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[Table_Title]
工业 运输
太平洋交运2018年度投资策略——大国要崛起，运输有担当
[Table_Summary] 报告摘要
2017年回顾：
2017年前三季度，Wind运输欧亿·体育（中国）有限公司整体营业收入为1.55万亿，
同比增幅85.76%。Wind运输欧亿·体育（中国）有限公司整体净利润为1104亿，同比增幅
47.72%。如果剔除快递公司因素，营业收入增速也有78%，净利润
增速则有41%。交运公司业绩的超额增长并没能带来交运指数超额
增长，同期Wind运输欧亿·体育（中国）有限公司指数涨幅11.11%，低于沪深300指数同
期17.93%的涨幅

细分欧亿·体育（中国）有限公司看，营业收入和净利润增幅最高的是海运，2017年前
三季度营业收入增速513%，净利润由2016年前三季度亏损34亿到
2017年同期盈利96亿，但是同期海运指数仅上涨2.8%。同期指数
涨幅最高的是铁路板块以33.5%的涨幅排名第一，其营业收入同比
增长29%，净利润同比增长95%

航运板块业绩大幅增长主要依靠运价回升，中远海控大幅度扭
亏盈利及收购东方海外国际，给整个市场带来整合集中的趋势。铁
路板块指数涨幅第一，是铁总改革措施逐步落地的市场反应，同期
大秦铁路运量和运价的双提升也为板块指数涨幅贡献最多

2018年展望：
党19大后的中国更加自信开放，一带一路战略让企业走出去，
自由贸易港政策吸引离岸贸易和转口贸易请进来。区域经济繁荣必
将带来货贸运输需求增量，交运企业必须匹配国际高标准的物流供
应链模式，才能在这轮竞争中占领先机。另外，国内消费升级趋势
明显，必将导致服务于人和货物的运输需求量大增。涉及旅客出行
的航空，涉及电商物流的快递，有望维持稳健、持续性增长

综述，2018年的交运板块，仍会在周期和成长两种投资思路下
交替影响板块走势。虽然个股分化加剧，但拥有高分红属性的公司
在震荡行情中拥有较高安全边际。推荐关注：南方航空、中国国航、
白云机场、上港集团、粤高速A、大秦铁路、韵达股份等

