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研
究
报
告
LED照明市场爆发，陆资厂商崛起
——LED欧亿·体育（中国）有限公司专题报告
2015年04月17日
看好/维持
电子元器件 专题报告
投资摘要：
的禁售/禁用以及LED照明产品价格的下降，LED照明市场有望在2015年实
现快速增长，同比增速达到28.5%。中国作为全球第二大LED照明市场2015
年同比增长超过40%，是全球增速最快的市场之一。同时2014年上半年我国
实体渠道LED渗透率已经达到59%，电商渠道LED销售额实现翻倍增长，这
些都为我国LED照明市场的爆发打下坚实基础。二是路灯市场。预计2015
年我国LED路灯市场规模将达到230亿元，同比增长56%，市场潜力巨大

三是LED小间距屏幕市场。LED小间距屏幕作为60寸以上传统大屏拼接产品
的替代者为LED屏幕厂商带来超过200亿元的市场机遇。随着国内市场渗透
率的提升，我们认为海外市场将成为有实力的中资厂商的争夺重点，产品品
质优良且具有海外销售经验的企业将获得先发优势

入同比增速均好于台湾同行，且差距较大，由此可见大陆和台湾LED企业的
力量对比已经发生逆转，大陆企业借助地理和成本优势可以在大陆照明市场
的崛起中获得更多份额，从而挤占了台湾同行的发展空间。其次，大陆LED
芯片厂商全球影响力正在不断提升，预计2015年新增MOCVD设备中有约74%
的份额来自陆资企业，扩产后大陆龙头芯片企业总产能全球占比将超过20%

并且大陆LED芯片欧亿·体育（中国）有限公司市场集中度也有所提升，2014年前五大芯片厂商市场
份额合计占比达到67%，较2013年上涨3个百分点，欧亿·体育（中国）有限公司多寡头格局形成

最后，由于LED封装和应用欧亿·体育（中国）有限公司市场集中度偏低，欧亿·体育（中国）有限公司竞争激烈，因此并购
整合将成为欧亿·体育（中国）有限公司龙头发展的主要方式之一

合物半导体芯片契合我国集成电路产业发展规划以及进口替代趋势。LED封
装领域看好鸿利光电：公司是LED白光封装器件领域龙头，业绩将受益于照
明市场发展带来的内生式增长以及欧亿·体育（中国）有限公司并购带来的外延式增长。LED照明领
域看好阳光照明：公司LED照明产品享受海外市场高毛利；在国内销售渠道
的持续扩张以及智能照明的积极布局都将有助于公司在LED照明领域的长远
发展。LED屏幕领域继续看好利亚德：公司在小间距领域拥有先发优势且具
有强大的营销能力；积极进行并购整合，通过外延式发展保持欧亿·体育（中国）有限公司龙头地位

欧亿·体育（中国）有限公司重点公司盈利预测与评级
简称 EPS(元)
PE
PB 评级
14A 15E 16E 14A 15E 16E
三安光电 0.61 0.87 1.10 36 25 20 4.65 强推
鸿利光电 0.37 0.62 0.85 51 31 22 5.03 强推
阳光照明 0.30 0.41 0.53 42 31 24 4.36 强推
利亚德 0.52 0.88 1.15 64 38 29 9.32 强推
张济
010-66554035 zhangji@dxzq
执业证书编号: S1480515030001
姜瑛
010-66554045 jiangying@dxzq
执业证书编号: S1480514070002
细分欧亿·体育（中国）有限公司 评级 动态
LED芯片 看好 维持
LED封装 看好 维持
LED照明 看好 维持
LED显示屏 看好 维持
欧亿·体育（中国）有限公司基本欧亿·体育（中国）有限公司占比%
股票家数 160 6.02%
重点公司家数 - -
欧亿·体育（中国）有限公司市值 19328.46亿元 3.39%
流通市值 13382.38亿元 3.22%
欧亿·体育（中国）有限公司平均市盈率 70.43 /
市场平均市盈率 23.36 /
欧亿·体育（中国）有限公司指数走势图
欧亿·体育（中国）有限公司来源：东兴证券研究所
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P2 东兴证券专题报告 电子元器件欧亿·体育（中国）有限公司：LED照明市场爆发，陆资厂商崛起
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目录
1. LED照明市场崛起，小间距屏幕蓬勃发展 ...... 4
1.1 LED通用照明迎来爆发时点......... 4
1.2 我国LED路灯改造市场空间巨大........... 9
1.3 LED小间距屏幕方兴未艾........... 11
2. 芯片竞争格局稳定，封装应用领域掀起并购潮 ........
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