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[Ta1le_Main] [Table_Title]
体育产业专题报告之五
场馆运营市场，未被挖掘的黄金地
[Table_InvestRank] 评级： 增持 前次： 增持
分析师 联系人
康雅雯 朱骎楠
S0740515080001 021-20315157
021-20315097 zhuqn@r.qlzq
kangyw@r.qlzq
2015年12月24日
[Table_Profit] 基本状况
上市公司数 72
欧亿·体育（中国）有限公司总市值(百万元) 2033394.656
41694 欧亿·体育（中国）有限公司流通市值(百万元) 2033394.656
41694
[Table_QuotePic] 欧亿·体育（中国）有限公司-市场走势对比
(6%)
26%
58%
90%
123%
155%
12/
24/1/1
9/12/9
/15
3/1
0/13/3
1/14/2
2/15/1
4/16/4
/15
6/2
6/17/2
2/18/1
2/19/1
1/110/
12/11/
2/111/
23/12/
14/传媒沪深300
[Table_Finance] 重点公司基本状况
重点公司 指标 2014 2015E 2016E
奥拓电子
股价（元） 15.82 15.82 15.82
摊薄每股收益（元） 0.30 0.15 0.26
总股本（亿股） 3.73 3.73 3.73
市盈率（倍） 51.94 102.73 61.3
中体产业
股价（元） 24.61 24.61 24.61
摊薄每股收益（元） 0.12 0.14 0.25
总股本（亿股） 8.44 8.44 8.44
市盈率（倍） 201.39 177.82 100.12
贵人鸟
股价（元） 36.59 36.59 36.59
摊薄每股收益（元） 0.51 0.56 0.65
总股本（亿股） 6.14 6.14 6.14
市盈率（倍） 71.96 64.99 56.02
备注：重点公司排列顺序为：本公司推荐一、本公司推荐二、本公司推荐三
[Table_Summary]
投资要点
赛事与其他活动的基础载体，在体育产业中拥有举足轻重的地位，是保障体育赛事顺利开展的重要一环

伴随着我国场馆数量大幅增加、全民健身热潮迭起、大型体育赛事纷纷入住，我国体育场馆的改造、运
营市场价值将被重估。依据美国、日本的场馆运营在体育产业中10%左右的占比，按照国家2025年实
现5万亿的体育产业总产值计算，潜在市场空间5000亿

消费在新的经济环境下成为了拉动经济增长的重要马车。即46号文后，国务院2015年11月发布
的最新《关于加快发展生活性服务业促进消费结构升级的指导意见》，指出要大力发展体育服务业，
重点培育健身休闲、竞赛表演、场馆服务、中介培训等体育服务业，打造一批国际性、区域性品牌
赛事

断式经营模式将是国内体育场馆模式革新的一个大方向，将进一步加快推动我国体育产业中运营市
场的发展。不仅解决了场馆赛后闲置问题，同时也进一步满足了群众的运动场所需求。减轻了财政
压力

提升运营和维护效率，是未来大型场馆建设、改造的大趋势。观众：智慧场馆可以从多方面提升用
户体验：1）在线购票选座；2）实时数据显示、精彩回播；3）场馆各功能区无线定位，方便寻找；
4）提供社交平台，随时交流；5）对于未到场观赛的用户可通过VR等技术体验身临其境般感受

[Table_Industry]
传媒 证券研究报告 专题研究报告
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专题研究报告
我们得出了三大要点：1）建立丰富的赛事、活动资源；2）多元化运营；3）强烈的娱乐和现场体验。而其
中对于优质资源整合考验的是场馆运营商的组织能力，极致的用户体验是对于智慧场馆的最终诉求，多元化
的运作则需要运营能力和场馆智慧化协同。我们认为这将是未来场馆运营的发展方向，是投资需要重点关注
的领域

据先发优势的企业将拥有更大的话语权。未来随着未来产业不断扩张，相关标的将会长期受益。重点推荐拥
有设备、技术优势，坚定布局场馆改造和运营的奥拓电子（002587.SZ）、构筑大体育产业生态圈的贵人鸟
（603555.SH）、涉足智慧场馆建设的中智华体（830808.OC）以及涉足场馆综合运营的中体产业
（600158.SH）、体育之窗（834358.OC）

