识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1/27 专题研究|钢铁 2017年12月29日 证券研究报告 本报告联系人：刘洋021-87570852 gzly@gf Table_Title 环保高压下的钢铁专题七：环保体系与标准国别比较 标准提升后持平欧美日，排污许可增强执法能力，不达标产能将停产或退出 Table_AuthorHorizontal 分析师：李莎 S0260513080002 020-87574792 lisha@gf Table_Summary 一、欧、美、日环保管理与标准体系：污染物排放标准固化于强制性法律，重视技术导向和地方政府责任 欧盟：从环保管理体系上看，欧洲部长理事会制定洲际环保指令，由成员国将欧盟环境政策法律指令转换为 本国法律；从大气污染物排放标准体系看，工业排放指令IED 2010/75/EU是目前欧盟最新的核心污染物排放指令， 成员国如德国将IED中环保标准转化到德国《联邦排放控制法案》（BlmSchG）中； 美国：从环保管理体系上看，美国环境保护署（EPA）则是美国核心环保管理执行机构，EPA通过与各州建 立项目实施计划（SIP）进行环境管理，并通过区域办公室监督各州项目实施；从大气污染物排放标准体系看，EPA 将大气污染源分为现有源和新建源，其中现有源颗粒物、SO2、NOX等常规污染物排放标准由SIP制定； 日本：从环境管理体系上看，环保省具有相比其他更大财政资源调配权和行政约束权，而日本都道府县市町 村均设置公害防治机构；从大气污染物排放标准体系看，日本《大气污染防治法》对烟气规定了一般排放限值和 特别排放限值（SO2和烟尘）、追加排放限值（烟尘、有害大气污染物）和总量控制（SO2和NOx），浓度控制、K 值控制，总量控制是日本对于固定污染源排放限值的三大控制方法；日本各地方排放标准普遍严于国家排放标准
二、欧、美、日钢铁相关污染物排放标准：排放基准由国家法律规定，成员国或地方法律法规执行标准更严 欧盟：钢铁烧结球团工序可归为大型燃烧装置排放标准。IED 2010/75/EU指令规定大型燃烧装置中金属生产 与加工业的SO2、NOx和颗粒物等污染物排放限值分别为400、200和30 mg/m3；德国《联邦排放控制法案》规 定SO2、NOx和颗粒物等污染物排放限值分别为350、100和10mg/m3，相比欧盟IED指令更为严格； 美国：常规污染物由各州SIP制定排放基准，对辖区内企业污染源制定排放上限，排放限值远低于州排放基 准；印第安纳州粗钢产能位居美国各州第一位，占美国粗钢产能的33.59%，印第安纳州金属熔化、铸造以及矿物 提炼等点污染源的颗粒物排放基准为68.70~160.30mg/m3，区域内企业SO2排放基准可低至90.72mg/m3； 日本：钢铁烧结球团工序可归于烧结炉或焙烧炉。日本对烧结炉焙烧炉SO2实施一般排放限值和特别排放限 值，NOx排放限值以NO计约合294.64 mg/m3，颗粒物特别排放限值为50~100 mg/m3；地方政府如东京都区分 烧结炉焙烧炉所在地区和投产时间对SO2实施更为严格的排放限值，NOx和颗粒物排放限值与国家标准一致
三、我国烧结球团排放标准已达到甚至超过欧美日相关标准，未来将落实于排污许可证中，补全环保执法短板 仅考虑烧结球团，若排放标准得以修改，我国颗粒物、SO2和NOX排放标准将达到欧洲、美国和日本相关标 准；欧洲、美国和日本大气污染物排放标准固化于中央和地方强制性指令或法律中，其法律效力要高于我国欧亿·体育（中国）有限公司 污染物排放标准；未来我国污染物排放标准将规定于具有法律效力的排污许可制度中，补齐环保执法力度短板
四、投资建议：钢企环保压力进一步增大，排污许可证将补全环保执法短板，不达标钢企或面临产能退出 综合而言，我们认为在建设“美丽中国”，打赢“蓝天保卫战”的大背景下，随着排污许可证刚性落地、钢铁 欧亿·体育（中国）有限公司环保标准持续提升，环保不达标钢企面临更大的环保压力，或出现产能退出情形，钢铁欧亿·体育（中国）有限公司集中度将提升， 看好钢铁欧亿·体育（中国）有限公司投资机会；同时，在环保压力下，钢铁企业环保设备投资和环保运行成本或将持续加大，看好工业 环保欧亿·体育（中国）有限公司投资机会。落实到投资标的上，建议关注优质长材龙头：方大特钢、韶钢松山、三钢闽光和优质板材龙 头宝钢股份、新钢股份、马钢股份、南钢股份
五、风险提示：宏观经济大幅波动；环保税和排污许可制度执行力度低于预期；粗钢产能大幅增加；原材料价格 大幅上涨 Table_Report 相关研究： 【广发钢铁&环保】环保高压下的钢铁专题六：环保税和排污许可证--排污许可增强执法刚性，环保税提高环保成本， 不达标产能将停产或退出 2017-12-28 【广发钢铁李莎】环保高压下的钢铁专题五：烧结球团排放标准拟提升-环保投资与运行成本大增或致环保落后产能 退出，看好钢铁及工业环保欧亿·体育（中国）有限公司投资机会 2017-12-15 识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 2/27 专题研究|钢铁 目录索引 前言：我国钢铁烧结、球团排放标准拟提升，相比欧、美、日是何等水平？.......5 一、欧、美、日环保管理与标准体系：污染物排放标准固化于强制性法律，重视技术导向 和地方政府责任......6 （一）欧盟：成员国将欧盟IED指令和BAT规范分别转化为本国污染控制法案，大 气污染物排放限值充分考虑技术先进性和经济可行性6 （二）美国：美国环境保护署为核心环保管理机构，常规大气污染物排放标准由州实 施计划（SIP）制定，污染物治理体现技术导向原则.8 （三）日本：法律赋予环保省更大财政资源调配权和对其他政府部门约束权，不按行 业制定污染物排放标准，各地方实施污染物排放总量控制..11 二、欧、美、日钢铁相关污染物排放标准：排放基准由国家法律规定，成员国或地方法律 法规执行标准更严.13 （一）欧盟：钢铁烧结球团工序可归为大型燃烧装置排放标准，德国等成员国SO2、 NOX和颗粒物排放标准相对欧盟IED指令更为严格.13 （二）美国：常规污染物由州SIP制定排放基准，对辖区内各企业各污染源分别制定 排放上限，实际排放限值远低于州排放基准14 （三）日本：钢铁烧结球团工序可归于烧结炉、焙烧炉排放限值，重点地区执行更为 严格的SO2、NOX和颗粒物排放标准...........17 三、我国烧结球团排放标准已达到甚至超过欧美日相关标准，未来将落实于排污许可证中， 补全环保执法短板.22 （一）仅考虑烧结球团，若排放标准得以修改，我国颗粒物、SO2和NOX排放标准将 基本达到甚至超过欧洲、美国和日本烧结球团相关排放标准...........22 （二）欧洲、美国和日本大气污染物排放标准固化于中央和地方强制性指令或法律中， 其法律效力要高于我国欧亿·体育（中国）有限公司污染物排放标准23 （三）未来我国污染物排放标准将规定于具有法律效力的排污许可制度中，补齐环保 执法力度短板，17年底重点区域钢企排污许可证即将核发完成......24 四、投资建议：钢企环保压力再增大，排污许可证将补全环保执法短板，不达标钢企或面 临产能退出25 （一）烧结球团排放标准拟提升，环保税即将开征，环保落后钢企环保压力进一步增 大......25 （二）排污许可证将补全环保执法短板，不达标钢企或面临产能退出，钢铁欧亿·体育（中国）有限公司集中 度或将提升...25 五、风险提示........26 淘宝店铺 “Vivian研报” 首次收集整理 获取最新报告及后续更新服务请在淘宝搜索店铺“Vivian研报” 或直接用手机淘宝扫描下方二维码 识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 3/27 专题研究|钢铁 图表索引 图1：欧洲委员会、欧盟委员会和部长理事会构成欧盟环保政策决策和制定的核心 机构，由各成员国政府将欧盟环保指令转化为国内法并执行.........7 图2：工业排放指令IED是目前欧盟核心污染物排放指令，成员国如德国则制定了 联邦排放控制法案和空气质量控制技术指导行政法规以适应欧盟环保法规...........8 图3：美国环境保护署（EPA）为核心环保管理机构，通过州项目实施计划（SIP） 指导各州政府落实环保政策9 图4：区分常规污染物和有毒有害污染物，EPA对固定源采取不同的排放标准.10 图5：日本从中央到地方建立了遍布全国的环境监管网络系统....11 图6：日本国家大气排放标准基于《大气污染防治法》，地方政府可根据本地实际 污染物排放情况制定严于国家标准的地方大气污染排放标准.......12 图7：截止2015年美国钢铁企业主要分布于美国中东部15 图8：截止2015年底，印第安纳、俄亥俄、伊利诺伊粗钢产能分别占美国粗钢总 产能的33.59%、19.34%和9.53%...........15 图9：我国大气污染物排放标准并没有固化于强制性的《大气污染物防治法》中， 而欧洲、美国和日本均固化于强行性的环保法律中.........23 表1：污染控制措施体现技术导向原则，EPA对达标和未达标地区的现有源和新建 源规定了不同的污染控制技术......10 表2：欧盟工业排放指令2010/75/EU规定大型燃烧装置中的金属生产与加工业的 SO2、NOx和颗粒物等污染物排放限值分别为400 mg/m3、200 mg/m3和30 mg/m3 ......13 表3：根据德国《联邦排放控制法案》第13次修订案，德国大型燃烧装置中金属 生产与加工业的SO2、NOx和颗粒物等污染物排放限值分别为350、100和10mg/m3， 相比欧盟IED指令更为严格.........14 表4：企业实际颗粒物排放标准远高于州排放标准..........15 表5：企业实际颗粒物排放标准远高于州排放标准..........16 表6：企业实际SO2排放标准远高于州排放标准，安赛乐米塔尔公司烧结机风箱 SO2排放上限仅为90.72mg/m3....16 表7：1976年9月后，日本已有24个地区实施SO2总量控制...18 表8：根据日本《大气污染防治法》，钢铁工业烧结球团、高炉的NOx排放限值分 别为220ppm和100ppm .18 表9：日本《大气污染防治法》规定烧结炉、焙烧炉特别排放限值均为100 mg/m3， 一般排放限值与设备烟气排放量大小有所不同.....19 表10：东京都对不同地区污染源的K值做了更为详细的规定，对重点区域执行更 为严格的K值.......20 表11：日本东京都对1979年以来建成投产的焙烧炉、烧结炉NOx排放限值(以NO 计)执行标准为220ppm，即294.64mg/m3..........20 表12：1982年前建成投产的焙烧炉、烧结炉设备执行100~150 mg/m3的一般排 放限值，1982年后建成投产的焙烧炉、烧结炉设备执行50~100 mg/m3的特别排 识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 4/27 专题研究|钢铁 放限值.......21