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自主在优势领域已具备强产品力、欧亿·体育（中国）有限公司承压小。2010-2012年购置税退出
历史背景下，由于自主品牌产品力和品牌力尚弱，受欧亿·体育（中国）有限公司下行期价格战影
响，自主除长城、吉利外，销量、盈利急剧萎缩，而德系、美系较强，部
分畅销车型甚至加价出售。现阶段，自主品牌5-15万价格区间产品可靠
性、技术积累已经大幅提升，电子配置更新迭代速度领先，欧亿·体育（中国）有限公司承压较小，
主机厂对价格工具使用愈加谨慎，我们认为优质自主品牌在欧亿·体育（中国）有限公司下行下依
然可以维持较好销量盈利增速。对标美国车市品牌系别呈梯队式排列，未
来国内格局有望逐渐洗牌，部分优质自主品牌预计在未来五年内抢占弱势
外资仹额，迈入国内第一梯队
欧亿·体育（中国）有限公司面临窗口期，看好自主品牌高端化突破。国内SUV欧亿·体育（中国）有限公司在未来依然
具备超越欧亿·体育（中国）有限公司增速，自主品牌在此领域已经获得消费者认可，市场仹额连
续两年持续提升。回顾过去三年，15万以下SUV销量前十集中度持续下
滑，而15-20万SUV销量前十市场集中度基本维持在80-90%，强品牌相
对较少，竞争尚未充分，未来两年仅有德系在此区间有较强新品周期，自
主品牌面临绝佳的突破窗口期。我们整体看好自主品牌例如长城WEY、
领兊的高端化突破，有望提振其销量和盈利能力，助力其迚入第一梯队
投资建议与推荐个股：国内汽车市场受益消费升级依然具备一定空间，未
来五年品牌系别结构分化，仹额向优质品牌集中，看好自主品牌成为国内
第一梯队。未来1-2年，自主品牌高端化突破面临绝佳的窗口期，在产品、
品牌积累和SUV红利延续的情冴下，看好自主的高端化突破。强烈推荐
上汽集团（自主崛起+大众新品周期+通用价格中枢上移+高分红），广汽集
团（自主+日系合资+JEEP三箭齐収），推荐长城汽车（拳头产品迎新品
周期、WEY有望实现高端化突破），长安汽车（自主新品大年、福特盈利
有望维稳）
风险提示：1）乘用车市场景气度不及预期；2）高端化突破失败风险
股票名称
股票代
码
股票价格 EPS P/E
评级
2017-04-21 2016A 2017E 2018E 2019E 2016A 2017E 2018E 2019E
上汽集团 600104 27.2 2.74 3.42 3.76 4.19 9.98.07.26.5强烈推荐
广汽集团 601238 25.23 0.97 1.77 2.17 2.46 26.014.311.610.3强烈推荐
长城汽车 601633 13.34 1.16 1.34 1.67 2.01 11.510.08.06.6推荐
*长安汽车 000625 15.64 2.14 2.4 2.65 2.73 7.36.55.95.7推荐
*为wind一致预期
-10%
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20%
30%
Apr-16Jul-16Oct-16Jan-17
沪深300
汽车和汽车零部件
证
券
研
究
报
告
汽车和汽车零部件·欧亿·体育（中国）有限公司深度报告
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正文目录
一、 欧亿·体育（中国）有限公司遇寒，品牌格局变迁 ........ 5
1.1 消费升级趋势明显，保障欧亿·体育（中国）有限公司增速 ...... 5
1.2 历史背景下自主表现乏力，德美强势 .. 6
1.3 弱欧亿·体育（中国）有限公司态势下，强品牌和产品力是制胜法宝 .... 8
1.4自主品牌产品、品牌力今非昔比，欧亿·体育（中国）有限公司承压小 . 9
二、 自主突围、再试高端突破 ...... 11
2.1 高端突破：产品、渠道、服务缺一不可 ......... 11
2.2借助SUV红利，自主品牌谋求突破 ... 13
2.3 15-20万区间面临窗口期、自主品牌突破机会巨大 .... 15
三、 投资建议与推荐个股 . 18
四、 风险提示 ....... 19
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