推动下，体育产业发展过热所产生的泡沫

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内容目录
场馆运营市场，一块未被挖掘的黄金地 .. - 5 -
我国是体育场馆拥有量大国，共有体育场地169.46万个 ... - 5 -
全民掀起体育热潮，场馆需求火爆，人均消费有望超3000元 ....... - 5 -
大型国际赛事纷纷入住国内，呈不断上升趋势 ........ - 7 -
国内大型演唱会举办如火如荼，观众数量大幅增长- 7 -
体育场馆运营市场，潜在空间5000亿 ........ - 8 -
政策支持+运营模式改革+技术创新，撬开场馆运营市场黄金地的三板斧 ........ - 10 -
政策频出，助力国内体育产业发展- 10 -
运营模式不断革新，场馆运营走向市场化 . - 12 -
先进技术打造智慧场馆，满足观众、运营者多方面需求 ... - 13 -
场馆运营三大核心要素：丰富资源、多元化、优质体验 ........... - 15 -
麦迪逊广场花园：场馆中的麦加圣地 ........ - 15 -
梅赛德斯-奔驰文化中心：永不落幕的城市舞台 .... - 17 -
三大要素协同，未来场馆的发展方向 ........ - 19 -
投资建议：看好涉足智慧化场馆建设以及综合场馆运营的相关标的 .... - 19 -
奥拓电子（002587.SZ） ... - 20 -
中体产业（600158.SH） .. - 20 -
贵人鸟（603555.SH） ...... - 21 -
中智华体（830808.OC） .. - 21 -
体育之窗（834358.OC） .. - 22 -
风险提示 .... - 22 -
图表目录
图表1：全国体育场地总数量快速增长 ... - 5 -
图表2：人均体育场地面积2025年预计达2平米 ......... - 5 -
图表3：城镇人均可支配收入及其增长率 ........... - 6 -
图表4：城镇居民恩格尔系数不断下降 ... - 6 -
图表5：篮球、足球为最受欢迎大众欣赏体育赛事 ......... - 6 -
图表6：大众体育场馆消费高于服装、器械消费（元） . - 6 -
图表7：全球体育影响力指数排名，中国位列第一 ......... - 7 -
图表8：2013-2015年中国举办的国际大型体育赛事呈上升趋势 ........... - 7 -
图表9：北京2011-2014年各类营业性演出场次呈上升趋势 ..... - 8 -
图表10：音乐类观众数量经过两年的低迷后2014年实现大幅增长 ...... - 8 -
图表11：我国体育产业增加值不断提升 . - 8 -
图表12：各国体育产值占GDP比重（%） ....... - 9 -
图表13：各国体育人口占总人口比重（%） ...... - 9 -
图表14：美国体育产业结构 ....... - 9 -
图表15：日本体育产业结构 ....... - 9 -
请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 -
专题研究报告
图表16：中国体育产业结构 ....... - 9 -
图表17：中国与各国体育运营占比情况对比...... - 9 -
图表18：2009年至今体育产业相关政策 ......... - 10 -
图表19：全国体育财政支出构成 .......... - 12 -
图表20：三类运营模式具体解析 .......... - 12 -
图表21：智慧场馆运营管理集成平台... - 14 -
图表22：观赛痛点之直播之外需求无法满足.... - 14 -
图表23：观赛痛点之购票难 ..... - 14 -
图表24：智慧场馆全新体验之全面提升观赛体验 ........ - 15 -
图表25：智慧场馆全新体验之大数据剖析赛场情况 ..... - 15 -
图表26：智慧场馆之观赛全程智能化服务 ....... - 15 -
图表27：MSG公司的三大盈利板块 .... - 16 -
图表28：MSG各板块业务介绍- 16 -
图表29：2015-16赛季三大球队为场馆提供常规比赛场次 ...... - 16 -
图表30：在MSG举办的相关体育赛事- 17 -
图表31：在MSG举办的相关文艺活动- 17 -
图表32：麦迪逊广场花园的成功要素... - 17 -
图表33：梅赛德斯-奔驰文化中心运营团队组成 ........... - 18 -
图表34：NBA赛事在奔驰中心举行 ..... - 19 -
图表35： The Mixing Room举办各类音乐活动 ........ - 19 -
图表36：三大要素有机结合 ..... - 19 -
请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 -
专题研究报告
场馆运营市场，一块未被挖掘的黄金地
我国是体育场馆拥有量大国，共有体育场地169.46万个
轻重的地位，是保障体育赛事顺利开展的重要一环。进入21世纪以来，
随着奥运会、亚运会、大运会等各级大型综合性国际体育赛事的成功申
办和举办，我国大型公共体育场馆建设进入快速増长时期，为我国主办
国际国内重大体育赛事提供了坚实的物质基础，同时也成为满足广大人
民群众公共体育服务需求的重要物质保障

万个，场地面积19.92亿平方米。其中，室内体育场地16.91万个，场
地面积0.62亿平方米；室外体育场地152.55万个，场地面积19.30亿
平方米。平均每万人拥有体育场地12.45个，人均体育场地面积1.46平
方米

一倍，人均体育场地面积也增加了近50%，每万人拥有的体育场馆数从
6.58个增长至12.45个，增长幅度达89.21%

图表1：全国体育场地总数量快速增长图表2：人均体育场地面积2025年预计达2平米
61.57
85.01
169.46
38%
99%0.2
0.4
0.6
0.81.220
40
60
80
100
120
140
160
180
1995年2003年2013年
全国体育场地总数量（万个）
增长率（%）
0.65
1.03
1.460.0%
10.0%
20.0%
30.0%
40.0%
50.0%
60.0%
70.0%123
1995年2003年2013年2025E
人均体育场地面积（平方米）
增长率（%）
来源：体育总局官网，中泰证券研究所来源：体育总局官网，中泰证券研究所
全民掀起体育热潮，场馆需求火爆，人均消费有望超3000元
水平，居民可支配收入能够满足体育健身休闲消费的需要；二是国家社
会发展水平，人们有足够的余暇时间进行体育健身休闲消费

满足了上述两个基本条件。1970年美国人均GDP达到4814美元，德
国2775美元，法国3045美元，并且这些国家以美国为先相继实现周
40H工作制。一方面，人们有足够的余暇时间和支付能力进行体育健身
休闲消费；另一方面，西方国家的社会竞争更加激烈，人们的工作压力
更大，更需要通过体育健身休闲活动来放松身心，释放压力，强身健体<