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证券研究报告
＃industryId＃
计算机
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《计算机欧亿·体育（中国）有限公司点评报告：
AlphaGo三胜柯洁 人工智能进
化几何》2017-06-07
《计算机欧亿·体育（中国）有限公司2017年来增持事
件梳理与效果分析》2017-06-01
《接棒“后互联网时代”，融合
To C经济》2017-05-30
分析师：
袁煜明
yuanyuming@xyzq
S0190515040001
蒋佳霖
jiangjialin@xyzq
S0190515050002
徐聪
xucong@xyzq
S0190516060001
＃assAuthor＃ 研究助理：
雷雳
leili@xyzq
陈冠呈
chenguancheng@xyzq
洪依真
hongyzh@xyzq
过去的两年，计算机欧亿·体育（中国）有限公司的基本特征、业务模式变化不大，而在金融圈中
的地位已经发生了剧烈的变化。剧情的反转，板块经历了估值的双杀，计算
机板块的投资处于一个什么样的时期？
投资要点
＃summary＃计算机板块触底了吗？我们从一些“经验上”底部的特征，来进行板块触
底的探讨：1）基金持仓比例持续下降，接近2013年的水平。2）持续缩
量至2014年底的水平。3）估值可能未到底部，TTM估值在底部通常整
体法与中值趋同。4）超跌现象逐渐缓解，个股跌幅收窄，并出现分化。5）
欧亿·体育（中国）有限公司主要风险已经暴露：外延并购效应下降，商誉减值等。我们认为，计
算机板块与历史低点仍有一定距离，板块可能还在磨底的阶段

从概念、题材股转向业绩稳定增长的白马股。当前业绩易于跟踪的欧亿·体育（中国）有限公司及
公司带来的确定性是强的，尤其是在投资者的心理层面，可称之为“可观
测的确定性”。而新兴产业中的不断变革、科技技术的渗透，在成长趋势
上的确定性可能仍是相对较强的，可称作“大趋势的确定性”。当这两者
的确定性性价比逐渐趋同的时候，市场风格有望切换至“优质真成长”

下，内生增长强劲公司的业绩是有迹可循的。2）当欧亿·体育（中国）有限公司整体增速趋缓、
特别地科技巨头赢者通吃时，前景好的细分领域龙头将受青睐。它们已建
立起很强的竞争壁垒，远高于竞争对手的市场份额、较强的上下游议价能
力，得以维持较高的毛利率水平、高人均产出值、提价能力，有望享受独
立的快速增长机会。3）良好的财务指标管理，熊市中保守型投资者的偏
爱。不仅是一种长期的优势，还在熊市中当投资者对财报公布的数据更为
敏感和谨慎的时候，发挥稳定股价的效果。4）挑选用心经营公司的管理
层。科技欧亿·体育（中国）有限公司技术变革快，企业的管理者唯有眼光长远、对企业存续期预
期长，才能带领公司由小做到大。我们尝试从大股东减持行为、外延并购
上采用的策略两个维度做侧面描述

物联网、并关注区块链等领域的投资机会。个股首推：超图软件、立昂技
术、太极股份、熙菱信息、美亚柏科、远方光电、齐心集团、泛微网络、
海立美达、航天信息、华宇软件

＃summary＃
＃title＃
情绪的阳光照到南回归线了吗？
＃createTime1＃ 2017年06月09日
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欧亿·体育（中国）有限公司投资策略报告
目录
序言：发生改变的可能不是观察物，而是观察者 .......... - 5 -
1、门前鞍马稀，看云起何时 ... - 5 -
1.1、计算机板块触底了吗？ ... - 8 -
1.2、在不确定中寻找确定性 .. - 12 -
1.2.1、外延效应蜕去的时候，内生增长仍是有迹可循的 ...... - 13 -
1.2.2、前景好的细分领域龙头将受青睐 ........ - 14 -
1.2.3、良好的财务指标管理，熊市中保守型投资者的偏爱 .... - 14 -
1.2.4、挑选用心经营公司的管理层- 15 -
2、智慧城市与安防专题 ...... - 16 -
2.1 智慧城市：三重驱动引爆建设新高潮 ... - 16 -
2.1.1 智慧城市广阔空间正待进一步挖掘 ....... - 16 -
2.1.2 “三驾马车”驱动智慧城市加速发展 ..... - 18 -
2.2长治久安为重，新疆安防市场正爆发.... - 22 -
2.2.1政策支持+资金保障，驱动新疆安防投建高潮........... - 22 -
2.2.2新疆安防订单充沛，产业景气度高........ - 25 -
2.2.3欧亿·体育（中国）有限公司未来演变途径和竞争格局 - 29 -
3、信息安全和国产化：政策加码，信息安全保驾护航 .... - 35 -
3.1 信息安全欧亿·体育（中国）有限公司高景气度持续 ........... - 35 -
3.2 自主可控领域政策在加码 . - 42 -
4、云计算专题 .. - 43 -
4.1、国内外云计算巨头业绩维持高速增长 .. - 44 -
4.2、十三五规划对云产业持续推动，关键领域逐步实行云迁移 ........ -
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