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欧亿·体育（中国）有限公司跟踪|有色金属
证券研究报告
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工业金属欧亿·体育（中国）有限公司-重金属观察（十）
供应短缺消费向好, 铅锌价上行（6月14日-20日）
Table_Summary供应短缺消费向好, 铅锌价上行（6月14日-6月20日）
报告期内，基本金属大多收涨。美联储如期加息，英国退欧谈判不确
定性犹存。宏观不确定性较多，加之传统铜消费旺季即将结束，铜价或将
维持震荡格局。受全球经济增长面临下行风险及国内环保督查限产影响，
铅锌产量库存跌至低点，供应短缺日益凸显，预计铅锌价格将进一步上涨。

锡市供应充足，需求端无重大利好，成交清淡，锡价上行压力大。镍供应
增加、需求平稳，基本面没有太大好转，短期镍价上行动能不足，镍价或
将维稳。相关标的：铜（江西铜业、云南铜业）、铅锌（中金岭南、驰宏锌
锗、盛达矿业、建新矿业、西藏珠峰、兴业矿业、中色股份）、锡（锡业股
份）。

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报告期内LME，SHFE铜价格保持平稳。供给端智利、印尼两大铜矿生
产国相继遭遇供应中断影响，伦铜、沪铜库存继续下降，对铜价有所支撑，
中国1-5月精炼铜产量358.6万吨，较上年同期增7.2%；需求端，传统消费旺
季即将结束，短期铜价或将维持震荡偏弱趋势。相关标的：江西铜业、云
南铜业。

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报告期内铅锌价格均收涨。供给方面，国家统计局数据显示5月份中
国精炼锌产量同比下降9.9%至48.1万吨, 下滑至3年以来的最低点，而4
月份进口量跃升至近一年多以来的最高水平，LME锌库存触及九年低点；
再生铅在环保压力限制下，短期内复产可能性不大。需求方面，预期镀锌
厂锌需求将增加，铅蓄电池迎来夏季消费旺季。国内铅锌锌供应短缺日益
凸显，预计铅锌短期内将延续上涨的趋势。相关标的：中金岭南、驰宏锌
锗、盛达矿业、建新矿业、西藏珠峰、兴业矿业、中色股份。

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宏观面缺乏重大事件影响。供给端方面，锡市冶炼厂畏跌出货积极，
由云锡获批锡精矿加工贸易引发的对国内供应压力获释放，整体供应仍呈
现充足状态。截止20日SHFE库存4243吨，较14日上涨10.96%。需求
端不旺，整体成交依旧清淡。相关标的：锡业股份。

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报告期内镍价重心小幅上移。供给端，菲律宾进入旱季，出货增加，
印尼镍矿出口窗口也已打开；需求端，下游不锈钢需求略有改善。镍基本
面没有太大好转，短期镍价上行动能不足，下周或将维稳。相关标的：新
疆新鑫矿业、恒顺众昇。

风险提示：全球经济复苏缓慢、政治风险、金属价格大幅波动。

Table_Grade欧亿·体育（中国）有限公司评级 买入
前次评级 买入
报告日期 2017-06-22
Table_Chart相对市场表现
-5%
5%
15%
25%
2016-062016-102017-022017-06
工业金属沪深300
Table_Author分析师： 巨国贤 S0260512050006
0755-82535901
juguoxian@gf
Table_Repor66t相关研究：
重金属观察（九）: 库存下降
支撑价格反弹
2017-05-24
重金属观察: 金属价格持续震
荡，铜锌库存明显下降
2017-04-19
Table_Contacter联系人： 娄永刚 010-59136699
louyonggang@gf

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目录索引

一、板块行情 4
二、重金属集萃 4
（一）铜：铜矿供应存忧，铜价偏弱震荡 4
（二）铅：下游旺季到来，铅价持续上涨 7
（三）锌：产量库存跌至低点，供应短缺日益凸显 8
（四）锡：基本面缺乏事件刺激，整体成交平淡 10
（五）镍：镍价小幅反弹，下周或将维稳 11
三、重要公司公告 13
四、风险提示 14