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告
功率半导体：大国重器，战略性投资机遇时
不我待
——电子欧亿·体育（中国）有限公司深度报告
2017年11月1日
看好/维持
电子 深度报告
投资摘要：
功率半导体是大国重器，必将获得国家战略性支持

功率半导体产业是高铁、汽车、光伏、电网输电等应用的上游核心零部件

功率半导体国产化是我国实现集成电路产业自主可控的关键环节。功率半
导体必将获得国家大基金及地方产业基金的持续战略性支持。经过5-10
年的发展，我国将出现一两家企业跻身国际功率半导体产业一线梯队

欧美日三地把控高端市场，中低端市场大陆厂商替代率稳步上升
IGBT及中高压MOSFET市场主要由欧美日三地企业把控，二极管、晶闸
管、中低压MOSFET等市场国内企业在逐步蚕食海外厂商市场份额，进
口替代率稳步上升

短期来看，功率器件供需进展，产业进入前所未有的景气周期。9月开始，
功率MOSFET供不应求，国内功率MOSFET厂家纷纷涨价。功率二极管
订单量出货量比值持续上升，二季度订单出货比值拉升至1.4，产业进入
前所未有景气周期

中长期来看，电动汽车功率器件用量翻倍，汽车应用功率半导体进入高增
长

汽车电动化趋势下，汽车新增车载充电机、电机驱动逆变器等众多功率管
理模块，单辆汽车功率器件用量从338美金上升至704美金。电动化趋势
下，充电桩网络建设如火如荼，驱动功率半导体需求快速增长

中低功率市场，国内企业成本优势显著，竞争优势突出。相比台系厂商，
大陆二极管厂商毛利率高出10%左右，显示出强大的成本管控能力。欧美
日厂商的芯片制造产能普遍与封装产能分割两地，客户服务响应及成本管控
远远落后于国内厂商，盈利能力不及国内厂商。二极管产能持续向国内转移
趋势确定，国内龙头企业市场份额有望进一步提升

碳化硅有望重塑欧亿·体育（中国）有限公司格局，国内厂商有望实现弯道超车。碳化硅器件拥有
能量转换效率、耐高温、耐高压优势，替代硅基功率器件大势所趋。国内企
业与国际一线品牌处于同一起跑线，差距相对较小，在光伏、充电桩等领域
有望实现弯道超车
风险提示：半导体欧亿·体育（中国）有限公司国产替代进程不及预期的风险

欧亿·体育（中国）有限公司重点公司盈利预测与评级
简称
EPS(元)
PE
PB 评级
16A 17E 18E 19E 16A 17E 18E 19E
扬杰科技 0.43 0.63 1.02 1.22 57 39 24 20 5.5 强烈推荐
捷捷微电 1.24 1.71 2.35 2.99 62 45 33 26 5.9 强烈推荐
华微电子 0.06 0.11 0.15 0.19 142 72 52 41 2.9 强烈推荐
欧亿·体育（中国）有限公司来源：公司财报、东兴证券研究所
杨若木
010-66554032 yangrm@dxzq
执业证书编号: S1480510120014
研究助理：贺茂飞
010--66554067 hemf@dxzq
执业证书编号 S1480117030006
细分欧亿·体育（中国）有限公司 评级 动态
半导体 看好 维持
汽车电子 看好 维持
消费电子 看好 维持
欧亿·体育（中国）有限公司基本欧亿·体育（中国）有限公司占比%
股票家数 177 3.13%
重点公司家数 - -
欧亿·体育（中国）有限公司市值 22200.82亿元 4.43%
流通市值 15456.22亿元 4.36%
欧亿·体育（中国）有限公司平均市盈率 45.51 /
市场平均市盈率 20.22 /
欧亿·体育（中国）有限公司指数走势图
欧亿·体育（中国）有限公司来源：东兴证券研究所
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功率半导体：大国重器，战略性投资机遇时不我待
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目录
1功率半导体是大国重器，战略地位突出5
1.1功率半导体用在哪 . 5
1.2国家大基金秉承支持半导体产业战略使命，功率半导体领域必将鼎力支持 . 6
2 欧亿·体育（中国）有限公司格局解析：高端市场欧美日把控，中低端市场大陆厂商站稳脚跟 ....... 7
2.1 IGBT产业格局 ....... 7
2.2 MOSFET产业格局 8
2.3 二极管产业格局 .... 8
3产业趋势一：功率器件供需紧张，产业进入前所未有的景
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