请务必阅读正文之后的重要声明部分
[Table_Industry]
证券研究报告/欧亿·体育（中国）有限公司深度报告 2017年10月19日
计算机 云计算革命，路径正清晰
-云计算欧亿·体育（中国）有限公司深度报告
[Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持）
分析师：康雅雯
执业证书编号：S0740515080001
电话：021-20315097
Email：kangyw@r.qlzq
联系人：杨然
电话：
Email：yangran@r.qlzq
[Table_Profit] 基本状况
上市公司数 192
欧亿·体育（中国）有限公司总市值(百万元) 1992222.54
102444 欧亿·体育（中国）有限公司流通市值(百万元) 1360595.78
149857
[Table_QuotePic] 欧亿·体育（中国）有限公司-市场走势对比
公司持有该股票比例
[Table_Report] 相关报告
[Table_Finance]重点公司基本状况
简称 股价
(元)
EPS PE PEG 评级
2015 2016 2017E 2018E 2015 2016 2017E 2018E
中科曙光 39.81 0.59 0.36 0.47 0.62 64 105 80 61 3.3 增持
广联达 21.34 0.21 0.38 0.50 0.65 100 55 42 32 1.8 买入
用友网络 23.47 0.23 0.14 0.28 0.42 98 162 81 54 2.2 买入
锦富技术 10.73 0.04 0.08 0.10 0.21 285 142 114 54 1.2 增持
数据港 54.26 0.46 0.50 0.58 0.81 112 103 89 64 2.3 增持
光环新网 15.32 0.21 0.50 0.33 0.47 68 29 43 31 0.7 增持
备注：参照Wind一致预期
[Table_Summary] 投资要点
场实现映射。重点推荐：中科曙光、广联达、用友网络、锦富技术、数据
港、光环新网

快速增长至2016年的2092亿美元，复合年均增速高达20.51%，未来有
望稳定在15%+。全球公有云服务渗透率快速提升，从2010年的1.99%上
升到2016年的6.16%，预计2018年将达到8%。IaaS是最底层、最标准
化、最纯正的云服务，价格战激烈，有很强的马太效应，随着巨头厂商大
规模建设数据中心，2016年市场规模增速最快、达到56.11%；亚马逊A
WS一枝独秀，市占率将近一半且仍在提高；微软位列第二，云服务能力
快速提升；阿里云异军突起，2017年入选Gartner魔力象限，市占率进入
前三。SaaS市场体量较大，未来有望维持25%的高增速，以CRM、ERP、
网络会议及社交软件为主，业务毛利率普遍高于IaaS；市场格局相对分散，
微软成功转型，2016年取代Salesforce成为新的领头羊。PaaS市场规模
较小，主要服务开发者；巨头通过自研或收购切入，单纯PaaS厂商面临
被融合风险。混合云解决企业数据安全痛点，备受企业客户青睐；传统IC
T企业抱团开源平台；2017年成为前几大云服务商混合云战略落地元年

营业利润率也持续走高，AWS业务的“造血能力”推动亚马逊全业务线发
展。微软“Cloud First”全面转型云计算战略成功推行，云业务驱动营收
重新回到上升通道。阿里云连续两年营收翻倍增长且有望持续，独霸国内
市场。Adobe大胆云转型，收费方式变革、订阅数量大幅增长，中长期进
入高速增长阶段。亚马逊、微软、阿里巴巴这三家全球云计算巨头以及Ad
obe这类云转型公司股价屡创新高，说明全球投资者认可全球IT投资逐渐
云化的趋势以及云计算服务商、云转型公司未来业绩增长的确定性

达378亿元，整体增速达到31.7%且未来几年有望持续。其中，公有云达
到102.4亿元，同比增长45.8%，私有云达到275.6亿元，同比增长27.1%

公有云渗透空间较大，2016年渗透率仅为4.16%。公有云市场各类玩家涌
入，竞争日趋激烈。2016年IaaS市场规模达到71.7亿元，同比增速高达
70.7%，增长最为迅速。阿里云统治半壁江山，腾讯、华为有望崛起，市
场格局可能巨变。PaaS市场规模较小，互联网创业的孵化器，与IaaS边
界越来越模糊。SaaS市场格局分散，缺乏领导者。私有云市场规模保持稳
定增长，开源是主流，混合是趋势，服务是关键