风险提示：经济发展不及预期，客运货运量出现明显下滑

[Table_IndustryList]子欧亿·体育（中国）有限公司评级
公路与铁路运输 看好
航空Ⅲ 看好
航空货运与物流Ⅲ 看好
交通基础设施 中性
[Table_ReportInfo] 相关研究报告：
《交运周报——航空继续供给侧改
革，铁路十三五规划发布》
--2017/11/28
《大秦铁路（601006.SH）重铁运输
主力军，调高至买入评级》
--2017/11/18
《上港集团（600018.SH）自由贸易
港+长江经济带，双龙头概念利好叠
加》--2017/11/10
[Table_Author] 证券分析师：程志峰
电话：010-88321701
E-MAIL：chengzf@tpyzq
执业资格证书编码：S1190513090001
(6%)
(0%)
5%
11%
16%
22%
16/1
2/517/2/517/4/517/6/517/8/5
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运输 沪深300
[Table_Message] 2017-12-04
欧亿·体育（中国）有限公司策略报告
中性/调整
运输
行
业
研
究
报
告
太
平
洋
证
券
股
份
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证
券
研
究
报
告
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太平洋交运2018年度投资策略——大国要崛起，运输有担当
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标题目录
一、 2017年交运业绩涨幅领先指数涨幅，安全边际高 .......... 4
二、 2018年运价管制逐步松动，供需开始新一轮博弈 .......... 7
（一） 航空机场 . 7
（二） 港口航运 . 9
（三） 铁路公路 . 9
（四） 物流快递 ........... 10
三、 投资策略 ....... 12
四、 风险提示 ....... 12
交运物流欧亿·体育（中国）有限公司分析师介绍 ........... 12
欧亿·体育（中国）有限公司策略报告
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太平洋交运2018年度投资策略——大国要崛起，运输有担当
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图表目录
图1：2017年，各时间段，板块涨幅对比，柱状图对比 .......... 4
图2：2017年，交通运输指数与沪深300指数，全年走势 ........ 5
图3：交通运输8个子欧亿·体育（中国）有限公司，全年指数涨跌幅度结果对比 ........ 5
图4：交通运输8个子欧亿·体育（中国）有限公司，全年指数走势对比 .... 6
图5：交运8个子欧亿·体育（中国）有限公司PE、PB、总市值、股息率对比6
图6：人民币汇率 ...... 7
图7：布伦特原油期货结算价 ........ 7
图8：旅客吞吐量（万人次） ........ 8
图9：起降架次（万次）8
图10：货邮吞吐量（万吨） ......... 8
图11：机场放行正常率（%） ........ 8
图12：可用座公里ASK .. 8
图13：收入客公里RPK .. 8
图14：波罗的海干散货指数(BDI) .... 9
图15：中国航运景气指数(CSPI) ..... 9
图16：集装箱运力对比 (TEU.万) .... 9
图17：沿海港口货物吞吐量（亿吨） . 9
图18：铁路前三个季度统计数据 .... 10
图19：铁路和航空，旅客周转量（亿人公里） .... 10
图20：公路运价指数 .. 10
图21：汽车保有量（亿辆） ........ 10
图22：快递累计值和同比 .......... 11
图23：快递收入和同比11
图24：物流总额历史值及增速 ...... 11
图25：物流总额的组成和占比 ...... 11
表26：重点推荐公司盈利预测表 .... 12
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一、 2017年交运业绩涨幅领先指数涨幅，安全边际高
2017年前三季度，Wind运输欧亿·体育（中国）有限公司整体营业收入为1.55万亿，同比增幅85.76%。Wind
运输欧亿·体育（中国）有限公司整体净利润为1104亿，同比增幅47.72%。如果剔除快递公司因素，营业收入
增速也有78%，净利润增速则有41%。交运公司业绩的超额增长并没能带来交运指数超
额增长，同期Wind运输欧亿·体育（中国）有限公司指数涨幅11.11%，低于沪深300指数同期17.93%的涨幅

细分欧亿·体育（中国）有限公司看，营业收入和净利润增幅最高的是海运，2017年前三季度营业收入增
速513%，净利润由2016年前三季度亏损34亿到2017年同期盈利96亿，但是同期海运指
数仅上涨2.8%。同期指数涨幅最高的是铁路板块以33.5%的涨幅排名第一，其营业收入
同比增长29%，净利润同比增长95%

航运板块业绩大幅增长主要依靠运价回升，中远海控大幅度扭亏盈利及收购东方
海外国际，给整个市场带来整合集中的趋势。铁路板块指数涨幅第一，是铁总改革措
施逐步落地的市场反应，同期大秦铁路运量和运价的双提升也为板块指数涨幅贡献最
多

图1：2017年，各时间段，板块涨幅对比，柱状图对比
欧亿·体育（中国）有限公司来源：WIND，太平洋证券
-4%
-2%
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8%
10%
12%
14%
16%
过去30天 过去90天 过去180天 过去365天
运输指数
沪深300
上证综指
深证成指
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图2：2017年，交通运输指数与沪深300指数，全年走势
欧亿·体育（中国）有限公司来源：WIND，太平洋证券
图3：交通运输8个子欧亿·体育（中国）有限公司，全年指数涨跌幅度结果对比
欧亿·体育（中国）有限公司来源：WIND，太平洋证券
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
Dec-16Jan-17Feb-17Mar-17Apr-17May-17Jun-17Jul-17Aug-17Sep-17Oct-17Nov-17
沪深300
运输指数
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
机场 航空 铁路 海港 运输 高速 海运 物流 公路
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