二种是B2C模式，医疗机构运用信息化技术，向医疗机构外的患者
直接提供的诊疗服务，这个是市场所谓的B2C。远程医疗服务项目包括：远程病理诊断、远程
医学影像（含影像、超声、核医学、心电图、肌电图、脑电图等）诊断、远程监护、远程会
诊、远程门诊、远程病例讨论及省级以上卫生计生行政部门规定的其他项目

图1：远程医疗信息系统总体架构图2：远程医疗信息系统用户
欧亿·体育（中国）有限公司来源：《远程医疗信息系统建设技术指南》2014，中国银河证
券研究部
欧亿·体育（中国）有限公司来源：《远程医疗信息系统建设技术指南》2014，中国银河证
券研究部
从上图我们注意到国家级远程医疗中包含“中医经络数据、舍相数据”，足见未来中医将
会得到提振。国家《远程医疗信息系统建设技术指南》虽然主要是针对B2B的远程医疗，但从
上右图可见，在患者端提到“在家就诊或者看护”，可见在家就诊也是可行的

图3：远程医疗信息系统部署图图4：远程医疗信息系统信息资源架构图
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看