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[Table_Title] 银行
欧亿·体育（中国）有限公司研究/动态报告
银行资产负债表的ABC（上）
—读懂银行系列之五
动态研究报告/银行
2017年09月25日
[Table_Summary] 报告摘要：
本报告主要介绍银行资产负债表的资产方科目，负债方和利润表由后续报告介绍

商业银行资产的典型结构式：以信贷资产为基石，以同业资产做短期流动性管理，
以债券资产作长期流动性储备，而非标资产是信贷资产的额外补充，现金类资产
占比主要由存款准备金要求决定。若银行资产结构显著偏离上述典型结构：
1）若债券投资类资产较多，则资产平均收益率很可能不高，且可能存在大量投资
低收益资产来冲规模的战略动机。这是部分农商行、城商行已出现的情况

2）若非标资产较多，则对银行的平均资产收益会有正面贡献。但大量投资非标资
产背后的监管风险较大，且资金可能不合意。这是部分股份制银行的共性问题

3）若信贷类资产占比低，则说明规模增长的同时，传统存贷款业务并没有同等增
长，银行主要靠从公开市场购买资产扩充规模。该问题主要见于部分城商行

在设在分析银行各类资产科目时，要结合附注内容仔细推敲结构性问题。例如：
1）在分析银行贷款增长时，要看增长主要是对公贷款还是零售贷款。对公贷款是
否分布在不良率较高的欧亿·体育（中国）有限公司。零售贷款中经营性贷款、住房按揭、消费信用贷、
信用卡贷款的占比

2）在分析应收款项类投资时，要看增长的主要是以信托为通道的类信贷业务，还
是主要以券商资管为通道的票据资管，还是同业理财、基金

3）在分析信用风险时，主要关注还未反映到业绩中的信息（如关注类贷款占比，
不良贷款与逾期90天以上贷款相对比值、不良贷款生成率、逾期贷款生成率等），
而不是已经在利润和净资产中充分体现过的不良率

另外还有一些相对金额不那么大的科目，在阅读财报时可以加以留意：
1）商誉。欧美大型银行往往是由并购形成的，导致商誉占净资产比重较大。如果
扣除掉商誉，其PB会比看到的高很多。而国内银行没有这个问题

2）固定资产。国内商业银行拥有大量以历史成本法计量的房地产，占归母普通股
权益的11.5%（上市银行口径）。如果考虑到中国今年房地产价格的上涨，这个部
分账面价值是存在低估的

3）递延所得税资产。银行的递延税资产主要由贷款拨备产生。如果递延所得税资
产大幅增加，但拨备并没有相应大幅提高，则需要引起注意

4）衍生金融资产。欧美许多商业银行衍生金融资产量（公允价值口径）已经可与
贷款比肩，在估值模型准确性上的潜在风险很大。目前国内商业银行的衍生金融
资产占比还较低，如果遇到银行这块科目数额大幅增长，则需要细究背后原因

看好大型银行的长期投资价值（逾期明年净利润增速平均超10%），推荐工商银行、
建设银行；看好民生、中信、南京、宁波等中小银行下半年随着同业利率下降、
风险充分确认带来的触底回升

[Table_ProfitDetail]
[Table_Invest]
推荐 维持评级
[Table_QuotePic] 欧亿·体育（中国）有限公司与沪深300走势比较
欧亿·体育（中国）有限公司来源：wind，民生证券研究院
[Table_Author] 分析师：李锋
执业证号： S0100511010001
电话： 010-85127632
邮箱： lifengyjs@mszq
研究助理：林加力
执业证号： S0100116120026
电话： 021-60876702
邮箱： linjiali@mszq
研究助理：王弓
执业证号： S0100117010009
电话： 010-85127535
邮箱： wanggong@mszq
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转移定价》20170522
5.《读懂银行系列之三：解读资产负债
管理框架》20170702
-10%
0%
10%
20%
30%
16/916/1217/317/6
银行 沪深300
动态研究/银行
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经济超预期下行导致资产质量大幅恶化；政策出现重大变化

