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[Table_MainInfo] [Table_Title]
证券研究报告 / 欧亿·体育（中国）有限公司动态报告
钴价持续上涨，景气度回升
中小市值组新能源汽车周报——第5期
报告摘要：
[Table_Summary] 核心观点：本周，金属钴迎来“开门红”，延续16年四季度涨价行情，
继续上行。2月8日电解钴单日价格涨至32.5万元/吨，涨幅达8.15%

国际市场上，MB价格已涨至18美元/磅，较12月月初13.6美元/磅，
涨幅达32%

供给短缺叠加需求快速增长，引发16年钴价持续上涨。从供给
端来看，中国钴最多来源于刚果，刚果受政局动荡影响，手抓矿产量
出现大幅下滑。嘉能可16年Q4钴矿产量同比下滑12%，加剧供给
萎缩。从需求端来看，三元电池已成为新能源汽车主流路线，对钴的
需求同步提升

2017年预计钴价持续攀升，涨价逻辑不变。从供给端来看，产量
增长仍然有限，原因包括三方面，第一，钴资源集中度高，且多为伴
生矿，供给弹性低，对价格敏感性不高。第二，现有主力矿山产能基
本释放，新增钴矿项目较少。第三，刚果政局动荡的影响长期存在

从需求端来看，增长动力主要来自新能源汽车。叠加钴矿企业惜售情
绪，涨价趋势有望持续

短期来看市场的焦点延续去年的思维聚焦在价格弹性环节，但今
年“降价”是主旋律，有价格弹性的细分领域少，只有钴，前驱体和
铜箔有一定的价格弹性。在价格弹性机会稀缺的背景下，市场未来的
焦点会逐步转向“量”的弹性，新技术，新材料，弱混，燃料电池等
会是今年投资机会的聚焦点！
重点推荐：金龙汽车、郑煤机
长期组合：金龙汽车、天际股份、东安动力、华友钴业、智慧能源、
石大胜华
行情回顾：上周新能源汽车板块整体表现较好，其中表现较好的为上
游原材料板块（3.77%）。领涨个股分别为：云意电气(14.00%)，银河
磁体(8.88%)，天赐材料(8.23%)，领跌个股分别为：东方精工(-3.58%)，
森源电气(-2.54%)，曙光股份(-2.04%)。上周海外整体板块表现较好，
燃料电池板块加权平均涨跌幅为0.44%，锂电池板块加权平均涨跌幅
为5.49%，电动汽车板块加权平均涨跌幅为5.78%

风险提示：配套设施建设缓慢；市场推广低于预期； 油价下行
[Table_Invest]
优于大势
上次评级： 优于大势
[Table_PicQuote] 历史收益率曲线
-8%
-1%
6%
13%
20%
201
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201
6/122017/1
综合沪深300
[Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M
绝对收益 -4.10% -7.53% 13.61%
相对收益 -4.86% -8.10% -0.20%
v
[Table_Market] 重点公司 投资评级
华友钴业 增持
智慧能源 增持
石大胜华 增持
天际股份 增持
金龙汽车 买入
郑煤机 买入
[Table_Report] 相关报告
《中小市值新能源汽车周报第4期：新能源
汽车平稳开局，从量上寻求突破》
2017-02-08
[Table_Author]
证券分析师：笪佳敏
执业证书编号：S0550516050002
(021)20361230 djm@nesc
证券分析师：瞿永忠
执业证书编号：S0550515110002
(021)20361103quyz@nesc
研究助理：马良
执业证书编号：S0550116010018
(021) 20361100 mal@nesc
研究助理：傅畅畅
执业证书编号：S0550115120044
(021)20361197 fucc@nesc
研究助理：李恒光
执业证书编号：S0550116040025
(021) 20361230 lihg@nesc
研究助理：邰桂龙
执业证书编号：S0550116080066
(021)20361241taigl@nesc
/综合
发布时间：2017-02-13
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[Table_PageTop] 欧亿·体育（中国）有限公司动态报告
目录
1. 新能源汽车板块行情回顾 ......... 3
1.1. 国内行情回顾...........3
1.2. 板块估值比较...........5
1.3. 海外行情回顾...........8
1.4. 推荐组合行情回顾.10
2. 新能源汽车欧亿·体育（中国）有限公司动态政策 ....... 11
2.1. 国内政策追踪......... 11
2.2. 重要公司公告......... 11
2.3. 国内资讯.....12
2.4. 海外资讯.....14
3. 新能源汽车产业链数据图表及更新 .... 15
3.1. 原材料图表.16
3.2. 国内新能源汽车图表.........16
3.3. 国际新能源汽车销量图表.18
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1. 新能源汽车板块行情回顾
1.1. 国内行情回顾
上周新能源汽车板块整体表现较好，其中表现较好的为上游原材料板块
（3.77%）。领涨个股分别为：云意电气(14.00%)，银河磁体(8.88%)，天赐材料(8.23%)，
领跌个股分别为：东方精工(-3.58%)，森源电气(-2.54%)，曙光股份(-2.04%)

从细分子板块来看，上游原材料板块加权平均涨跌幅为3.77%，跑赢沪深300
指数2.32个百分点、电池板块加权平均涨跌幅为2.14%，跑赢沪深300指数0.69个
百分点、电解液加权平均涨跌幅为2.58%，跑赢沪深300指数1.13个百分点、正负
极材料加权平均涨跌幅为1.77%，跑赢沪深300指数0.31个百分点、隔膜加权平均
涨跌幅为0.93%，跑输沪深300指数0.53个百分点、充换电系统加权平均涨跌幅为
0.67%，跑输沪深300指数0.79个百分点、动力系统加权平均涨跌幅为0.95%，跑
输沪深300指数0.5个百分点、汽车电子加权平均涨跌幅为1.88%，跑赢沪深300
指数0.42个百分点、燃料电池加权平均涨跌幅为1.77%，跑赢沪深300指数0.31个
百分点、新能源乘用车加权平均涨跌幅为1.18%，跑输沪深300指数0.28个百分点、
新能源客车加权平均涨跌幅为-0.64%，跑输沪深300指数2.1个百分点

图1：上游原材料板块市场表现图2：电解液板块市场表现
数据来源：wind，东北证券数据来源：wind，东北证券
图3：电池板块市场表现图4：正负极材料板块市场表现
数据来源：wind，东北证券
数据来源：wind，东北证券