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■协议转让设臵有效申报价格范围，新三板和A股交易习惯逐渐靠近：
据2017年3月25日全国股转系统官网通知，“全国股转系统将对采取
协议转让方式的股票设臵申报有效价格范围。采取协议转让方式的股
票，申报价格应当不高于前收盘价的200%且不低于前收盘价的50%

超出该有效价格范围的申报无效。”此次细则对协议转让设臵有效申报
价格范围，对于以往出现的多起“乌龙指”事件以及“一分钱”交易
起到相应的作用。但是本质上来说，新三板和A股两个市场的交易规
则从原先的完全不同逐渐有一些接轨，两个市场的交易习惯逐渐靠近，
对于后续的交易制度改良迈开了重要的一步。新三板交易制度的改良
不能照搬国外模式，还应该遵循自身，进行本土化的改良，每一次事
件后交易规则的调整为后来市场稳定发展贡献力量。新三板市场和A
股市场的交易制度差别巨大。在市场预期的对投资人门槛放低之后的
担心反映到交易制度的改良上，本质上是需要新三板和A股两个市场
投资人交易习惯的逐步靠近。此次细则的制定迈开了从之前两个市场
交易制度完全不同到逐渐靠近接轨的第一步，为今后交易制度的改良
提供了内在和外在双重动力

■第十三周建议关注欣横纵和凯世通：本周（第十三周）新增挂牌公司
63家，从盈利能力、商业模式、业务特色等角度，我们挑选出5家公
司建议重点关注：欣横纵（核电站、核军工实物保护管理平台软件研
发、销售,实物保护系统集成及武警信息化系统集成服务提供商）、新东
方网（专业在线教育服务提供商）、交大思诺（列车运行控制系统关键
设备的研发、集成、销售及技术支持服务提供商）、凯世通（离子注入
及相关设备的研发、生产、销售和服务提供商）、中农联合（农药原药、
中间体及制剂产品的研发、生产和销售服务提供商）。第十二周新增挂
牌公司52家，从盈利能力、商业模式、业务特色等角度，我们挑选出
5家公司建议重点关注：豆盟科技（精准广告投放服务和流量分发服务
提供商）、汉纳森（基于 CAN 总线控制系统的整车系统集成解决方案
和基于大数据云计算为核心的智能交通管理系统服务提供商）、冠明智
能（LED驱动电源和智能充电模块的研发、设计、生产和销售服务提
供商）、科玮股份（以生物技术为核心的美容化妆品的研发、生产与销
售服务提供商）、博汇科技（音视频信号监测、运维支撑、内容管理、
跨平台发布等服务提供商）

■第十三周协议转让成交量环比增长明显，总体成交额下降：本周新三
板总体成交量10.02亿股，环比增长11.71%；其中做市转让部分成交量
4.76亿股，环比增长7.45%；协议转让部分成交量5.25亿股，环比增长
15.89%。成交额方面，总体成交额60.76亿元，环比下降4.13%；其中
做市转让部分成交额28.52亿元，环比增长5.4%；协议转让部分成交额
Table_Title
2017年03月27日
新三板策略：交易制度改良迈开了重要的一步
Table_BaseInfo
投资策略定期报告
证券研究报告
诸海滨 分析师
SAC执业证书编号：S1450511020005
zhuhb@essence
021-35082062
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新三板日报(新三板做市
股票降至1618只) 2017-03-24
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32.25亿元，环比下降11.21%

■2月定增预案数量创一年半新低，定增实施数量和上月基本持平：2017
年2月共发布183次定增预案，创一年半新低。2月份实际定增235次，
环比上升0.43%，与上月基本持平。2016年12月定增实施次数创历史
新高，2017年1月定增市场明显降温，2月与上月基本持平。2月定增
实际募集资金继续回落至80.55亿元，此前连续两月实际募集资金规模
超过百亿