盈利预测与财务指标
代码 重点公司 现价 EPSPB 评级 9月22日
16A 17E 18E 19E 16A 17E 18E 19E
601398 工商银行 5.98 0.78 0.80 0.88 0.99 1.1 1.0 0.9 0.8 强烈推荐
601939 建设银行 7.00 0.93 0.99 1.11 1.26 1.1 1.0 0.9 0.8 谨慎推荐
600016 民生银行 8.18 1.31 1.37 1.50 1.64 0.9 0.8 0.7 0.6 谨慎推荐
601998 中信银行 6.38 0.85 0.88 0.96 1.05 0.9 0.8 0.8 0.7 谨慎推荐
601169 北京银行 7.50 1.17 1.03 1.09 1.16 0.9 1.0 0.9 0.8 强烈推荐
601009 南京银行 8.08 1.36 1.13 1.35 1.56 0.9 1.1 1.0 0.8 强烈推荐
欧亿·体育（中国）有限公司来源：公司公告，民生证券研究院
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动态研究/银行
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目录
一、引言：银行财报的特殊性 ...... 4
二、资产方科目概览 .......... 4
三、现金类科目 ...... 7
四、同业类科目 ...... 7
五、债券类科目 .... 10
六、应收款项类投资 ........ 11
七、发放贷款及垫款 ........ 12
（一）票据贴现 .......... 12
（二）公司贷款 .......... 12
（三）零售贷款 .......... 13
（四）贷款五级分类 .. 14
八、其他需要注意的问题16
（一）商誉及无形资产 .......... 16
（二）固定资产 .......... 16
（三）递延所得税资产 .......... 17
（四）衍生金融资产 .. 18
九、小结 .... 19
十、风险提示 ........ 20
插图目录 .... 21
表格目录 .... 21
动态研究/银行
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一、引言：银行财报的特殊性
商业银行的经营与实体企业存在巨大的差别：
第一，银行的经营仅仅涉及到资金的进出，往往不涉及商品或服务的生产和交换，因
而存货、资金周转率等概念对银行并不适用。银行的资产负债表、利润表科目与实体企业
存在巨大差别，主要是金融资产与金融负债

第二，银行的盈利受拨备和息差变化的影响较大，而很难从产品供需、单品毛利等角
度进行分析。在以间接融资为主的金融体系下，银行是整个经济体的债权人，其经营状况
主要受宏观经济、监管政策的驱动，而同类型银行之间的个体差异相对较小。因而要分析
清楚银行财报数据变化，往往要向外看大环境的变化，而且所跟踪的指标也自成体系

第三，银行是高杠杆率的欧亿·体育（中国）有限公司，以总资产和净资产的比值来看商业银行平均杠杆率有
13.35倍，远高于中国企业部门平均2.5倍的杠杆率。银行的破产风险与资产负债率关系
不大，主要取决于贷款客户的偿债能力，以及短期流动性管理水平。而银行信用风险、流
动性指标有较为专门的分析方法

最后，由于银行的所有业务行为都是资金的收付，资产负债表、利润表已经较为完整
地体现了现金的流入流出，因而对商业银行不需要分析现金流量表

下面我们首先为大家分析银行资产负债表资产科目的具体含义。而负债端的科目解读、
利润表和财报中其他重要信息的解读方法，我们会另行撰写报告，敬请期待

二、资产方科目概览
作为金融企业，商业银行主要持有金融资产，而存货、固定资产等传统科目占比很低

可以大致分为以下几类：
表1：上市银行各资产科目余额
资产：（2017上市银行中报, 亿元) 科目余额 大类余额 占比
现金类 现金及存放中央银行款项 17.14 17.97 12% 贵金属 0.82
同业类
存放同业和其它金融机构款项 2.94
8.82 6% 拆出资金 3.16
买入返售金融资产 2.71
债券类
以公允价值计量且其变动计入
当期损益的金融资产 3.10
30.77 21% 可供出售金融资产 11.28
持有至到期投资 16.38
非标类 应收款项类投资 10.06 10.06 7%
贷款类 发放贷款及垫款 72.95 72.95 50%
其他
应收利息 0.62
4.52 3% 衍生金融资产 0.32 长期股权投资 0.08
投资性房地产 0.03
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固定资产 1.11
无形资产 0.07
递延所得税资产 0.41
商誉 0.03
其他资产 1.85
资产总计 145.07 145.07 100%
欧亿·体育（中国）有限公司来源：Wind, 民生证券研究院
如上表1所示，这几类资产中的典型比例是：贷款占比在50%左右，是银行资产业务
稳定的根本；非标类7%左右，是信贷业务的补充，业务实质上有些类似；债券占21%，
反映了银行的流动性管理需求；狭义的同业资产占6%，占比并不高；现金类资产占12%，
反映了我国较高的存款准备金率要求

这几类资产的风险收益特征有鲜明的差别。按风险由低到高，依次为：现金类、利率
债、同业类、信用债、非标类、贷款类；风险也依次顺序递增。在分析银行财报资产负债
表时，可以按照这样的分类概略看看银行的资产结构调整，是增加高风险资产占比以博取
高收益，还是大量购买低风险资产冲规模

图1：银行各类资产的风险、收益谱系
欧亿·体育（中国）有限公司来源：民生证券研究院整理
从各类上市银行持有不同类型资产的比重看，国有大行、全国性股份制银行、城商行、
农商行之间存在明显的风格差异：
1） 农商行主要依靠债券类科目冲规模（28%，比欧亿·体育（中国）有限公司平均高6.8%），同业类占比低
于欧亿·体育（中国）有限公司平均，其他方面与欧亿·体育（中国）有限公司平均无显著差别。反映了农商行近年来以低风险资
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