识别风
煤1月大
强，板
点。2
煤炭
亿吨和
检查
假期
寒潮
产地煤
2011
春节
同时
各煤
较上
烟煤价
进口
下降
动力煤
其中
43.2
停产放
口发
下降
全生产
炼焦煤
山西
焦煤价
煤价格
无烟煤
持低位
从春
前小
转；而
计后
调幅
板块
价仍
较强
度成
中煤
务院
大检
目前
望成
值动
风险，发现价值
煤炭欧亿·体育（中国）有限公司
2月关注节
1月煤炭跑赢
大盘指数小幅回
板块指数上涨
2月煤炭基本面
生产恢复至33
和3.11亿吨，
，煤矿放假停产
结束，煤矿陆
来临，全国各
煤炭运输汽运
-2016年间，
临近，六大电
节后下游工业
1月煤炭市场
种价格稳中有
月下降2.6%或
价格保持稳定
量环比上涨：
0.5%，同比上
2月煤炭市场
煤价格继续承
，需求方面电厂
万吨，环比下
放假，产量也维
运仍较积极，而
。后期动力煤
产大检查，预
煤价格平稳为
、河北等焦煤
价格有一定压
格仍有一定压
煤价格保持稳
位，预计后期
欧亿·体育（中国）有限公司观点: 预
节期间煤炭市
幅下跌5元/吨
而炼焦煤京唐港
期动力煤进入
度可能不大

方面，11月至
有下调预期，但
。节前多数公
本费用一般环
、潞安、平煤
安委办发布《
查至3月底，并
欧亿·体育（中国）有限公司PE和PB
为重组重点，预
力煤，包括潞
风险提示：供
值
业月度
节后供需
赢大盘，2月
回升，而煤炭板
4.4%，跑赢上
面关注：（1）供
30天并执行至
环比分别增长
产增加，预计产
续复产，预计
地大幅降温，
受限，港口库存
春节期间六大
厂日耗将进一
企业也将陆续
场回顾：港口
跌：港口方面，
或16元/吨；产
12月全国煤炭
上涨主要由于冬
场预测：动力
承压：春节期间煤
厂日耗环比明
下跌16.3%，而
维持低位。库存
而秦皇岛港存煤
2月以后逐步进
计动力煤价格
主：春节期间
主产地陆续停
力，部分公司喷
力，但受资源
定：目前无烟煤
无烟煤价格以
预计节后煤价
场情况来看，煤
吨至592元/吨，
港主焦煤价格仍
消费淡季，价格
至年末煤炭板块
但中长期，受益
司已发布16年
比增长明显，但
等公司。整体
关于煤矿安全
并严厉打击煤矿
B都处于相对低
预计欧亿·体育（中国）有限公司估值有
安环能、冀中
供给侧改革低
度分析报
需复苏，去
关注节后供需
板块由于节前去
上证综指和沪深
供给方面，10月
至供暖季结束，
长1.76%、9.28
产量将维持低位
欧亿·体育（中国）有限公司供给将有
沿海六大电厂
存持续下降，节
大电厂日耗水平
步下降。不过
开工，预计2
口煤价继续回
，1月26日秦
产地方面，动力
炭进口量（含褐
冬储补库行情和
力煤继续承压
煤炭供需两弱，
显下降，但相比
而较去年春节同
存方面，由于节
煤较节前略有下
进入淡季，不过
格后期虽有下滑
炼焦煤市场以
产，产量继续
喷吹煤挂牌价
整体偏紧影响
煤销售总体较好
稳为主

价仍有压力，
煤炭市场基本以
，节日期间日耗
仍维持1750元
格仍将小幅下跌
块下调明显，最
益于去产能的陆
年盈利预告，4
但部分公司吨煤
体来看，1-2月行
全生产大检查情
矿违法违规生产
低位的水平，加
有望提升。公司
能源、西山煤
低于预期，各
报告
去产能计
需复苏
去产能计划陆续
深300分别为
月以来为保证煤
10-12月煤炭产
8%和0.96%

位，环比或出现
所回升；（2）
日耗一度升至
节前秦港存煤6
平通常为节前高
过春节过后，电
月动力煤需求
调，产地煤价
秦港5500大卡动
力煤价稳中有跌
褐煤）2684万吨
和国内煤炭供应
，炼焦煤、无
港口和产地价
比去年同期明显
同比增速约13%
节日期间需求环
下降至601万
过近期国务院安
但有望逐步趋
平稳为主，其
收缩，而需求
也有下调。春节
预计下滑幅度
好，主产地和下
关注节后需求
以平稳为主。其
耗煤量及港口调
元/吨，部分地区
跌，而焦煤价节
最大跌幅达到1
陆续推进，煤炭
4季度盈利情况
煤盈利仍达到
欧亿·体育（中国）有限公司需求面仍以
情况的通报》，要
产行为，预计供
加上近期国企改
司方面，我们仍
煤电、中国神华
各煤种价格超预
1 / 22
划有望持
续公布，供给侧
2.6个百分点和
煤炭冬储供应
产量分别为2.8
1月由于临近春
现收缩，不过
需求方面，1月
70万吨左右水
606万吨。从历
高点的50%-70%
厂补库积极性
求下降幅度不会
价稳中有跌
动力煤平仓价报
跌，炼焦煤价稳
吨，同比上涨
应不足影响

