本文从文献研究和实证研巧入手,W经系统整理后的涵盖中国风险投资21
年数据的专业数据库为基础,在参考风险投资成熟市场相关研巧模型的基础上,
结合中国市场对其进行优化并调整,采用定量研究方法。A)W社会网络分析方
法构建中国风险投资辛迪加脉络,进行相关参数测算和结构分析。B)采用统计
分析方法进斤各种研究,其中W描述性统计分析为基础,W线性混合模型回归
和二元logistic回归为核也,W对比分析为补充和突破

本文验证了风投机构在辛迪加网络中的位置与其绩效存在正向关系,且因
其资本类型的不同有所差异;验证了辛迪加投资存在一定的倾向性,且其绩效
因领域、阶段、投资机构资本属性等不同存在差异;验证了辛迪加投资中跟投
者的绩效优于领投者等一系列假设,得到了一定程度上的研巧结论

本文因研巧者的经验和数据等问题存在不足,未来可从扩充数据样本,网
络理论其他视角,扩充投资机构、企业衡量指标结合宏观政策和政策因素等方
面进行后续深入研究

本文研究在理论层面验证了成熟市场的研究成果,弥补了现有研究的不足,
W中国市场特有的多资本类型投资机构并存为突破,丰富了现有的研究成果:
在实践层面对于风险投资机构进行战略选择、提升绩效,对于企业科学决策、
借助资源实现快速发展,对于国家制定相关法律法规、提升欧亿·体育（中国）有限公司整体水平、完
善市场治理结构等方面具有重要参考意义和指导作用

事实上,本文将整体背景放在新兴市场中的中国大陆,在行为与绩效关联
的视角下,W网络化运营为突破日,结合成熟市场的研究模型和方法,引入中
国市场特有的参数和属性变量,符合风险投资发展的学术热点和趋势,具有--
定的建设性和价值