(23%)
(14%)
(6%)
2%
10%
18%
10/1
3/16
12/1
3/162/13/174/13/176/13/178/13/17
计算机 沪深300
请务必阅读正文之后的重要声明部分
- 2 -
欧亿·体育（中国）有限公司深度研究
内容目录
一、全球展望：欧亿·体育（中国）有限公司持续高增，趋势路径渐明晰- 3 -
1、“云”替代快速进行，马太效应明显 ...... - 3 -
2、全球产业趋势渐明晰，国内部分映射 ..... - 5 -
3、海外飓风已起，领军公司受资本追捧 ..... - 5 -
二、IaaS：增速远高平均，AWS继续领军 ........ - 6 -
1、AWS一枝独秀，阿里云异军突起 .......... - 7 -
2、连续13个季度高增，AWS推动亚马逊全业务线 ........ - 11 -
三、SaaS：维持高景气，微软成功转型 ........... - 14 -
1、增速依然高位，微软成领头羊.. - 14 -
2、“Cloud First”战略成功推行，云业务驱动微软营收回升 ......... - 17 -
3、Adobe：SaaS转型的成功典范 ........... - 18 -
四、PaaS：面临被融合风险 ..... - 20 -
五、混合云进入落地元年，传统ICT企业抱团开源 ..... - 21 -
六、海外趋势映射，国内云计算产业革命到来 . - 22 -
1、国内进入广泛应用阶段，迎来高速发展期 ....... - 23 -
2、公有云市场玩家众多，IaaS竞争尤其激烈 ...... - 27 -
3、开源是主流，混合是趋势，服务是关键 ........... - 30 -
4、阿里继续领跑，华为强势切入.. - 32 -
七、推荐标的 .... - 37 -
附录 ....... - 38 -
1、云计算基本概念及服务、部署模式 ...... - 38 -
2、需求和技术催生云计算- 39 -
3、云计算技术架构 ........... - 40 -
4、云计算拥有绝对的成本优势 ..... - 40 -
请务必阅读正文之后的重要声明部分
- 3 -
欧亿·体育（中国）有限公司深度研究
一、 全球展望：欧亿·体育（中国）有限公司持续高增，趋势路径渐明晰
1、“云”替代快速进行，马太效应明显
场规模从2010年的683亿美元增长至2016年的2092亿美元（包括
BPaaS、SaaS、PaaS、IaaS、Cloud Management and Security Services
和Cloud Advertising），年均复合增速高达20.51%。预计2017-2020年
欧亿·体育（中国）有限公司规模增速依然维持在15%以上，到2020年有望达到3834亿美元

图表1：2010-2016E年全球公有云市场规模
来源：Gartner，中泰证券研究所
美元，到2020年将增加到2160亿美元。未来五年向云的转移将会直接
或者间接影响超过1万亿美元IT开支，占整体IT开支的重要份额。云
计算正在快速替代传统IT开支，成为自数字化时代以来最有破坏性的力
量之一

图表2：云计算替代规模预测
模式
2016年IT开支市场
空间/亿美元
2016年云计算替代份
额/亿美元
2020年云计算预计
替代率
BPaas 1190 420 43%
SaaS 1440 360 37%
PaaS 1770 110 10%
IaaS 2940 220 17%
来源：Gartner，中泰证券研究所
出的比重快速提升，从2010年的1.99%上升到2016年的6.16%，预
计到2018年将达到8%。云计算的渗透率快速提升在全球范围内得到佐
证

图表3：2010-2018E年全球公有云渗透率
683900
11101310
15281750
2092
2468
2878
3327
383432.0%
23.0%
18.0%
17.0%
18.0%19.5%
18.0%16.6%15.6%
15.2%0.05
0.1
0.15
0.2
0.25
0.3
0.35500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
4500
市场规模/亿美元增速
淘宝店铺
“Vivian研报”
收集整理
获取最新报告及后续更新服务请淘宝搜索“Vivian研报”
请务必阅读正文之后的重要声明部分
- 4 -
欧亿·体育（中国）有限公司深度研究
来源：Gartner，Wind，中泰证券研究所
台服务器，例如亚马逊和谷歌）拥有近320个大型数据中心，2016年
占全球云服务市场的68%（包括IaaS、PaaS和私人托管云服务），占
SaaS市场的59%，而在2012年这两项数据仅为47%左右。超大规模
运营商的主要云服务市场份额逐年增长，欧亿·体育（中国）有限公司集中度不断提高，反映出
明显的马太效应

图表4：2012-2016年超大规模云计算厂商市占率
来源：Synergy Research Group，中泰证券研究所
到2020年全球公有云服务市场（包括IaaS、PaaS、SaaS）还是由亚
马逊和微软主导，云业务收入预计分别达到466亿美元、346亿美元，
与第三名差距逐步拉大

图表5：2020年全球巨头厂商云业务收入规模/十亿美元
34,27035,23036,48036,73037,11034,13333,96034,77035,980
6839001,1101,3101,5281,7502,0922,4682,878
1.99%2.55%
3.04%3.57%
4.12%
5.13%6.16%7.10%
8.00%
0.00%
1.00%
2.00%
3.00%
4.00%
5.00%
6.00%
7.00%
8.00%
9.00%5000
10000
15000
20000
25000
30000
35000
40000
20102011201220132014201520162017E2018E
全球IT支出/亿美元全球公有云市场规模/亿美元
公有云渗透率
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看