■第十三周共计发布44次定向发行预案，涉及总资金52.14亿元：本周
共计发布44次定向发行预案，涉及总资金52.14亿元。从欧亿·体育（中国）有限公司分布来
看，信息技术、建筑和机械设备是本周发布预案数量前三的欧亿·体育（中国）有限公司。本
周定增预案拟募集资金最多的三大欧亿·体育（中国）有限公司为轻工制造、有色金属和食品
饮料，其中轻工制造欧亿·体育（中国）有限公司预计募集资金为14.62亿元

■风险提示：系统性风险，新三板政策推进不及预期风险。投资策略定期报告
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内容目录
1. 【“一石二鸟”——股转协议转让设价格范围事件点评】 ...... 5
1.1. 协议转让设臵有效申报价格范围，“一分钱”交易受限 . 5
1.2. 海外“乌龙指”事件折射制度环境差异，协议转让缺乏风险调控 ........ 6
1.3. 新三板和A股交易习惯的逐步靠近或成为交易制度改良的里程碑 ........ 7
2. 【第十三周新增挂牌公司挑选】......... 9
2.1. 新增挂牌公司欧亿·体育（中国）有限公司分布 .. 9
2.2. 新增挂牌公司业绩规模分布 ....... 9
2.3. 本周建议关注欣横纵和凯世通 . 11
3. 【新三板发行和交易情况概览】....... 16
3.1. 本周新增63家挂牌企业 .......... 16
3.2. 全部挂牌公司欧亿·体育（中国）有限公司分布17
3.3. 协议转让成交量环比明显提升 . 17
3.4. 协议转让单周成交额下降明显 . 18
3.5. 每周换手率变化 ........... 18
3.6. 市盈率变化 ...... 19
3.7. 市销率变化 ...... 19
3.8. 市净率变化 ...... 19
4. 【定向发行融资动态】 ......... 20
4.1. 2月定增预案数量183次 ......... 20
4.2. 2月定增实施235次，与上月基本持平 ........... 20
4.3. 2月实际募集资金回落至80.55亿元 ... 20
4.4. 本周定向发行融资动态21
图表目录
图1：2014年至今协议转让发生过“一分钱”交易的公司个数 . 6
图2：协议转让定价委托，点击成交方式 7
图3：协议转让互报成交确认方式 .......... 8
图4：协议转让盘后自动匹配成交方式 ... 8
图7：本周新增挂牌公司欧亿·体育（中国）有限公司分布 .......... 9
图8：每月挂牌企业数量 ........... 16
图9：每周成交量变化（亿股）17
图10：每周成交额变化（亿元） .......... 18
图11：每周换手率变化（整体法，%）18
图12：每周估值变化与对比（市盈率TTM，整体法，剔除负值，以2015年财务数据为基础）
.. 19
图13：每周估值变化与对比（市销率，整体法，剔除负值，以2015年财务数据为基础） .... 19
图14：每周估值变化与对比（市净率，整体法，以2015年财务数据为基础） .......... 19
图15：每月发布定增预案数量 .. 20
图16：每月定增实施数量 ......... 20
图17：每月实际募集资金情况 .. 21
图18：本周发布定增预案数量欧亿·体育（中国）有限公司分布 ........... 21投资策略定期报告
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图19：本周定增预案拟募集资金欧亿·体育（中国）有限公司分布(万元) .......... 22
表1：部分新三板“乌龙指”事件 .......... 5
表2：海内外著名“乌龙指”事件一览 ... 6
表6：本周挂牌企业营业收入分布（2015年财务数据为基础） . 9
表7：上周挂牌企业营业收入分布（2015年财务数据为基础） . 9
表8：本周挂牌企业营业收入TOP10（万元） . 10
表9：本周挂牌企业净利润分布（2015年财务数据为基础） ... 10
表10：上周挂牌企业净利润分布（2015年财务数据为基础） . 10
表11：本周挂牌企业净利润TOP10（万元） ... 10
表12：本周（第十三周）重点关注公司 ........... 11
表12：上周（第十二周）重点关注公司 ........... 13
表13：本周新增挂牌公司筛选 .. 16
表14：新三板市场挂牌公司欧亿·体育（中国）有限公司分布 ... 17
表15：本周发布定向增发预案的公司 ... 22
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