关键词:风险投资;辛迪加投资;社会网络;绩效;中国
I
Abstract
ABSTRACT
This dissertation analyzes the Chinese venture capital syndication network and
its relationship with investment performance and researches the characteristics of 讯e
syndicated network and its impact on investment performance, syndication
^nve 巧 ment orientation, performance, lead syndication, and co-investment
performa 打 ce.
From the perspective of lil:erature review and empirical research based on a
specialized database covering Chi打ese ven1:ui＊e capital data over 21 years, this
dissertation optimizes a打d adju巧s relevant research models in light of the Chinese
market. It references the mature venture capital markets a打d uses the quantitative
research method approach.目y using l;he social network analysis method, the research
begins with budding China,s venture capital syndication network for network
paramekr calculation and network structure a打alysis. Based o打 descriptive statistical
analysis,tile statistical analysis method is employed,centred on linear mixed
regressio打 mode] a打d binary logistic regression, and comparatively a打alyzed for the
supplement and breakthrough.
The positive relationship is fou打d between Chinese venUire capital syndication
打etwork centrality and i打vestment performa打ce. It employs different capital types of
investment institutio打s; proves that syndicatio打 investment has a distinct orientation
and has different performances due to varied 巧elds, stages, and capital properties of
l:he investment institutions; and supports a series of hypotheses, including
performance of co-investors in syndication inves化lent is be行er than lead syndicates.
However, the mainly deficiency of this dis化rtation is l;hat l;he lacks of
researchers&39; experiences and 曲e limitations of data. From the shortcomi打g of the
present research, the need to expand data samples and other perspectives of the
network theory and investment instiUitions,l:he need to combine measure indexes of
en化rprises,including macro policy and policy 估ct;ors should be paid more attention
to subsequent further research .
Ill
Abstract
The research in this dissertation has important significance both in theory and
practice; it validates the 化8631＊〇11 achievements of mature markets in theory, and
enriches the existin呂 research achievements wi化 the coexis化nee of characteristic
investme打t in巧itutio打s with multiple caphal types on t:he Chinese market as the
breakthrough. In practice,it has importa打t refere打ce significance and a guidi打g role
for venture capital firms carrying out strategic choices to improve performance; for
enlierprises,it aids in maki打g scienti打c decisions and achieving rapid development
with suppleme打化1 resources; and for l;he state, it supports the formulation of relevant
laws and regulations, improves the overall level of the indu巧ry,and perfects the
market governance structure.
Focusing on the emerging market of mainland China, this dissertation
introduces the Chinese market,s charac1;eristic parameters and attribute variables
行om the perspective of behavior and performance relevance, with networking
operatic打 as the breakthrough point. It uses the research model and method i打 mature
markets, and it complies with the research hotspot a打d trend of venture capkal,
addi打g theoretical significance and practical value.
Key Words: venture capital (VC); syndication investment; social networks;
performance; China
IV
目 录
目录
第1章绪论1.1 研究背景与意义1. 1. 1网络与决策成为研究新方向1. 1. 2行为与绩效成为研充新热点1. 1. 3新兴市场成为研究新场景1.1.4研究意义1.2 研究目的与问题1.2. 1 研巧目的1.2. 2 研巧问题1.3 研究设计与方法1.3.1 研究设计1.3. 2 研充方法1.4 重要概念界定1.4.1 风陰投资1.4.2风险投资机构、企业和投资事件1.4.3不同资本类型的投资机构1.4. 4 辛迪加投资1.4.5 辛迪加网络1.4.6 社会网络分析1.4.7网络位置参数
口
1.4.8投资绩效1.4.9领投与跟投
化
1.5 论文结构1.6 研巧创亲斤第2意文献综述
21
2. 1风险投资研究总体趋势
21
2. 2辛迪加投资研究理论综述
22
V
目录
2. 2. 1辛迪加投资的动机探讨
22
2.2.2辛迪加投资行为研充
23
2. 2. 3辛迪加投资策略与绩效关系
24
2.2.4从辛迪加投资到辛迪加网络的演进
24
2. 3辛迪加网络研巧理论综述
巧
2. 3.1网络理论研究视角
25
2. 3.2基于网络理论的风险投资辛迪加研究
26
2. 3. 3 辛迪加网络研充的总结
28
2.4中国情境下的理论研究
29
2.4.1中国情境下的风陰投资特征
29
2.4.2中国情境下的理论研究
30
2. 5 本章小结
32
第3章概念模型与研究假设
33
3. 1辛迪加网络与投资绩效研究相关假设
34
3. 2辛迪加投资倾向性研巧相关假设
37
.
3.2.1辛迪加投资倾向性的假设
37
3. 2. 2辛迪加投资与独立投资的投资绩效
40
3. 3辛迪加投资的绩效研究相关假设
41
3. 4辛迪加投资中领投与跟投机构绩效研究相关假设
42
3.5假设总结
43
3.6 本章小结
44
第4章数据与度量
46
4.1数据来源
46
4.2数据处理及赋值
47
4. 2. 1 数据处理
47
4. 2. 2 数据赋值
49
4. 3变量说明及描述性统计
51
4.3.1 变量说明
51
4.3.2样本分类描述性统计
53
4. 3. 3辛迪加投资事件
65
4.4数据库的构建与描述
69
VI
目录
4.4. 1 数据库1
69
4. 4. 2 数据库 II
70
4. 4.3 数据库 III
71
4. 5 本章小结
72
第5章中国风险投资辛迪加网络
73
5.1 研究方法及思路
巧
5. 2 网络属性指标的确定
74
5.3实证研巧及结果分析
74
5.3.1中国风险投资辛迪加网络动态演变分析
74
5. 3.2网络属性指标测量及分析
80
5.4 本胃小结
91
第6章辛迪加网络与投资绩效
93
6.1研究假设
93
6.2数据和测量方法
94
6. 2. 1 样本选取
94
t 2. 2变量测量
94
6.2.3 实证模型设定
96
6. 3 数据分析
97
6. 3. 1变量描述性统计分析
97
6.3.2数据回归分析
98
6. 3. 3反向因果关系说明及绩效持续性检验
109
6. 3.4 稳健性检验
110
6. 3.日假设检验结果总结
112
6. 4 本章小结
112
第7章辛迪加投资倾向性研究
114
7.1研巧假设
114
7.2数据和测量方法
115
7.义1 样本选取
115
7. 2.2变量测量
115
7.3数据分析
116
VII
目录
7.3.1 描述性统计
116
7.3.2辛迪加投资的倾向性假设检验
116
7.3.3投资绩效假设检验
120
7. 3. 4假设检验结果总结
122
7. 4 本章总结
122
第8章辛迪加投资的绩效研究
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