欧亿·体育（中国）有限公司报告 | 欧亿·体育（中国）有限公司投资策略
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纺织服装证券研究报告 2017年05月07日
投资评级
欧亿·体育（中国）有限公司评级 强于大市(维持评级)
上次评级 强于大市
作者
吴骁宇 分析师
SAC执业证书编号：S1110516100002
wuxiaoyu@tfzq
欧亿·体育（中国）有限公司来源：贝格数据
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欧亿·体育（中国）有限公司走势图
底部复苏可期，关注龙头 -- 年报、一季报总结
纺织板块业绩增速快，服装板块也有见好趋势。根据中信一级欧亿·体育（中国）有限公司分类，
纺服服装欧亿·体育（中国）有限公司共计76家公司2016年实现总营收2178亿元，同比增长
11.46%；归母净利润总计187亿元，同比增长3.94%。2017年一季度实现营
收544亿元，同比增长9.18%；归母净利润总计55亿元，同比下降9.36%

其中纺织制造板块总营收288亿元，同比增长7.84%；归母净利润总计22
亿元，同比增长13.92%。品牌服饰板块总营收256亿元，同比增长10.71%；
归母净利润总计33亿元，同比下降20.4%

棉纺、休闲快时尚板块表现靓丽，高端及奢侈品复苏。从2016年年报情况
来看，纺织制造欧亿·体育（中国）有限公司在营收、净利润增速上都好于品牌服饰。棉纺制品营收、
净利润表现靓丽驱动纺织制造欧亿·体育（中国）有限公司向好；服饰欧亿·体育（中国）有限公司中高端及奢侈品有复苏迹
象，而休闲快时尚板块增速较快，成为服装欧亿·体育（中国）有限公司主要业绩驱动力。从2017
年一季报情况来看，高端及奢侈品板块强劲复苏，营收同比增长70.61%，
净利润同比增长313.93%，位居子欧亿·体育（中国）有限公司首位

机构配置降低，股市表现欠佳。2016年纺织服装板块下跌12.08%，在所有
板块中位居15名；2017年一季度下跌4.35%，在所有板块中位居26位。机
构配置降低导致纺服板块欧亿·体育（中国）有限公司排名落后，而业绩变差是配置降低主要原因

目前估值未达到历史低点，估值区间继续下行。目前纺织服装板块整体估
值为29倍处于合理估值区间，但仍然未达到历史低点。2016年全年纺织服
装欧亿·体育（中国）有限公司估值先降后升，由年初30.75倍下降至年底的30.08倍，2017年一季
度整体估值向下

棉价上涨压制毛利率提升，高端及奢侈品板块高增长带动一季度ROE环比
提升。1）毛利率，16Q4，纺织服装板块的整体毛利率为30.41%，同比下降
5.76pct；17Q1，纺织服装板块的整体毛利率达到32.27%，同比下滑4.24 pct，
环比增长1.86 pct。2）ROE，我们对纺织服装板块ROE进行杜邦分析，认
为2016年纺织服装板块整体ROE水平下降主要受销售净利润率、资产周转
率下降及去杠杆影响，其中销售净利润率下降是主要因素。2017年一季度，
纺织服装板块整体ROE较16年四季度环比上升，主要得益于高端及奢侈品
板块扭亏，增长幅度较大。3）现金流，2017年一季度经营现金流明显恶化

17Q1现金流为负，占收入比重为-6.43%，主要系纺织制造板块下滑幅度太
大，占比下降12%，其中棉纺织品下滑最大（下降13.58%）

风险提示：宏观经济风险；终端需求不振；企业运营风险等

重点标的推荐
股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E
代码 名称 2017-05-0评级 2016A 2017E 2018E 2019E 2016A 2017E 2018E 2019E
002042.SZ 华孚色纺 11 买入 0.48 0.66 0.81 0.99 22.92 16.67 13.58 11.11
002397.SZ 梦洁股份 7.07 买入 0.14 0.29 0.34 0.38 50.50 24.38 20.79 18.61
300577.SZ 开润股份 97.49 买入 1.68 1.99 2.82 3.59 58.03 48.99 34.57 27.16
603558.SH 健盛集团 16.54 增持 0.14 0.31 0.41 0.45 118.14 53.35 40.34 36.76
603808.SH 歌力思 29.4 买入 0.75 1.21 1.61 2.03 39.20 24.30 18.26 14.48
欧亿·体育（中国）有限公司来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS
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2016-052016-092017-01
纺织服装 沪深300
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内容目录
1. 2016年报、2017年一季报总结4
1.1. 业绩有见好趋势，棉纺制品、高端及奢侈品增长强劲 .... 4
1.1.1. 纺织板块业绩增速快，服装板块也有见好趋势 ...... 4
1.1.2. 棉纺、休闲快时尚板块表现靓丽，高端及奢侈品复苏..... 4
1.1.3. 各子板块营收、净利润环比，高端、奢侈品强势复苏..... 6
1.1.4. 股市表现 ........ 8
1.1.5. 估值分析 ........ 9
1.2. 财务分析 ..........
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看