无烟煤以平稳
价格总体较节前
显提升，其中六
%；而供给方面
环比下降相对并
吨，而其他港口
安委办要求持续
趋缓

其中供给方面由
求端由于焦炭价
节后供给逐步恢
度可能不会太大
下游由于春节放
求复苏及板块
其中动力煤港口
调出情况相比去
区焦炭价格有
节后也有一定压
14%，虽然我们
炭企业中长期经
况总体好于预期
50-100元/吨，
以平稳向上为主
要求持续深化煤
供给端产量也难
改革预期升温，
仍看好炼焦煤子
华、陕西煤业等
预期下跌

持续推进
侧改革预期增
和2.0个百分
，发改委要求
82亿吨、3.08
春节叠加安全
2月伴随春节
月中下旬伴随
水平，同时主
历史情况来看，
%，预计随着
性或有所增加，
会太大

报597元/吨，
稳中有涨，无
52.1%，环比
稳为主
前均维持平稳

六大电厂日耗
面中小煤矿也
并不明显，港
口也基本小幅
续深化煤矿安
于春节假期，
价格持续下行，
恢复，预计焦
大

放假供需均维
块估值提升
口价格相比节
去年有明显好
小幅下调。预
压力，不过下
们认为短期煤
经营改善预期
期，尽管4季
特别是陕煤、
主，而节后国
煤矿安全生产
难以快速释放

，煤炭业务有
子欧亿·体育（中国）有限公司和低估
等

欧亿·体育（中国）有限公司评级
前次评级
报告日期
相对市场
分析师：
分析师：
相关研究
煤炭欧亿·体育（中国）有限公司月
煤炭供需或
价以平稳为
煤炭欧亿·体育（中国）有限公司年
关键词：稳
估值
煤炭欧亿·体育（中国）有限公司月
煤价走势或
长协签订和
联系人：
-10%
-1%
8%
17%
2016-01
请务必阅
欧亿·体育（中国）有限公司深度
级
表现
安 鹏 S02
021-607506
anpeng@gf
沈 涛 S02
010-591366
shentao@g
究：
月度分析报告:春
或有所回落，1
为主
年度投资策略:
稳增长、去产能
月度分析报告:
或现分歧，关注
和供需改善
姚遥 18521
gfyaoyao@
2016-05
采掘沪
阅读末页的免责
度|煤炭开采
证券研究
买
2017-0
260512030008
610
f
260512030003
693
gf
春节
1月煤
2017-0
17年
能、提
2016-1
12月
注煤电
2016-1
1722468
@gf
2016-0920
深300
责声明
采Ⅱ
究报告
买入
买入
2-07
801-05
12-07
12-06
017-01
识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明
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欧亿·体育（中国）有限公司深度|煤炭开采Ⅱ
目录索引
一、1月煤炭跑赢大盘，2月关注节后供需复苏 ... 4
1月煤炭板块上涨4.4%，跑赢沪深300 2.0个百分点 .......... 4
2月市场关注：产量预计有所回升，节后需求有望持续复苏 . 5
2月欧亿·体育（中国）有限公司观点和重点公司推荐 ........... 6
二、1月煤炭市场回顾 ...... 9
煤价：港口煤价继续回调，产地煤价保持稳定 ......... 9
进出口：1月国际煤价有涨有跌，12月煤炭进口量环比下跌 ......... 11
产销量：12月全国原煤产量31098万吨，同比下跌1.8% . 13
下游需求：11月下游钢价小幅上涨，发电量同比有所增加14
库存：港口库存有涨有跌，电厂库存减少 .. 17
三、2月煤炭市场预测 .... 20
2月需求预测：节日因素消退，下游补库积极性或有所恢复 ........... 20
2月供给预测：产量环比或有回升，进口有望维持低位 ...... 20
预计2月动力煤继续承压，炼焦煤、无烟煤保持平稳 ........ 20
风险提示 . 21
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欧亿·体育（中国）有限公司深度|煤炭开采Ⅱ
图表索引
图1：1月煤炭板块上涨4.4%，跑赢沪深300 2.0个百分点 ......... 4
图2：1月动力煤、无烟煤、炼焦煤板块分别上涨3.9%、0.3%和6.7% ... 4
图3：1月煤炭开采III指数较上月上涨4.4% ........ 5
图4：目前煤炭开采板块的PB约1.28倍 . 5
图5：历年春节前后六大电厂日耗表现（单位：万吨） .... 6
图6：2007-2016年煤炭开采板块2月表现平稳，10年中6次跑赢大盘 . 7
图7：1月26日秦港5500大卡动力煤平仓价报597元/吨，下降16元/吨 .......... 9
图8：1月动力煤价格稳中有跌 ... 10
图9：1月各地区动力煤价格变化幅度在10-40元 .......... 10
图10：1月河北地区焦煤价格保持稳定 .. 10
图11：1月山东地区焦精煤保持稳定 ...... 10
图12：1月喷吹煤价格稳中有涨 . 10
图13：1月无烟煤价格保持稳定 . 10
图14：1月RB、ARA和NEWC指数分别上涨1.81%、下跌10.71%和下跌6.57%
... 11
图15：1月19日澳洲风景港优质硬焦煤离岸价报176.5美元/吨 ........... 11
图16：1月进口炼焦煤价格优势有所上升 .......... 12
图17：12月进口煤炭同比上涨52.14%，环比下跌0.48% ......