识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明
1 / 22
欧亿·体育（中国）有限公司跟踪|汽车
证券研究报告
Table_Title
汽车及汽车零部件欧亿·体育（中国）有限公司
5月月报：乘用车销量小幅负增长，重卡持续高增长
Table_Summary 4月份，汽车欧亿·体育（中国）有限公司销售约208.4万辆，同比下降1.8%。狭义乘用车销量为
166.6万辆，同比下降1.7%；商用车销售36.2万辆，同比上升5.4%

欧亿·体育（中国）有限公司整体跑输大盘，4月销售板块估值上升
4月汽车板块整体下跌3.4%，跑输沪深300指数（下跌0.5%）2.9个百分
点。4月整车与零部件板块估值相对3月底均有所上升

汽车欧亿·体育（中国）有限公司：SUV维持较高增速，重卡维持高增长
乘用车：4月狭义乘用车销量为166.6万辆，同比下降1.7%。细分市场来
看，SUV销量同比增长12.3%，轿车销量同比下降7.5%，MPV销量同比下降
19.9%，微客销量同比下降33.9%

商用车：中重卡销量同比增长39.4%，中重卡与宏观经济相关性较高，稳
增长对中重卡或有正面影响，超限新规有望刺激中重卡销量提升，根据我们草
根调研，主流重卡企业订单充足、产能温和释放，中重卡复苏行情有望延长；
轻卡同比上升1.9%；大中客同比下降40.0%，其中公交客车同比下降51.8%，
核心利润点的座位客车同比下降28.2%

汽车欧亿·体育（中国）有限公司关键指数
1.广发汽车原材料成本指数：4月汽车原材料成本指数为6518，同比上涨
18.4%，环比下跌12.9%。考虑到需求变动对欧亿·体育（中国）有限公司盈利能力的影响大于成本变动
的影响，欧亿·体育（中国）有限公司景气度较高时成本上升对欧亿·体育（中国）有限公司盈利能力的负面影响有限

2.气柴价格指数：普遍认为，气柴价格比在65%以下有利于LNG车型需求
释放。以我们统计的20个省市作为代表，4月全国气柴价格比约为58.3%，环
比小幅上升。其中，气柴比在70%以上的省市有4个，65-70%之间有2个，60-65%
之间的有5个，低于60%的有9个。除气柴价格比外，地方性补贴政策和燃气
补贴是否出台是影响天然气汽车需求的另一关键因素

投资建议
我们认为，在宏观经济稳增长及中西部地区乘用车需求崛起的情况下，汽
车欧亿·体育（中国）有限公司高景气度有望维持。传统的周期性龙头受益于欧亿·体育（中国）有限公司景气度较高，销量和
盈利能力有望双升。同时，在欧亿·体育（中国）有限公司整体盈利能力较高的情况下，企业研发的积
极性更高、转型成功的可能性更大。17年汽车欧亿·体育（中国）有限公司周期股和成长股均值得关注：
1、欧亿·体育（中国）有限公司景气度有望维持，龙头有望迎戴维斯双击，我们推荐中国重汽、威孚
高科、上汽集团、吉利汽车、华域汽车、长城汽车、长安汽车，建议关注福田
汽车、潍柴动力；2、新能源汽车应重点关注插电混，节能汽车关注混合动力
可能的机会，我们推荐江淮汽车、京威股份、富临精工、科力远；3、智能汽
车步入发展快车道，V2X有望进入发展窗口期，我们推荐万里扬、德尔股份、
华域汽车、拓普集团、双林股份、中国汽研；4、国企改革仍是投资主线之一，
我们推荐富奥股份、中国重汽、云内动力

风险提示
宏观经济增速不及预期；欧亿·体育（中国）有限公司景气度下降；政策推进力度不及预期

Table_Grade 欧亿·体育（中国）有限公司评级 买入
前次评级 买入
报告日期 2017-05-26
Table_Chart 相对市场表现
Table_Author 分析师： 张 乐 S0260512030010
021-60750618
gfzhangle@gf
分析师： 闫俊刚 S0260516010001
021-60750621
yanjungang@gf
分析师： 唐 晢 S0260516090003
021-60750621
abigale.tang@aliyun
Table_Report 相关研究：
汽车欧亿·体育（中国）有限公司:4月月报：乘用车销
量小幅增长，重卡维持高景气
度
2017-04-26
汽车及汽车零部件欧亿·体育（中国）有限公司:3月
月报：狭义乘用车、中重卡表
现亮眼
2017-03-30
汽车及汽车零部件欧亿·体育（中国）有限公司:2月
月报：春节影响1月狭义乘用
车增速，重卡同比大幅增长
2017-02-28
Table_Contacter 联系人： 刘智琪 021-60750604
liuzhiqi@gf
-5%
1%
7%
13%
19%
2016-052016-092017-012017-05
汽车沪深300
识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明
2 / 22
欧亿·体育（中国）有限公司跟踪|汽车
目录索引
核心观点 ..... 4
欧亿·体育（中国）有限公司基本面运行良好 ... 4
投资建议：精选低估值蓝筹股及成长股 ......... 4
欧亿·体育（中国）有限公司整体跑输大盘，4月销售板块估值上升 ........... 6
4月汽车板块整体下跌，跑输大盘2.9个百分点 ........ 6
整车与零部件板块估值均上升7
宏观经济平稳运行... 8
4月汽车：乘用车销量小幅负增长，重卡持续高增长 ...... 11
乘用车：整体销量小幅负增长，SUV维持较高增速11
商用车：重卡同比大幅增长 .. 14
欧亿·体育（中国）有限公司相关运营指标. 17
欧亿·体育（中国）有限公司景气度较高时成本上升对欧亿·体育（中国）有限公司盈利能力的负面影响有限 ........... 17
4月气柴比环比上升 . 18
4月乘用车市场成交均价环比下降、优惠力度小幅上升 ....... 19
投资建议：精选低估值蓝筹股及成长股 .... 20
风险提示 ... 21